美联储换帅！沃什驾到

5月22日，凯文·沃什在美国白宫正式宣誓就任美国联邦储备委员会第11任主席。

由于美联储在全球独一无二的特殊地位，美联储主席同样是全球金融市场上的关键先生。

沃什的上任，自然是万众瞩目。

全球市场，都在等待和猜想着这位美联储新掌门人，将带来哪些变化。

1.沃什是谁？

作为70后的沃什，有着十分光鲜的学历和履历。

他是常春藤高材生，拥有斯坦福大学公共政策学士学位和哈佛大学法学博士学位。

1995年，大学毕业的沃什加入摩根士丹利在纽约的并购业务部门。期间，他还不仅参与了资本市场交易架构设计，协助开展固定收益与股权融资业务，还担任了多家企业的财务顾问。

2002年2月，沃什由商转政，加入小布什政府，担任总统经济政策特别助理及国家经济委员会执行秘书，并兼任总统金融市场工作小组成员。

也是在这一年，沃什与雅诗兰黛创始人的孙女简·劳德喜结连理。而他的岳父雅诗兰黛家族第二代继承人罗纳德·兰黛，不仅是共和党的“大金主”，更是特朗普的好朋友，这让他与共和党的关系更深一层，也成为他此后与美联储结缘的关键。

2006年，年仅35岁的沃什在时任总统小布什提名下，成为当时最年轻的美联储理事。

5年的任期内，美国爆发次贷危机并引爆全球金融海啸，沃什在危机应对中发挥了重要作用，在协助制定多项挽救经济的计划方面扮演了关键角色。

2011年，沃什离开美联储，担任无党派国会预算办公室顾问小组成员。

2017年，沃什就是美联储主席候选人之一，只不过时任总统特朗普最终选择了鲍威尔。

2. 沃什有什么主张？

过去的沃什，一直是货币政策的鹰派代表。

也正因为如此，今年2月初，沃什的美联储主席提名消息一公布，黄金等贵金属价格就先跌为敬了一把。

担任美联储理事时，沃什就更加担忧通胀风险，明确反对量化宽松计划，认为美联储在货币政策刺激上用力过猛，将给未来的危机埋下种子。

2017年，沃什在美联储主席的争夺中败给鲍威尔，很大程度上也和他鹰派的货币政策立场有关。

不过，在特朗普上任后，沃什政策立场开始转变。

他支持特朗普要求美联储降息的立场，并指责美联储过度依赖数据、滥用资产负债表、存在职能蔓延等问题。

2025年7月，沃什就曾公开表示，美联储拒绝降息是“一大失误”，并称特朗普“公开向美联储施压是正确的。”

从沃什的公开表态来看，其政策主张重点在三个方面。

一是支持美联储降息。特朗普选择美联储主席的第一个先决条件就是支持降息。在这一点上，包括沃什在内所有美联储主席候选人都是美联储降息的支持者。2025年11月，沃什在《华尔街日报》撰文指出，人工智能将带来经济增长而不会引发通胀，从而带来降息的空间。

二是要让美联储缩表。对于量化宽松政策，沃什一直是说不。他认为通过量化紧缩，降低美联储的资产负债表，可以回收过剩的流动性，从而压制通胀预期。只要控制住了通胀预期，降息的空间就进一步打开。

三是推动美联储改革。沃什认为美联储不像一个职能单一的中央银行，更像一个政府的综合性机构，这种过大的角色和糟糕的业绩，削弱了美联储货币政策独立性。因此，沃什主张对美联储进行战略调整，更聚焦于货币政策核心职能。

3. 沃什将带来哪些影响？

从沃什的政策主张来看，一方面，沃什可能在货币政策上打出“降息”+“缩表”的组合拳，通过缩减美联储的资产负债表，收回流动性，从而为美联储降息打开空间。另一方面，沃什一直认为美联储需要进行一次“体制转变”，将让美联储职能更聚焦，减少对社会政治议题的介入。

尽管在特朗普眼里，沃什是天生的最佳人选，沃什也多次对特朗普的政策遥相呼应。

但沃什上任后，恐怕并没那么容易轻而易举地激进降息。

首先来说，美联储的货币政策并不是主席一个人说了算，而是要根据多数理事的意见来。

目前，美联储理事中，除了特朗普的铁杆盟友，大多数人依然对降息没那么支持。沃什如果要想尽快降息，还需要做更多人的思想工作。

其次，美联储一直是将数据作为货币政策的重要决策依据。

2月底开启的美以伊战争，直接推高了油价也拉高了美国国内通胀水平。

尽管说美国对经济数据的“技术性”处理越来越多，但面对眼下依旧高高在上的通胀水平，数据也不可能直接骚操作一把到无视现实。

沃什当然也不敢只为了讨好特朗普，就顶着通胀风险就去推动降息。

最后，美联储独立性的人设还是要维护的。

美联储从成立之日起，就高举货币政策独立性的大旗。

这杆大旗，也是美国资本市场作为全球市场带头大哥的重要支撑。

强悍如特朗普，虽然屡屡对美联储指手画脚，但也不敢公然砍掉美联储独立性的大旗。

沃什如果过度听命于特朗普，必然让美联储的独立性受损，对美国和美元而言，都是不能承受的风险。

也正因为如此，沃什在4月的国会听证会上，强调保持货币政策的独立性，绝不会听命于总统特朗普行事。

在就职仪式上，特朗普和沃什也双双强调了美联储的独立性。

可以说，沃什就任，开启的是美国政府与美联储之间政策的技巧性平衡。

正如Evercore ISI全球政策与央行策略主管古哈（Krishna Guha）在一份报告中说：“我们认为沃什是一位务实派，而非传统意义上那种意识形态色彩浓厚的鹰派、独立保守派央行官员。正因为他拥有鹰派声誉、且被视为独立人物，相较于一些竞争者，他更有条件说服联邦公开市场委员会与他步调一致，在今年至少两次、甚至可能三次降息。”

对于全球资本市场和投资人来说，既降息放水，又缩表抽水，往后的日子将更加有挑战性，需要的微操只会是更加频繁了。