江苏
大盘指数涨了，芯片半导体涨了，创业板涨了。今日A股又收了一根放量小阳线。
然后呢？两市个股跌多涨少。
这不是第一次了。过去几个月，A股几乎每天都在上演同一出戏：指数红红火火，七成个股惨惨戚戚。
一个数字，揭穿一切
两市目前约5500只个股，总市值突破110万亿元，但有近4000只股价低于3000点水平。
这当中还有近1700只，股价低于2800点。
翻译一下：指数在4100点上方运行，但74%的股票还趴在3000点以下。
这不是牛市，这是“指数牛市”。
更扎心的是，这不只是今天的偶然，而是结构性、制度化、年复一年的常态。
十年前，A股在3000点时，两市只有约1500家公司。现在近5400家。公司数量翻了3.6倍，指数涨了不到40%。
钱没有变多，池子却大了三倍多。结果就是：钱不够分，只能集中火力喂最肥的那几条鱼。
只进不出的A股
A股最大的制度性问题，不是IPO太多，而是退市太少。
近十年，IPO不断注水，但年退市率常年不到1%。同期美股年退市率约6%到10%。
市场只进不出，差公司不死不活地占着流动性，好公司被资金摊薄。
新公司还在源源不断地进来——光是今年排队上市的，就有长鑫科技、长江存储这些千亿级巨兽。每一次巨量IPO，都是在已经不够分的水池里再舀走一瓢。
进来的当然也有差公司，比如今年的新股至信股份，跌个不休、业绩变脸。
于是资金只能用脚投票，缩到200只权重股里抱团，然后对外宣布“牛市”。
韩国的“虚假繁荣”与中国的“真实分裂”
某知名经济学家说，韩国股市是“虚假繁荣”——三星电子和SK海力士两家公司占韩国股市近49%，直接把指数拽上天。
这话没错。但韩国至少绑出来的是全球排名第一的存储芯片产业链。三星和SK海力士是真赚钱、真有全球市占率、真有自由现金流的公司。人家的“虚假”，是真金白银的产业牛被指数编制方式放大成了国家牛。
我们呢？我们的指数牛，底座是什么？
芯片半导体——对，这次涨的是真有逻辑的。华为发布半导体新路径“韬定律”，提出“逻辑折叠”核心技术，从器件到系统层面的多层级协同优化。这确实是中国半导体产业的一次重要突破（但也有专家说并没有缩小与对手的差距）。
但除了芯片，还有呢？白酒涨了两天，是“回光返照还是老乡别走”。锂电池板块多氟多、天际股份直接跌停——周末全是利好，开盘就跪。
市场只有两个板块
今天的盘面用一句话就能概括：市场只有两个板块——芯片半导体，和其他。
之前的情况也类似：光通信，和其他。
或者干脆简而言之：科技股，和其他。
这不是坏事。科技强，是一种结构优化。总比过去的金融、地产占大头，要进步许多。
但问题是，资金在加速向最硬的赛道集中。不是因为它想集中，而是因为它必须集中——流动性不够分了。
这意味着什么？
意味着如果你不在那200只核心权重里，你的股票大概率在“指数牛市”中继续亏钱。
这不是牛市，是流动性的囚徒困境
A股的困局，本质上是流动性的囚徒困境。
每个人都觉得“指数在涨，我该赚钱”，但资金只会往最拥挤的地方跑，越拥挤越涨，越涨越拥挤。而剩下的4000只股票，在流动性枯竭中慢慢“干涸”。
十年前，1500家公司分享一个池子的水。现在5400家公司，还是那个池子。水没有变多，鱼却翻了三倍多。
真正该问的问题
不是“明天买什么”，而是：
为什么A股5400家公司，退市率不到1%？为什么差公司可以占着茅坑不拉屎十年，好公司的估值却被劣币驱逐？
为什么每次牛市都只属于200只股票，剩下5200只只是陪跑？
为什么散户总是在“指数牛市”中亏钱？
这些问题不解决，A股永远只有两个板块：一个是那200只，一个是其他。
如果说A股还是个小学，那么5400个学生，退学率不到1%。不管你考几分，都能一直坐在教室里占着座位。好学生被挤到角落，差学生烂在后排，但学费照样收。
这不是小学。这是养老院。
指数在4100点上方跳舞，74%的股票趴在3000点以下。
你管这叫牛市？
不妨叫新常态下的牛市，其特征就两个词：抱团，极化。而且它起码始于2021年。
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