19天暴涨22倍，苏州国资赚翻了

当A股还在讨论下一只“10倍牛股”花落谁家时，苏州已悄悄跑出一只“新股王”。

上市仅19天，联讯仪器（688808.SH）刷新市场认知：公司股价从81.88元的发行价，一路飙升至最高的1898.88元。这意味着，在上市不到20个交易日里，联讯仪器就轻松斩获22倍惊人涨幅，成为AI算力产业链中又一现象级“超级牛股”。

亮眼行情的背后，有着苏州国资的身影。在此之前，苏州国资已在中际旭创（300308）身上，斩获百倍回报。此番，出手联讯仪器，亦是苏州国资在早期阶段精准布局，收获的一个标志性IPO。

接棒中际旭创，19天暴涨22倍

说起联讯仪器，市场或许略感陌生；但提到“光通信”，大家很快就会想到市场龙头——“中际旭创”，而联讯仪器正是它的核心供应商。

作为国内高端光通信的测试设备商，联讯仪器一上市就点燃市场的热情：开盘暴涨800%，最高触及859.88元，单日涨幅高达875.82%；之后，联讯仪器接连打破各项纪录，开启“暴涨”之路：

首先是，上市第5个交易日，股价突破1000元，成为A股最快破千元的新股；其次，在5月18日，公司股价盘中又触及1361元，并首次超越贵州茅台，成为A股“新股王”；5月25日，联讯仪器再度攀升，股价最高冲至1898.88元，总市值突破1800亿元，坐上A股“第一高价股”宝座。

暴涨行情的背后，是市场对于这家高端光通信测试设备龙头的认可。

时间回到2017年。彼时，国内光通信高端测试仪器领域，被是德科技、安立等海外巨头垄断，在行业里深耕了15年的技术“老兵”——胡海洋，深刻洞察到国产高端仪器匮乏背后的战略机遇与市场空间。于是，他果断放弃外企的“高薪”职位，在苏州创办了联讯仪器。

过程中，他拉来前是德科技的同事杨建作为联合创始人，之后前全球顶尖光器件大厂Finisar（菲尼萨）工程总监黄建军又正式加入，三人共同构成联讯仪器的“铁三角”，成为联讯仪器的核心底牌。

招股书显示，联讯仪器已成为全球少数、国内屈指可数能量产400G/800G/1.6T高速光模块核心测试仪器企业，是全球第二家推出1.6T光模块全套测试仪器并实现量产的厂商。目前，联讯仪器已成功打破Keysight、Tektronix等海外巨头的长期垄断，客户覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团等产业龙头。一季度数据显示，今年Q1公司净利润同比大增515.17%。

从某种程度上说，市场对于联讯仪器的追捧，是AI算力爆发下，国产替代崛起的真实写照。有数据显示，当前，国内光模块测试设备国产率仅16%，这意味着联讯仪器所属的光模块检测设备领域，国产替代空间依然十分巨大。

收获一个百倍级回报，苏州国资赚翻了

当然，联讯仪器的成功，离不开苏州本地国资的支持。

追溯起来，在联讯仪器天使轮阶段，苏州国资便躬身入局。2019年3月，联讯仪器完成天使轮融资，苏州高新（600736）就通过旗下高新枫桥，出资300万元，在上市前持有86.15万股，占总股份的1.12%。此阶段，与高新枫桥一同入股的，还有架桥资本、毅达资本、硅星创投等一众头部机构。

2021年B轮融资时，苏州高新（600736）又通过旗下金谷汇枫受让老股首次入股，认缴注册资本9.4883万元；2023年C轮融资时，金谷汇枫再次出手，认缴46.6667万元注册资本。至此，到上市前，金谷汇枫已持有联讯仪器109.7297万股，占比1.43%。

从金额上看，苏州高新旗下的两家主体三轮出资累计仅为千万元级别，虽然在资金体量上不大，但贵在早期入局。这种在微时“帮扶式”的投资，换来的回报也是“炸裂式”的。

数据显示，联讯仪器目前股价仍维持在1800元附近，总市值达到1800亿元。若按苏州高新系，即高新枫桥+金谷汇枫合计195.89万股的持股计算，1.91%的占比，对应市值约35亿元。

对比当初数千万元的初始成本，苏州国资整体回报率超过百倍，与中际旭创一样，成为国资早期投资的一笔经典范例。

值得关注的是，除苏州高新外，苏州永鑫开拓创投、苏州永鑫融耀创投这两家同属“永鑫系”的投资平台，背后也有苏州国资的身影——苏州工业园区人工智能发展有限公司，后者由苏州工业园区管委会和江苏财政厅持股。

招股书显示，这两家有苏州本地国资身影的投资平台，也在关键节点重金入局，合计持有联讯仪器2.55%的股份。

其中，苏州永鑫开拓创业投资于2022年5月，通过老股转让的方式受让79.4010万股，上市前持股比例为1.03%；苏州永鑫融耀创业投资在2023年4月C轮增资中，与国风投联合领投，持股116.67万股，占比1.52%。

永鑫系叠加苏州高新的持股，让有苏州系国资持股的机构，合计持股比例达到4.46%，对应账面浮盈突破80亿元，给予了这笔耐心投资最慷慨的回报。

国资“硬科技”投资的黄金时代

联讯仪器超百亿级的投资回报，不仅是苏州国资的一次胜利，更折射出当前硬科技投资的一种“新趋势”——当“国产替代叙事”重构“硬科技估值逻辑”时，国有资本已然成为推动“硬科技向前发展”的核心力量。

不仅是联讯仪器，纵观最近几个上市的国产替代硬核企业，无论是盛合晶微、大普微，还是在5月27日上会的长鑫科技，其身后都有国资的支持。他们的出手不仅在于成功收获百倍回报，更在于成为中国科技自强的“耐心资本”。

对于苏州国资而言，苏州高新（600736）的这笔早期投资，尤为突出。最直接的例子便是，在天使轮融资时，联讯仪器尚处于“产品验证期”时，公司财务上既没有盈利，规模上也尚小，公司技术与产品亟需市场、客户的认证。

枫桥投资的这笔300万元，虽然在金额上看似不大，但却是真的用真金白银，在联讯仪器最“少有人问津”的时候出手，给予帮扶。这种帮扶，直接助推了公司完成从“实验室产品”到“产线设备”的关键一跃。

到2019年，联讯仪器也不负所望，推出的相关误码仪产品，成功拿下中际旭创订单，实现技术与商业的双重突围。

再者，是2023年。作为联讯仪器技术登顶的一年，公司成功成为全球第二家推出1.6T光模块全套核心测试仪器厂商，但反映在财报上依然处于亏损状态。C轮融资时，甚至有投资人嫌弃“20亿估值太贵”而犹豫不决，但苏州高新又通过旗下金谷汇枫注资，拿下这场资本盛宴的“最后一张门票”。

事实证明，仅一年之后，联讯仪器上市首日市值便突破800亿元。这彻底证明了在硬科技投资这条路上，国资不仅敢于早期下注，更敢于在技术登顶与拐点确认前的最后关头，果断亮剑。这种不“广撒网”式的精准投资，是对一个企业，一个赛道的长期深耕与坚守，也是苏州国资完成从“初创陪跑”到“高光上市”，再到“千亿市值”的关键“秘诀”。

截至目前，苏州在光通信领域已构建起从光芯片、光器件、光模块，到光纤光缆、测试设备的全球最完整产业链。一组数据显示，仅2025年，苏州光子产业规模就达到4800亿元，其中苏州工业园区光通信产业规模近700亿元；苏州高新区光子产业产值接近900亿元、集聚企业超300家。

放眼望去，中际旭创、长光华芯、天孚通信、联讯仪器、亨通光电、永鼎股份、通鼎互联……一个个重磅的名字，共同构成了苏州“光子产业链”最核心的底气，让苏州这座曾经的东方水城，蝶变为一个拥有近五千亿规模的光子“硬核”之城，也让苏州成为全球光通信版图中的关键一极。