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乳业巨头业绩崩盘,董事长辞任

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7月2日,一则人事公告搅动乳业市场。光明乳业董事长黄黎明因工作调动,辞去董事长、董事会战略委员会主任等全部职务,原本任期是到2028年6月,现在却突然提前离场,引发不少关注与猜测。


就在6月22日,他还以董事长身份主持了光明乳业2026年第二次临时股东大会,从最近的行程来看,其离职毫无明显预兆。

公开资料显示,黄黎明自1992年加入光明食品集团体系以来,已在乳业领域深耕三十余年,其职业生涯覆盖了生产、品控、营销及集团管理等多个环节,堪称“老光明人”。

2020年,他曾短暂调任至光明集团旗下上海糖酒集团担任董事长兼总裁,随后于2021年11月回归光明乳业并出任董事长一职。

正是从黄黎明接手的第一个完整财年2022年开始,光明乳业的收入连续四年下滑,叠加2025年公司创下十六年来首次年度亏损、海外资产持续失血、本土市场持续收缩等多重利空,让这家扎根上海的老牌乳企瞬间成为资本市场焦点。

一、董事长此刻离任意味着什么?

公告中透露黄黎明的离职原因是工作调动,但结合光明近四年经营成绩单和集团顶层的调整来看,这次提前换帅并非单纯的人事调动。


黄黎明2021年底回归光明乳业执掌大局,任职近4年8个月,是2015年后历任董事长中任职最久的一任。

2021年,公司营收接近293亿元,处于阶段性高点。但在黄黎明任期内,营收连续下滑,2025年营收仅238.95亿元,同比再降1.58%,归母净利润亏损1.49亿元,终结连续16年盈利纪录,当年制定的营收、利润经营目标完成率仅91.22%。


2026年一季度盈利再度大幅缩水,连续多年未能兑现业绩承诺,管理层大概率要为经营结果承担相应责任,因此集团层面算是顺水推舟,通过人事调整开启新一轮变革。


2025年底,光明乳业完成取消监事会、优化公司治理架构,同步敲定以1.7亿美元出售新莱特北岛资产、全资收购小西牛两大资本动作,公司战略从全国扩张、海外布局转向收缩低效资产、深耕本土低温赛道。

2026年3月,公司发布五年战略规划,明确提质增效、聚焦核心业务的主线,顶层战略转向之时,集团安排黄黎明调离,顺势引入全新管理团队来落地新五年规划,也是国企常态化的战略换血操作。

此外,伊利、蒙牛持续下沉华东、上海核心大本营,2025年光明上海区域营收同比下滑9.22%,本土盘几乎失守,低温鲜奶优势被持续分流,渠道、产品、成本端的矛盾集中显现。


站在集团层面来看,原有的管理思路难以适配当下激烈的价格战和渠道变革环境,于是寄希望于更换掌舵人,为渠道、费用、产品端带来全新方案。

但是仔细翻阅2025年财报可以发现,亏损原因并不简单。

二、2025业绩跌落的真相

从行业整体来看,国内乳制品市场已告别高速增长时代,2022年以来,国内液奶终端消费需求疲软,叠加原奶价格长期下行,行业整体陷入价量承压的局面。


各大乳企为抢占存量份额持续加码促销,全行业盈利空间同步收缩。行业下行周期,光明乳业的突围之路面临多重制约。

液态奶作为营收支柱,全年收入132.23亿元,同比下滑6.65%,毛利率同比下降0.65个百分点;其他乳制品营收虽有小幅增长,但原材料涨价导致成本上涨 12.25%,毛利率骤降3.03个百分点。


2022年,光明牧业曾宣布投资近25亿元,在安徽省定远县建设大型牧场群,规划奶牛存栏规模4.75万头,希望进一步强化上游奶源布局。但从目前公司披露的数据来看,上游牧业板块持续亏损,毛利率仅为- 9.71%。

除了营收规模持续下滑以外,新西兰子公司新莱特作为光明十年前全球化的标杆布局,如今已沦为光明最大的拖油瓶。

在黄黎明任期内,新莱特连年失血,2023至2025三年累计亏损超11亿元,仅2025年单年亏损就达4.07亿元,完全吞噬了国内业务全部利润,直接造成上市公司由盈转亏。

巨亏的核心导火索是生产基地出现重大故障,大规模存货报废、生产成本飙升,叠加新西兰原材料、汇率波动多重冲击,近三年业绩持续亏损。

此外,公司2023年处置浦东成山路地块确认土地收储补偿收益4.25亿元、2024年完成闵行吴中路地块搬迁确认土地收储处置收益7.3亿元,推高了这两年的利润基数,造成2025年业绩相对跌幅较大。


2025年公司没有大额资产处置收益入账,另一边,非经常性损益合计亏损9168万元,最大的拖累是非流动性资产处置损失2.3亿元,主要来自海外闲置设备及老旧产能的处置,叠加应收账款坏账计提增加、联营企业亏损,进一步压缩利润空间。


三、换帅后又将面临什么挑战?

随着董事长离任、新战略落地,光明乳业进入了修复期,但短期业绩压力、长期发展短板、资本财务三重挑战挡在面前,突围之路并不轻松。

虽然北岛工厂已完成出售,大幅缓解了亏损压力,但新莱特剩余产能、工业奶粉业务仍然面临全球乳粉价格波动、海外运营成本高等问题,2026年能否实现减亏甚至扭亏还不太明朗。若海外业务持续亏损,将持续压制整体利润水平。

在本土市场,光明最大的基本盘上海区域持续萎缩,伊利、蒙牛凭借全品类低价产品、全国化渠道持续渗透,在低温鲜奶这一传统优势赛道卷上了天。

光明虽持续推出优倍5.0、如实等高端单品,但如果整体液态奶规模持续收缩,公司将很难打开局面。

渠道层面,公司在折扣店、零食量贩等新兴渠道布局起步晚,线上随心订数字化转型仍处于投入期,短期难以贡献增量。

资金端来看,由于2025年亏损,公司当年无法分红,并且经营现金流腰斩,从2024年12.55亿元跌至6.12亿元,叠加收购小西牛、产业固定资产持续投入,公司的资金链颇为吃紧。


2026年,经营目标设定为归母净利润3.13亿元,对比去年巨亏基数看似容易,但在行业需求疲软、成本及渠道费用高企的背景下,达成难度极高。

四、结论

黄黎明的提前离任,是光明乳业发展周期的重要分水岭。过去几年,公司因海外投资失误、行业竞争加剧陷入亏损泥潭,未来新管理层将背负扭亏、守盘、扩张的三重任务。

作为拥有百年乳业底蕴、完整全产业链与低温赛道独特优势的区域龙头,光明拥有差异化竞争底牌,但能否彻底化解海外历史包袱、守住本土市场、重回盈利通道,还要看新管理层战略落地执行力和行业消费的复苏节奏。

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