北京
出品 | 止戈见闻
作者 | 李不韦
编辑 | 李知停
7月27日，长鑫科技（证券代码：688825.SH）正式在上海证券交易所科创板挂牌。
发行价8.66元/股，开盘上涨471.59%报49.50元/股，盘中最高涨至54.65元/股，涨幅531.06%。
总市值一度达到3.66万亿元人民币，超过工商银行（约2.76万亿）和美股英特尔（约3.15万亿），成为A股总市值最高的新股。
半天成交额达到1221亿元，是A股历史上首只单日成交额突破1000亿元的个股。按首日收盘价计算，中一签（500股，缴款4330元）浮盈约2.3万元。
从一个此前依赖进口、受制于人的存储芯片领域，到上市首日登顶A股市值第一，长鑫科技这次的表现，属实是让人眼前一亮。
1.打破海外DRAM市场垄断
过去几十年，全球DRAM市场主要由韩国三星、SK海力士和美国美光（Micron）三家企业主导，合计份额超过九成。
尽管大家每天都在频繁使用电脑但未必知道，DRAM是电脑、手机和服务器里用于临时存储数据的内存芯片。
这种高度集中的市场格局下，海外产能一旦出现波动（比如工厂事故、产线调整），国内内存条、固态硬盘和手机的价格就会随之上涨，消费者对这类"价格联动"的现象并不陌生。
长鑫科技在合肥、北京布局了3座12英寸晶圆厂，经过多年投入，实现了DRAM的自主量产，目前全球市场份额排名第四。
随着长鑫的产能逐步释放，市面上大容量内存产品的价格，相比过去有了更多议价空间。
2. 踩中了AI存储这个新的增长点
如果只是做常规的电脑和手机内存，长鑫很难支撑起今天这样的估值。
长鑫这次真正被市场看好的，是它在AI服务器存储芯片这个方向上的布局。
AI大模型的推理和训练，除了需要强大的算力，还需要足够的存储带宽来配合数据交换。目前HBM高带宽内存和先进DDR5这类高端存储芯片，是制约AI算力发挥的一个瓶颈环节。
由于美光、SK海力士把更多产能转向高溢价的HBM产品，导致常规DRAM供给出现缺口。
在这段空白时间，长鑫加大了在高阶存储、LPDDR5X和先进DDR5上的研发投入，客户名单里包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、华为、OPPO、vivo等公司。
这也是资本市场愿意给出更高估值的一个重要原因，它不只是内存供应商，也是国内AI算力供应链里比较关键的一环。
长鑫科技上市首日的表现，反映出资本市场对国产存储芯片方向的明确态度。从依赖进口到实现自主量产，再到切入AI存储这个增长更快的细分市场，过程本身就具备较强的稀缺性。
诸如半导体制造这类重资产、长周期的行业，一旦真正建立起量产能力和客户基础，护城河相对更加稳固。
长鑫的高估值能否长久维持，还要看未来几个季度的产能释放和AI存储需求的实际增长情况。
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