AI眼镜背后的大厂资本们

文/VR陀螺

AI眼镜发布潮背后，一张由互联网平台、手机厂商、游戏公司和产业资本共同组成的投资网络正在形成。

根据陀螺研究院数据统计，腾讯、阿里巴巴、快手、爱奇艺、三七互娱、哔哩哔哩、美团、小米、OPPO、字节跳动和联想创投等11家企业，在2016年至2026年间留下了47条投资记录，覆盖28家AI眼镜及产业链企业，几乎横跨了两轮产业周期。

注：本数据仅包含与AI眼镜强相关的上下游企业。

47次投资背后，大厂们走出不同路线

从单个企业的投资数量来看，三七互娱是出手最为频繁的企业，共出现11次，覆盖9家不同公司。三七互娱的投资组合几乎横跨了整条智能眼镜产业链。终端品牌方面，其多次投资雷鸟创新，并进入影目科技早期融资；核心光学元器件方面，又覆盖DigiLens、尼卡光学、苏州镭昱半导体、Raxium、光舟半导体和WaveOptics；芯片环节则投资了万有引力，泛半导体还包括此芯科技和上海昉擎科技。

对于一家以游戏业务为主的公司而言，这种投资路线显得相当“另类”。当然，这样独特的投资路径也为其带来了丰厚的回报，AR光波导厂商WaveOptics在2021年被Snap收购， Micro-LED公司Raxium又在2022年被谷歌收购，三七互娱可以说是最早在智能眼镜产业链赚到钱的大厂。

三七互娱之外，联想创投同样出手频繁，先后投资了莫界科技、致敬未知、驭光科技、西湖烟山、万有引力等企业，覆盖AI眼镜整机品牌，以及光学、微显示、芯片等上游核心环节。从投资逻辑来看，联想的布局并不只是追求股权增值，也带有明显的产业协同色彩。此前，联想推出了一款光波导AI眼镜-联想V1，其正是采用了来自莫界科技的树脂光波导方案，将整机重量控制在了38g。

与之相对，快手、爱奇艺、美团和哔哩哔哩在AI眼镜领域的出手相对有限。腾讯的布局时间跨度虽长，从2016年延续至2026年，但整体投资节奏较为克制，其中最具代表性的项目，是目前AI眼镜行业最年轻的独角兽——逸文科技。

近六成标的来自上游，品牌投资更看重团队与路线

从投资偏好来看，将28家被投企业按照业务粗略划分，上游零部件和核心方案企业占比接近六成，覆盖微显示、光波导、光学器件、结构件以及整机制造。

其中，光学和显示是大厂资本最集中的两个方向。阿里巴巴投资的JBD专注Micro-LED微显示，拥有材料生长、面板加工、封装测试和驱动设计等能力，产品主要面向AR近眼显示，目前市面上90%以上的AR眼镜Micro-LED都来自JBD。

AR光学方面，腾讯、字节跳动和三七互娱都进入了光舟半导体，后者主要研发“一拖二”AR衍射光波导；小米与OPPO共同投资至格科技，三七互娱和小米则同时投资尼卡光学，分别对应衍射光波导和体全息光波导两条技术路线。

这样的选择并不难理解。终端品牌仍在混战，最终谁能跑出来尚无定论，但光波导、微显示等核心器件面向的是整个行业。一家上游企业可以同时进入多个品牌的供应链，技术方案也能在不同产品之间复用。相比押注单一终端，投资上游的风险更分散，随着AI眼镜整体出货量增长，获得回报的机会也更大

当然，终端品牌同样受到重视，但资本选择品牌时，通常会寻找团队背景更强，以及产品更加明确的差异化路线。如致敬未知旗下BleeqUp超影擎选择骑行、跑步、滑雪等运动户外场景，其创始人吴德周曾在华为、锤子科技和字节跳动负责消费电子产品。

雷鸟创新创始人兼CEO李宏伟拥有十余年互联网和科技行业连续创业与管理经验。曾任爱奇艺智能电视业务管理要职、雷鸟科技CEO及TCL研究院副院长。在产品路径上，雷鸟创新也没有押注单一形态，而是围绕观影、拍摄和全彩AR显示建立起了产品矩阵。

买下未来的“选择权”，大厂提前争夺下一代终端

大厂投资AI眼镜，从技术迭代角度来看，其实很难只用财务回报解释。

从当前的市场规模、产品销量和商业模式来看，不少AI眼镜企业还没有进入稳定盈利阶段。部分核心器件仍在迭代，产品形态也没有完全统一。在这一阶段频繁投资，更多是一种战略布局：用相对可控的成本，提前进入一家企业的股东名单，获得观察技术路线、接触核心团队和参与产业协同的机会。

商业史上经常出现一个现象：上一轮技术周期中的领先者，并不会自然成为下一轮周期的胜利者。克莱顿·克里斯坦森在《创新者的窘境》中讨论过类似问题。

成熟企业并非看不到新技术，也不一定缺少研发和资金，但其资源配置通常围绕已有客户、收入规模和利润结构展开。处于早期的新市场规模有限、需求模糊，短期财务回报难以达到大公司的决策标准，因此很容易在内部竞争中被边缘化。等到市场完成验证，原有优势又可能成为转型负担。

英特尔前CEO安迪·格鲁夫则将技术、竞争环境和产业规则发生根本变化的时刻称为“战略转折点”。在这一节点上，企业过去赖以成功的经营方式可能迅速失效，及时调整则有机会进入下一轮增长周期。

AI眼镜对今天的大厂而言，已经具备了这种潜在影响。过去十余年，智能手机几乎承载了互联网公司的所有核心业务。社交、搜索、电商、短视频、游戏、支付和本地生活，都围绕手机屏幕、应用商店和触控交互展开。AI眼镜一旦成为新的高频终端，用户获取信息、调用服务和记录现实世界的方式都可能发生变化。

对于这些大厂而言，投资AI眼镜，本质上是在购买一份面对产业不确定性的选择权。AI眼镜未必会在短期内取代手机，最终成为主流的也未必是当前这些产品形态。但对大厂来说，完全缺席的风险可能比提前投资的成本更高。一笔少数股权投资，既可以获得行业信息和合作关系，也可以为后续增持、并购、供应链合作或生态接入留下空间。

上一个时代的王者，很难仅凭既有优势拿到下一个时代的入场券，但通过投资，它们早已提前坐上了AI眼镜的牌桌。