营收增长 60%、全年预计营收将达 12 亿美元，Coursera 交出并购后首份财报

一年多前，市场还在讨论在线学习平台如何穿越行业低谷；如今，Coursera 已经进入新的阶段。

7 月 29 日，Coursera 公布 2026 年第二季度财务业绩。作为完成 Udemy 收购后的首份季度财报，公司第二季度营收达到 2.99 亿美元，同比增长 60%，全年营收预期同步上调至 12.2 亿至 12.45 亿美元。从财务表现来看，并购后的规模效应开始显现；而从业务数据来看，企业培训、盈利能力和 AI 布局也正在成为新的关注重点。

作为完成 Udemy 收购后的首份季度财报，Coursera 交出了一份整体表现好于市场预期的成绩单。

虽然并购带来了一次性成本，公司 GAAP 口径仍处于亏损状态，但从营收规模、盈利能力到全年业绩预期来看，多个核心指标均呈现改善趋势，也意味着双方整合正在逐步兑现经营成效。

财报显示，2026 年第二季度，Coursera 实现营收 2.99 亿美元，同比增长 60%。这一增长主要来自 Udemy 于今年 5 月完成并表后的收入贡献，也推动公司季度营收接近 3 亿美元。

收入增长的同时，公司盈利能力也有所改善。第二季度，Coursera 实现毛利润 1.73 亿美元，同比增长 69%，GAAP 毛利率由去年同期的 54.9%提升至 58.1%；按非 GAAP 口径计算，毛利率进一步达到 62.2%，同比提升 6.2 个百分点。毛利率持续提升，意味着随着平台规模扩大以及 Udemy 业务并入，公司在课程内容、平台运营以及研发投入上的规模效应开始逐步显现。

相比营收数字，更值得关注的是利润结构的变化。财报显示，第二季度 Coursera GAAP 净亏损为 8040 万美元，高于去年同期的 2780 万美元。不过，公司同时指出，亏损扩大主要来自 Udemy 收购完成后产生的一次性费用，包括并购整合支出、组织重组成本以及收购形成的无形资产摊销等，并非主营业务经营能力出现下滑。

因此，资本市场更加关注能够反映核心经营情况的非 GAAP 指标。第二季度，Coursera 实现非 GAAP 净利润 4040 万美元，同比增长 109%；调整后 EBITDA 达到 4270 万美元，同比增长 137%，EBITDA 利润率由去年同期的 9.7%提升至 14.3%。无论是利润规模还是盈利能力，均保持较快增长。对于刚刚完成大型并购的公司而言，这也意味着业务整合并未拖累核心经营效率，反而推动整体盈利水平进一步提升。

费用结构同样出现积极变化。随着收入规模扩大，公司销售与营销、研发以及管理费用占收入的比重均有所优化，经营杠杆开始释放。对于以平台模式为主的在线学习企业而言，收入增长能够持续带动利润率提升，也是衡量商业模式成熟度的重要指标。从本季度数据来看，Coursera 正逐步体现出这一特点。

管理层对于未来业绩也释放出更积极的预期。财报显示，公司将 2026 年全年营收指引由此前的 11.73 亿至 11.93 亿美元，上调至 12.20 亿至 12.45 亿美元；第三季度预计实现营收 3.64 亿至 3.72 亿美元，调整后 EBITDA 预计达到 5200 万至 5600 万美元。

Coursera 首席执行官 Greg Hart 表示，第二季度是公司「开启价值创造新篇章的重要里程碑」。随着 Coursera 与 Udemy 正式以统一平台开展运营，公司正在围绕课程资源、技能智能、企业服务以及 AI 学习产品等方面推进深度整合。对于 Coursera 而言，这份财报不仅是一份并购完成后的阶段性成绩单，也成为观察双方整合效果和未来增长潜力的重要节点。

除整体业绩外，业务结构的变化也是本次财报的一大看点。

财报显示，第二季度，Coursera 企业业务实现收入 1.40 亿美元，同比增长 118%，占总收入的比重进一步提升，继续保持公司增长最快的业务板块。相比之下，消费者业务收入为 1.59 亿美元，同比增长 29%，仍保持稳定增长，但增速明显低于企业业务。

企业业务的增长并非单纯依靠客户数量扩张。财报显示，截至 2026 年 6 月 30 日，Coursera 企业客户数量为 12107 家，同比减少 2%；企业客户净收入留存率 (Net Revenue Retention，NRR) 为 91%，较去年同期的 95%有所下降。从数据来看，公司企业客户规模整体保持稳定，但收入却实现翻倍增长，说明增长更多来自现有客户采购规模的扩大，以及单个客户贡献收入的提升，而非新增客户数量的大幅增加。

这也与 Coursera 近年来不断拓展企业培训产品的方向相吻合。随着 Udemy 完成并表，公司企业客户可覆盖的课程资源、技能数据以及培训场景进一步丰富，企业客户在数字技能培训、AI 能力建设和员工学习发展方面的投入持续增加，也推动企业业务保持较快增长。

消费者业务方面，平台用户规模依然保持增长。截至第二季度末，Coursera 付费订阅用户达到 165.5 万人，同比增长 44%。在全球在线学习行业整体增速趋于平稳的背景下，付费用户继续增长，也表明平台订阅模式仍保持一定吸引力，个人学习需求依旧具备较强韧性。

除了用户规模，课程生态也在持续扩充。截至第二季度末，Coursera 平台已汇聚来自全球 350 余家高校和企业合作伙伴的 7300 余门课程、专业证书和学位项目，涵盖人工智能、数据科学、商业管理、网络安全等多个领域。课程供给的持续丰富，也为企业培训和个人学习两项业务提供了共同支撑。

从本季度披露的数据来看，Coursera 的增长结构正在进一步优化。一方面，消费者业务继续提供稳定的收入基础；另一方面，企业业务贡献了更高的增长速度，并成为推动整体业绩提升的主要动力。随着企业数字化培训需求不断增加，以及 Udemy 企业资源逐步完成整合，B 端业务未来仍有望继续保持较高的增长贡献。

进入新的发展阶段后，Coursera 正在将更多资源投向长期能力建设。本次财报披露的几项新进展，也释放出三个值得关注的信号。

首先是 Udemy 整合进入新的阶段。财报显示，财报预计到 2026 年底实现 8500 万美元年度净协同效应。这意味着，双方完成交易后，协同效应已经开始逐步兑现，未来将在产品研发、运营管理、销售体系等方面进一步释放规模优势。随着 Udemy 于今年 5 月正式完成并表，未来几个季度，整合效果也将持续体现在经营数据中。

与此同时，Coursera 继续加码 AI 学习领域。财报正式披露，公司已向吴恩达创办的 AI 原生学习公司 LearnVector 战略投资 1 亿美元。根据官方介绍，LearnVector 将围绕 AI 智能体打造更加个性化、自适应的一对一学习体验，以满足学习者持续提升技能的需求。Coursera 表示，双方未来将探索产品和商业合作，共同推进下一代 AI 学习平台建设

资本市场动作同样值得关注。在完成 Udemy 收购后，Coursera 董事会批准了总额 5 亿美元的股票回购计划。第二季度，公司以平均每股 5.45 美元的价格回购约 1650 万股普通股，总金额约 9030 万美元；截至 7 月 28 日，累计回购金额已超过 1.4 亿美元。对于上市公司而言，股票回购通常意味着管理层对公司长期发展和未来现金流保持信心，也反映出在推进并购整合和 AI 投入的同时，公司仍具备较强的资金实力和资本运作空间。

从这份财报来看，Coursera 披露的重点已经不仅限于季度业绩本身，而是进一步明确了未来的发展方向：一方面持续推进 Udemy 整合，释放规模效应；另一方面加快 AI 学习产品布局，并通过资本配置增强市场信心。

对于全球在线学习平台而言，并购带来的规模优势能否真正转化为盈利能力，AI 能否成为新的增长引擎，都将在接下来几个季度得到进一步验证。

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