骨科集采"渡劫"结束：五巨头财报藏着最意外的翻盘

刚刚，随着捷迈邦美发布2026上半年财报，骨科五巨头财报均已发布。

骨科排名：史赛克第一、强生医疗科技第二、捷迈邦美第三、美敦力第四、施乐辉第五。

史赛克自2021年超过捷迈邦美，如今骨科问鼎TOP1。随着脊柱的“剥离”，目前占比极小，骨科技术（Ortho Tech）成为最大的骨科业务线。

强生医疗科技骨科营收48.01亿美元，同比+5.6%。创伤是其第一大业务，脊柱相对增速最慢。

捷迈邦美骨科营收38.925亿美元，同比增长6%，骨科业务占比91%。运动医学与创伤业务增长明显。

美敦力骨科所在的颅骨和脊柱业务营收25.09亿美元，同比+5.4%，占总营收的14.3%。

施乐辉骨科是最大的业务板块，占比39%，骨科业务营收12.13亿美元，同比+1.7%。

从财报电话会议不难看出，各家都在押注手术机器人赛道。美敦力管理层认为Stealth AXiS是一个重要的增长动力，史赛克的底牌是Mako机器人，捷迈邦美、美敦力也是各有优势。未来，外资巨头将在这一赛道一决高下。

中国区：集体增长。施乐辉在电话财报会议上，提到中国区实现两位数高增长。史赛克虽未单独披露中国区业绩，但国际业务（包括中国区）增长7.2%，其骨科业务处于增长态势。美敦力中国区实现了中个位数增长。外资骨科已经走出VBP阴影，中国区未来将成为下一个增长动力。

01、骨科五巨头“成绩单”公布

史赛克：骨科全线增长

2026上半年，史赛克整体营收126.09亿亿美元，同比+6.1%；史赛克将业务分为两大部门：

医疗外科和神经技术：营收68.32亿美元，同比+7.4%；

骨科和脊柱：营收57.77亿美元，同比+4.5%，所有⻣科和脊柱业务的出货量均有增加。

骨科营收：

膝关节：营收13.63亿美元，同比+6.6%；

髋关节：营收9.39亿美元，同比+3.3%；

创伤和四肢：营收21.07亿美元，同比+10.7%；

骨科技术（Ortho Tech）：最大的骨科业务线，营收57.72亿美元，同比增长7.7%。

脊柱植入物陆续被剥离。

区域营收：

美国：骨科营收40.87亿美元，同比增长3.4%；

其他地区：骨科营收16.9亿美元，同比增长7.2%。

强生：三大骨科业务占比均衡，脊柱业务增长最小

2026上半年，强生营收493.72亿美元，同比增长8.2%，其中：

创新制药业务：是公司增长的主要引擎，占销售额的64%以上，营收318.1亿美元，同比增长9.4%；

医疗科技业务：营收175.62亿美元，同比增长6%。

其中医疗器械业务包含：

外科手术：营收51.64亿美元，同比+4.3%；

骨科：营收48.01亿美元，同比+5.6%；

心血管：营收47.81亿美元，同比增长8.3%；

视力：营收21.86亿美元，同比+6.3%。

骨科营收：

2025上半年，强生骨科营收48.01亿美元，同比+5.6%。主要得益于新产品上市（如创伤领域的VOLT）以及整个产品组合的强大商业执行力。

髋关节：营收8.77亿美元，同比+5.7%，

膝关节：营收8.3亿美元，同比+6.7%；

创伤：占比最大，营收16.6亿美元，同比+7.8%；

脊柱、运动和其它：增长最小，营收14.34亿美元，同比+2.6%。

在财报电话会议上，强生提及骨科分离，预计2027年中期完成分离。

区域营收：

美国：营收29.05亿美元，同比+3.6%；

国际区域：营收18.96亿美元，同比+8.9%。

捷迈邦美：运动医学、创伤业务增长明显

刚刚，捷迈邦美发布2026上半年财报，营收42.673亿美元，同比增长5.7%。

骨科营收：

骨科营收38.925亿美元，同比增长6%，骨科业务占比91%，细分来看

膝关节：营收16.575亿美元，同比+2.4%

髋关节：营收10.868亿美元，同比+5.3%

S.E.T.*：包括运动医学、四肢、创伤、颅颌⾯和胸部业务，营收11.482亿美元，同比+12.5%

区域营收：

美国：营收24.493亿美元，同比增长7.1%；

国际营收：营收18.144亿美元，同比增长6.8%。

美敦力：骨科增幅较小，脊柱业务增长明显

2026上半年，美敦力总营收175.39亿美元，同比增长7.5%，四大业务全线增长，其中：

心血管业务：营收67.21亿美元，同比增长10%；

神经科学业务：营收49.78亿美元，同比增长4.4%；

外科与监护业务：营收42.55亿美元，同比增长3.2%；

糖尿病业务：营收14.78亿美元，同比增长10.9%。

骨科营收：

其中，骨科所在的颅骨和脊柱业务营收25.09亿美元，同比+5.4%，占总营收的14.3%。脊柱业务全球和美国均增长8%，Spine AiBLE™ 系统推动销售增长。

区域营收：

美国：骨科营收18.57亿美元，同比增长4.2%。

其他地区：骨科营收6.52亿美元，同比增长8.7%。

施乐辉：膝关节植入是唯一下滑业务

2026上半年，施乐辉营收30.97亿美元，同比增长4.6%。

其中骨科是最大的业务板块，占比39%，

骨科业务营收12.13亿美元，同比+1.7%。

骨科业务：

膝关节植入物：骨科中最大的业务，营收4.92亿美元，同比-1.8%，是施乐辉骨科唯一下滑的业务；

髋关节植入物：营收3.26亿美元，同比+4.3%；

创伤和四肢：营收3.27亿美元，同比+4%。EVOS®钢板系统和髓内钉以及最近推出的AETOS肩关节系统推动增长；

其它重建业务：营收0.68亿美元，同比+5.3%。

施乐辉首席执行官Deepak Nath在电话会议上表示：“集团在第二季度应对了一些挑战，骨科受到美国髋关节植入物暂时性不利因素以及美国膝关节植入物在新产品推出前面临持续挑战的影响。”

区域营收：

美国：营收15.91亿美元，同比+0.4%；

其它成熟市场：营收9.58亿美元，同比+6.7%；

完全成熟市场：营收25.49亿美元，同比+2.7%；

新兴市场：营收5.48亿美元，同比+14.8%。

02、技术布局：手术机器人

骨科领域，手术机器人是外资争相布局的热点赛道。

各家重点有所不同，但毫无疑问手术机器人将成为各家未来的增长点。

2026上半年，美敦力管理层认为Stealth AXiS是一个重要的增长动力，该产品是美敦力在脊柱外科领域的核心机器人及导航平台，集成了AI辅助规划、机器人和导航功能，今年2月已经被FDA批准上市。

史赛克的底牌是Mako机器人，Q1史赛克遭受了网络安全事件，推高了制造及供应链成本。Q2，Mako机器人创下历年同期最好表现。随后在财报会议上，公司介绍Mako RPS（Robotic Power System）正式在美国开启商业化销售，用于全膝关节置换（TKA）手术。作为手持机器人，以成本低、操作更贴近传统手术作为Mako系统的补充选项。

捷迈邦美、美敦力均有提到手术机器人进展。捷迈邦美在膝关节（2021年）、脊柱（2019年）、关节置（2019年）换领域均有布局。

除了外资，国产大博医疗、春立医疗、威高骨科、三友医疗等也都在布局手术机器人赛道。

据MedRobot统计公开招投标信息、企业披露资料数据显示，2026上半年骨科手术机器人销量不低于78台，参与厂商共19家。国产品牌中天智航最多，17台。外资史赛克、施乐辉、捷迈邦美公立医院中标均1台。虽然整体中标数目不多，但已有多家厂商迈出实质性步伐，市场初现。

03、中国区：集体增长

作为最早被纳入国家集采的领域之一，关节置换、脊柱、创伤、运动医学均被纳入集采，几乎全面覆盖。关节、脊柱、创伤平均降幅达80%左右，运动医学降幅70%左右。

集采初期，各家面临业绩压力。但随着骨科细分度过VBP过渡期，市场复苏的势头在外资业绩上表现得尤为明显。

强生在上半年财报会议上，中国区重点提到VBP对手术外科、心血管业务的影响，并未提到骨科。释放出的信号，已经足够清晰。

不过其仍在积极推进骨科分拆计划，预计明年中期落地。

施乐辉在电话财报会议上，用了一句话总结：“延续良好势头（continuing the good momentum)”，中国区实现两位数高增长（Emerging Markets performance included double-digit growth from China.）。

对于施乐辉而言，未来骨科重点之一就是成本管控，其在内部执行Ortho 360计划，推动全集团的生产率提升。

史赛克的选择很清晰，中国区主动从脊柱抽身，优化产品组合，将资源集中在更具增长潜力和技术壁垒的领域。除了手术机器人，4月，其PEEK颅骨板在中国获批上市，这也是其推进“全球标准、本土定制”战略的重要一步。

史赛克虽未单独披露中国区业绩，但国际业务（包括中国区）增长7.2%，其骨科业务处于增长态势。

美敦力中国区实现了中个位数增长，对于中国区提到一句话“非常可控（very manageable）”，即使几个业务部门经历持续VBP，仍在推动增长。