洞察 | 制造业融资满足度最高，服务业最低？——《新形势下财政金融支持中小微企业融资量化研究分析》（3）

导 语

中小微企业在我国经济体系中具有基础性与战略性地位，是稳增长、促就业与推动创新的重要力量。近年来，在财政金融政策持续引导和金融机构产品创新的推动下，普惠型小微企业贷款规模显著提升、融资利率持续下行，中小微企业融资环境整体改善。但与此同时，企业融资状况在区域、行业、规模及生命周期等维度仍呈现明显分化，融资脆弱性与结构性约束并存。在普惠金融迈入高质量发展阶段的背景下，亟需通过科学量化工具对中小微企业融资现状进行系统识别，为政府精准施策与金融机构差异化服务提供依据。

中国普惠金融研究院（CAFI）研究人员系统梳理了国内外相关研究经验，结合我国中小微企业发展特征，构建了一套涵盖融资可得性、融资额度、融资成本及政策效果评估等多维指标的量化评估体系，并基于全国3138份有效问卷数据，运用描述统计与宏微观实证方法，对中小微企业融资现状、融资满足度、合理融资区间及财政金融政策效果进行了综合分析，最终形成了《新形势下财政金融支持中小微企业融资量化研究分析》报告。

本期“洞察”栏目将着重介绍我国中小微企业的融资满足度的度量与特征分析。

根据此前介绍，此次研究方法的设计可以计算出每家企业的融资满足度指数。在3138个受访样本中，有238家企业属于第I种情况，有2429家企业属于第II种情况，有405家企业属于第III种情况，有66家企业属于第IV种情况。最终计算得到的结果是，整体受访企业的融资满足度平均值为0.5950，中位数为0.6101。

具体分布如下图所示，在0.6-0.7的企业数量最多，其次是0.5-0.6分数段和0.7-0.8分数段，融资满足度为1的企业有238家，完全存在融资约束的企业有68家，占比为2.17%。如果进一步将融资满足度指数在0.6以上的企业视为融资不存在约束，那么不存在融资约束的企业数量为1663，占比达53%。世行2006-2010年的调查中，不存在融资约束的企业占比为38.7%，可能存在融资约束的企业占比为22.5%，存在部分融资约束的企业占22.3%，完全融资约束的企业占比为16.5%。此次调研了解我国中小微企业融资满足度情况好于世行早年的调查。

受访企业融资满足度分布图

不同受访企业的融资满足度也存在较大的差异。分地区看，融资满足度从大到小依次是华东地区（0.6225）、东北地区（0.6189）、西北地区（0.5813）、华南地区（0.5619）、西南地区（0.5615）、华北地区（0.5485）和华中地区（05348），除了华东和东北地区，其他地区企业的融资满足度均小于平均水平。从企业规模看，融资满足度从大到小依次是中型企业（0.6126）、小型企业法人（0.6109）、个体工商户（0.5969）和微型企业（0.5813），仅微型企业的融资满足度均值不及总体样本。从注册法人的企业来看，随着企业规模增加，企业的融资满足度不断提高。

分地区企业融资满足度分布

不同规模企业融资满足度分布

从行业看，制造业的融资满足度最高，为0.6142，除此之外农林牧渔和批发业的融资满足度也超过了总体均值，分别为0.6033和0.6018，租赁和商务服务业的融资满足度最低，仅为0.5043。从企业的生命周期看，融资满足度从高到低依次是成熟期（0.6329）、成长期（0.5914）、初创期（0.5481）和衰退期（0.54），初创期和衰退期的企业面临的融资满足度相对较低。

不同行业企业融资满足度分布

不同生命周期企业融资满足度分布

以上对受访企业细分特征进行融资满足度的度量结果与已有研究中的结论基本一致，这也侧面反映了本研究中拟合的融资满足度指数是比较客观和科学的。

对不同生命周期和不同规模的企业按照地区进一步细分发现，大多数分组下企业融资满足度的最小值和最大值均为0和1，而不属于此种情况的一般样本量较小，例如华中地区初创期企业样本为16个，中型企业样本为2个。这个现象表明，当调查的样本量足够大时，不同地区、不同类型、不同生命周期的企业都可能存在完全满足和完全融资约束的情况，企业自身的特征可能也会影响企业融资满足度，因此对企业的融资情况进行微观研究也是也是有必要的。

分地区分生命周期企业融资满足度分布

分地区分规模企业融资满足度分布

THE END

CAFI公众号部分文章亦发布于以上平台