国资控股之后，国电高科的“变”与“不变”

国资控股之后，国电高科的“变”与“不变”

文 | 三维人

2026年6月底，中移资本完成对北京国电高科科技有限公司的战略投资。天眼查最新股东信息显示，中移资本持股比例为39.8509%，成为国电高科最大单一股东；创始人、董事长吕强持股比例为18.1491%，为第二大股东。同期新晋具名股东还包括安徽中安优选壹号、河北空天信息、合肥产投天启、北京启实等国资及私募基金。

就在入股完成前一个月，工信部批复国电高科开展卫星物联网业务商用试验，试验期两年。国电高科由此成为国内首家获批该许可的企业，可依托其自主建设运营的“天启星座”，依法试点经营卫星物联网业务。

一方面是稀缺牌照落地，另一方面是头部央企入主。两件事前后相接，让国电高科站到一个微妙的节点上。本文试图梳理的是：股权变更之后，这家公司哪些方面会发生变化，哪些方面大概率会延续过往的路径？

股权之变：

从民营控股到国资第一大股东

国电高科成立于2015年6月，法定代表人为吕强，注册资本1838.17543万元。在本次中移资本入股之前，吕强为控股股东。入股完成后，股东结构发生了根本性变化。

从天眼查披露的股东名单看，排在第一的中移资本持股39.8509%；排在第二的吕强持股18.1491%；其后是北京启迪腾瑞创业投资中心（有限合伙）持股6.9121%、青岛同创致瀚股权投资合伙企业（有限合伙）持股5.2428%、北京天启浩海琼星科技中心（有限合伙）持股4.4261%等共计20名股东。

据接近交易的人士透露，本次中移资本战略入股的综合估值，低于国电高科此前融资轮次的估值水平。在老股东反稀释压力下，吕强个人拿出一定比例的股份，用于补偿老股东因估值调整带来的潜在损失。这意味着，创始人不仅没有套现，反而以个人股权的实质性让渡，换来了这次战略合作的落地。

这一安排也引发了外界的一些猜测。有声音认为，吕强从39%的持股降至18%，是“套现离场”。但据接近交易的人士确认，吕强并未从中获得任何现金收益，所谓“套现”并不成立。从工商变更的实际操作看，其股权比例的下降，是增资扩股导致持股比例摊薄、叠加主动让渡部分股权以补偿老股东的结果，而非减持变现。

从市场化角度看，创业者在企业成长后获得合理的价值兑现，符合市场规律，也是对长期投入的正当认可。但在国电高科这一案例中，吕强选择的是相反的方向——以个人短期利益换取企业的长远发展空间。这种选择背后，是对产业规律的判断：商业航天是长周期、重积淀的事业，单打独斗难以为继，必须依托国家级产业平台才能走通规模化之路。

但这一股权结构变化的直接后果，是国电高科从一家民营控股的商业航天企业，转变成国资为第一大股东的混合所有制企业。据了解，中移资本作为大股东，在顶层战略、合规体系建设、重大资本决策和产业资源统筹上行使出资人权利；而在市场化经营、技术创新、场景落地等核心经营层面，创始团队保持独立的经营权。

这种“所有权与经营权分离”的安排，在商业航天领域的混改中并不常见。它所对应的，是央企并购民营生产力、推动混改的政策窗口，也是民营创始人敢于迈出这一步的重要支撑。

资本之变：

长周期资金替代基金到期压力

对国电高科而言，股东结构变化带来的最直接的改变，是资本属性的根本切换。

商业航天是长周期、重投入的赛道，民营科创企业过去主要依赖私募股权基金，而基金通常有5-7年的退出周期，往往附带对赌条款。这种资本结构，曾迫使很多公司在估值、节奏、方向上做出违背产业规律的选择。

中移资本的入主，从资本属性上改变了这一局面，国电高科可以按照与中国移动长期协同的节奏来规划天启星座演进路径，聚焦卫星物联网和窄带通信赛道，以控制投入成本和折旧压力。这种“窄带优先、成本可控”的策略，与行业早期“唯数量论”的逻辑形成对比，也需要长期资本的支持才能稳步兑现。

此外，同期进入的安徽中安优选壹号、河北空天信息、合肥产投天启等地方国资背景股东，也为国电高科在区域产业落地、地方政府资源协同上提供了便利。从股东构成看，国电高科已经从单一的私募股权融资，演变为“央企资本+地方国资+民营创始团队+私募股权”的混合所有制结构。

场景之变：

从窄带物联网切入空天地一体化

中国移动为何选择国电高科？答案藏在国电高科已有的资产里。

截至2026年5月，国电高科“天启星座”已完成一期全球组网，累计在轨卫星41颗，具备“空天地海、四位一体”的全球覆盖能力和平均5分钟级重访能力，已在六大关键领域30余个细分应用场景开展应用验证，覆盖海洋浮标、应急救援、野生动物监测、集装箱跟踪、小渔船通信等场景。

今年5月工信部批复的商用试验牌照，试验期为两年。这是国内首张卫星物联网商用试验牌照。对国电高科而言，这张牌照意味着其从“试点示范”模式走向“以服务产生持续收入”的商业模式；对中国移动而言，这张牌照是从高轨卫星通信拓展到高低轨协同通信的关键拼图。

中国移动此前已获颁卫星移动通信业务经营许可，通过高轨天通卫星开展手机直连等个人通信服务。天启星座作为低轨窄带系统，在频率特性、全球覆盖和终端功耗上具有差异化优势，不仅可服务于物的连接，同样适用于个人应急报警救援、穿戴设备直连等场景。高低轨协同，让中国移动的卫星通信能力从“区域高轨”拓展到了“全球低轨”，进一步丰富了空天地海一体化的能力版图。

据了解，依托中国移动的渠道赋能，国电高科可以更好地实现两年商用试验期的用户发展考核指标，从原有的海洋渔业、能源水利、交通物流、应急救援等刚需场景，向城市管理、跨境物联、个人报警等更宽领域延伸。

商业模式之变：

从卖终端到运营服务

牌照到手、资本就位之后，国电高科的商业模式也在调整。

过去的卫星物联网企业，收入主要来自卫星制造、终端销售和项目制集成。而在商用试验牌照框架下，国电高科可依法开展收费服务、签订长期商业合同。这意味着其收入结构将逐步从一次性硬件销售，转向持续性服务收费。

据不完全了解，国电高科正在通过开放生态构建自身市场的推进路径，将对终端生产、模组生产、芯片生产等逐步进行授权开放。

这种“平台化运营+生态分层授权”的模式，对应的是卫星物联网从细分刚需场景拓展至通用行业后，对规模化交付能力的现实需求。未来1-2年，星地融合合作模式预计将快速普及，海洋渔业、能源水利、交通物流、应急救援等刚需场景完成规模化试点落地；3-5年，卫星物联网从细分刚需场景拓展至向城市管理、跨境物联、个人报警等通用行业，持续服务费成为行业主流收入模式。

不变之一：低轨卫星物联网的主航道

在诸多“变”的背后，国电高科仍有若干大概率延续的路径。

首先是主航道不变。据了解，国电高科后续星座规划聚焦卫星物联网和窄带通信赛道，而非盲目切入宽带互联网星座等。这种战略定力，来源于其在窄带物联网领域长达十年的频率资源积累和合规布局。

频率资源是天基基础设施的核心命脉。在产业早期，行业普遍重发射、重硬件、重曝光，很多企业优先追求卫星数量和市场热度，却忽略了频轨资源的基础性作用——没有合规、稳定、可长期使用的频率资源，星座组网、在轨运营、行业商用都无从谈起。国电高科在行业最喧嚣的时期选择沉下心，提前数年系统性布局频率资源、搭建合规体系，这让它避开了行业后期大面积的合规整改风险，成为首个走到牌照门槛内的民营企业。

其次是天启星座的运营节奏不变。在目前在轨41颗卫星、平均5分钟级重访能力的基础上，“天启二代”规划56颗星，是一个相对稳健的演进节奏，而非激进的数量扩张。

再次是民营机制的市场化活力不变。混合所有制改革中，“混而不改”、市场化活力弱化的风险真实存在。但国电高科混改后，从目前披露的治理架构看，国资股东层面聚焦顶层战略、国家空间资源安全管控、合规体系建设、重大资本决策和产业资源统筹；在市场化经营、技术创新、场景落地、产品迭代等核心经营层面，创始团队保持完整的独立经营权和创新灵活性。

不变之二：创始团队与技术路线的延续

从公开信息看，吕强当前仍担任国电高科总经理，创始团队核心技术骨干保持稳定。在技术路线上，国电高科继续沿着低轨窄带卫星物联网的方向前进，专注于为广覆盖、低功耗、高可靠的物联网连接场景提供服务，这与中国移动“以地强天、星地融合”的特色发展路径相契合，也与吕强所坚持的“通连万物、感知世界”的使命一脉相承。

一个值得观察的细节是：吕强以个人股权的实质性让渡换得交易落地，这种选择背后，是对产业规律的认知——商业航天单打独斗的时代已经结束，民营科创企业要想突破长周期重资产投入、全国性规模化场景准入、国家级新基建体系协同等瓶颈，必须依托国家级平台的资源能力和产业协同优势。

十年复盘：

三场关键布局的内在逻辑

回望国电高科十年历程，可以将其发展脉络概括为三场关键布局，层层递进、步步夯实。

第一场是频率资源卡位，这是企业的生存根基。

第二场是商用牌照落地，这是合规破局与规模化开局。

第三场是与中国移动深度合作，这是产业升级与长效发展。

据了解，双方的合作在去年就已全部敲定，并非今年追逐行业热度的短期动作。过去一年，双方团队保持常态化深度对接，反复打磨合作细节、资源协同和前置工作，之所以在6月底才完成交割，核心原因是等待卫星物联网相关合规资质和牌照体系的完善落地，确保每一项合作都合法合规、稳妥长效。今年行业确实迎来政策、资本、赛道的集中爆发，但双方都坚守既定战略布局，没有因外在因素改变节奏或调整策略。

这三场布局有一个共同的逻辑：每一步都立足于产业规律而非市场风口，都优先考虑合规与长效而非速度与规模。国电高科用十年时间证明了一个朴素的道理——在商业航天这样长周期、高合规、强国家属性的赛道里，市场最终青睐有准备和坚守的人。

留给观察者们的几个问题

国资控股之后的国电高科，将如何证明这种“国资守安全、团队做经营”的混改模式真正生效？

两年商用试验期是一个明确的时间窗口。国电高科能否在此期间顺利完成商用模式的验证，中国移动“移动智能、无界普惠”的愿景与国电高科“通连万物、感知世界”的使命，能否在卫星物联网这一细分赛道上完成深度协同，最终都将交给市场来检验。

对于国电高科而言，变的是资本结构、治理方式和商业化路径；不变的，是其在低轨卫星物联网这条窄带赛道上的长期坚守。市场是否会青睐这家有准备的公司，取决于它能否在央企平台和民营机制之间，找到那个恰到好处的平衡点。

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