利润近乎腰斩，蓝思科技押注下一块“玻璃”

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

蓝思科技正在以当下经营承压为代价，谋求未来的发展空间。

近日，蓝思科技披露2026年半年报：上半年实现营业收入288.66亿元，同比下降12.42%；归母净利润5.77亿元，同比下降49.52%，接近腰斩。

图片来源：半年报截图

拆解这份半年报，可以看到两条并行的发展线索：一方面，受下游消费电子需求、汇率波动以及上游元器件价格变动传导等多重因素影响，公司传统消费电子业务面临增长压力；另一方面，公司在 AI 眼镜、智能座舱、AI 算力硬件等新业务方向持续布局，相关业务储备正在逐步落地。

这份半年报，更像是企业新旧动能转换期间的一张阶段性快照。

1.利润接近腰斩背后

利润大幅下滑的第一重压力来自汇率。上半年，公司财务费用5.17亿元，同比增长496.29%，其中汇兑损益为-4.92亿元；而上年同期，公司录得汇兑收益1.68亿元。一正一反之间，仅汇兑损益前后差额便达到 6.6 亿元，规模已经超过今年上半年 5.77 亿元的归母净利润。

图片来源：半年报截图

副总经理、财务总监刘曙光此前解释，2025年一季度汇率在7.2左右，2026年一季度在6.9左右，“粗略估算，一季度因汇率原因与去年同期相比产生5亿元左右的影响”。

体现在季度业绩中，第一季度公司营收141.4亿元，同比下降17.13%；归母净利润由上年同期的4.29亿元转为亏损1.5亿元，扣非净利润亏损1.74亿元。这是蓝思科技近年来罕见的一季度亏损。

到了二季度，业绩明显反转：当季营收147.27亿元，同比下降7.36%，降幅较一季度收窄；归母净利润7.26亿元，同比增长1.77%，环比扭亏为盈。可见汇率的变动，实实在在地扰动了公司的盈利表现。

第二重压力来自消费电子基本盘。上半年，占公司营收77.54%的智能手机与电脑类业务实现营收223.82亿元，同比下降17.67%。公司解释称，营收下滑的主因是存储芯片周期扰动终端需求、组装业务收入减少。

图片来源：半年报截图

蓝思科技属于电子元器件制造行业，2026 年上半年存储器价格持续上行，成本压力传导至终端市场，拉长消费者换机周期。IDC数据显示，一季度全球智能手机出货量同比下滑4.1%，二季度降幅扩大至6.7%。外部大环境走弱，直接影响该板块的收入规模。

收入下滑的同时，板块毛利率反而提升：上半年该板块毛利率16.17%，同比提升2.99个百分点，二季度进一步升至17.91%。营收下滑，毛利率却在提高，表明公司或许正在“减量提质”。

蓝思科技在半年报中表示，面对行业性需求波动，公司积极调整产品与客户结构，新开拓国内知名客户，并引入运动相机等高端产品组装业务，通过提升高附加值高端产品出货量，对冲部分低附加值业务的营收下滑压力。

这也意味着后续该板块的走向，很大程度取决于高端业务能否持续放量，新开拓客户的订单规模能否进一步打开，否则减量提质会持续面临营收收缩的压力。

2.下一块“玻璃”在哪里？

在传统消费电子板块推进减量提质的同时，蓝思科技的第二增长曲线，寄托在另一块“玻璃”上。

TGV（通孔玻璃）玻璃基板正在加速成为下一代先进封装的关键基材，它拥有高平整度、低膨胀系数以及优异的高频电气特性，可以有效解决超大尺寸芯片封装的翘曲与散热痛点。蓝思科技早在2023年就将其列为重点研发方向。

简单来说，TGV 玻璃基板就是 AI 大芯片的玻璃底座。相比于传统有机板材，玻璃受热不易变形，能缓解大芯片封装翘曲问题，同时信号损耗更低，更适配高算力芯片的高速数据传输需求。这项技术的难点在于，要在这块坚硬的玻璃上面打海量极其微小的通孔，这些小孔用来导通上下芯片的电路。上百万个微孔，要求几乎不能有一个孔打废，孔径还要做到很小，工艺门槛很高。

而蓝思科技独创的激光诱导结合化学蚀刻成孔技术，已实现百万级通孔加工0ppm的不通率，最小孔径能做到10微米以下。

图片来源：罐头图库

半年报披露，公司正在推进建设3万平TGV玻璃基板专用厂房；同时在今年7月，旗下全资子公司与英特尔官方签署了战略合作备忘录，双方共同探索TGV先进封装技术，有望为未来的AI和数据中心工作提供更加卓越的性能。

除算力封装 TGV 业务之外，公司其余新兴业务也处于产能与订单爬坡阶段。上半年，包含机器人零部件在内的其他智能终端业务营收5.34亿元，同比增长46.92%，灵巧手、关节模组等已实现批量交付。智能头显与智能穿戴类业务营收17.77亿元，同比增长7.95%，AI眼镜整机组装快速放量。AI服务器结构件方面，松山湖园区完成扩产，液冷散热模组、高端精密机柜等通过头部算力厂商测试。此外，采用航天级UTG太阳翼方案的卫星已完成太空在轨验证，目前进入客户认证阶段。

蓝思科技表示，为了实现可持续发展，拓宽增长赛道，公司对具身智能、AI服务器、商业航天等新兴行业进行战略布局。多条新业务线同步推进，勾勒出新旧动能切换的图景，但多数业务尚处在验证、中试或小批量交付阶段，尚未形成大规模营收贡献，短期更多是技术储备，或许不会立刻改变公司业绩大盘。

同时，持续的产能与新赛道建设，大幅抬升了公司资本开支。在建工程从去年末的8.98亿元跳升至27.31亿元，增长约2倍，公司注明主要是“蓝思科技东园项目尚处于建设中”。

图片来源：半年报截图

在主业营收收缩、新业务持续投入的双重背景下，公司短期经营指标出现阶段性承压。经营活动产生的现金流量净额只有20.11亿元，同比下降53.5%，公司给出的解释很直白：“主要为本期收入减少”。

过去，手机玻璃盖板成就了蓝思科技的行业地位；如今，以TGV芯片玻璃基板为代表的一众新业务，成为公司突围的重要方向。一边是传统主业遭遇周期压力，一边是新业务尚在投入爬坡，蓝思科技能否走出周期，要看这些新业务最终能跑出来多大的商业化成果。