理想汽车Q2财报：营收257亿环比回暖，同比由盈转亏17亿，换挡期跑出V型修复

编辑导语：它证明理想并非被换代打断节奏，而是在用短期利润换增程+纯电双线站位与自研体系兑现。

8月26日，理想汽车发布2026年第二季度未经审计财务业绩。报告期内，公司实现总营收256.7亿元（约38亿美元），同比下降15.1%，但环比一季度230亿元增长11.7%；季度交付新车98,330辆，同比下降11.5%、环比增长3.4%。

在L系列全系换代、纯电序列上量的交叉窗口，理想交出一份“同比承压、环比全面改善”的答卷：净亏损17.05亿元，结束连续盈利季度，但经营亏损较一季度收窄，毛利率、现金流、费用率等质量指标同步回弹。

交付与营收：环比回正，同比仍在换代阵痛中

二季度理想交付9.8万辆，虽较2025年同期的11.1万辆下滑11.5%，但环比一季度的9.5万辆回升3.4%，7月单月交付进一步恢复至3万辆。营收结构方面，车辆销售收入240.7亿元，同比降16.7%、环比增11.8%；总营收256.7亿元，略高于市场预估的249.6亿元。

同比下滑的核心原因，是公司主动解释的“产品组合切换”：老款L系列清库折扣、新款上市定价重排，叠加平均售价下移。环比改善则来自全新L9、L8、L6在二季度密集交付，带动ASP（平均售价）和销量双升。马东辉在业绩会上称，换代期间的清库与政策衔接影响属短期压力，正通过软件迭代与超充网络扩张消化。

盈利端：毛利率触底反弹，但同比近乎腰斩

最受关注的是利润率。二季度整体毛利率11.0%，较2025年同期的20.1%下降9.1个百分点，但较一季度7.9%回升3.1个百分点；车辆毛利率9.4%，同比从19.4%腰斩，环比从6.1%抬升3.3个百分点。毛利总额28.36亿元，同比降53.3%、环比增56.9%。

李想在电话会上把毛利率波动归因于两点：一是电池、存储芯片等核心零部件年内涨价，智能化车型对半导体用量更大，受影响更明显；二是公司明确“不把成本转嫁给消费者”，靠一体化设计、长期采购协议和费用效率吸收冲击，长期健康毛利率锚定15%—20%。费用端表现克制：销售一般及管理费用23亿元，同比下降16.2%，费用率8.9%；研发费用约28亿元，费用率10.8%，维持高位以支撑智驾、芯片与纯电平台。

现金流与资产负债表

现金流是二季度隐性亮点。经营活动现金流净流入1500万元，终结此前连续两季净流出（一季度净流出6.1亿、去年同期净流出3.0亿）；自由现金流-13.01亿元，较一季度-73.88亿元大幅收窄82.4%。截至6月末，现金及等价物、受限现金、短期投资等合计875亿元，较年初回落但仍构成厚实安全垫；3月启动的10亿美元回购计划已执行超6.3亿美元。

CFO李铁表示，从三季度起随新款放量，经营现金流有望逐季稳健；全年现金流转正程度取决于四季度规模，但整体会优于去年。对一家处于"投入—兑现"切换期的车企，这决定了其不必在降价与技术投入之间做断臂选择。

产品与战略：增程换代收尾，纯电订单逼近五成

渠道与补能网络同步铺开：截至6月底，理想在160城设495家零售店，220城运营536家服务中心，超充站4097座、充电桩22,593个。产品端，5—7月连续发布全新L9、L8、L6，完成增程L系换代；纯电侧i6连续6个月跻身20万元以上车型销量前三，i8新增后驱长续航版。李想披露，国内增程与纯电订单占比已接近1:1，“双能战略”从口号转入结构现实。

公司对三季度给出交付9.5万—10万辆、营收266亿—280亿元指引，中值低于部分机构预期，折射出对下半年价格战与换代磨合的谨慎。但7月交付已破3万，叠加L6/L9爬坡，市场更愿意把Q2视为"V型底"而非趋势拐点。

理想汽车2026年二季度财报，是一份典型的“转型中段报表”：同比由盈转亏17亿、毛利率从20%档退至11%档，显性数据承压；但环比营收+11.7%、毛利率+3.1pct、经营现金流单季转正、净亏损环比收窄25%，隐性质量在修复。

它证明理想并非被换代打断节奏，而是在用短期利润换增程+纯电双线站位与自研体系兑现。875亿现金、10亿美元回购、近4100座超充站，给了它比多数新势力更长的纠错周期。下半年真正决定估值叙事的，不是Q2本身，而是L系换代红利能否在Q4转化为毛利率重回15%+、自由现金流翻正——那才是“率先盈利者”再次上岸的硬证据。