玲珑轮胎：净利跌88%，现金流涨30倍

编者按：《朝阳街日报》是大众网开设的精品财经专栏，旨在串联城市财经脉络，传递权威财经资讯，解读企业经营亮点，挖掘产业发展动能，感受烟台经济澎湃活力与高质量发展蓬勃动力。本期我们聚焦——玲珑轮胎。玲珑轮胎2026年中报显示，归母净利润1.01亿元，同比下滑88.13%。但翻开另一张表，经营现金流净额13.16亿元，同比增长超过30倍，净利润现金含量高达1297.80%，两款产品入选2026年度省级重点行业能效“领跑者”名单。或许读懂一家公司的“另一半”，往往比盯着那个最刺眼的数字更有价值。

大众网记者 闫嘉昕 烟台报道

8月的最后一周，玲珑轮胎收到了两份“气质”截然不同的评价。

8月27日，半年报出炉：营业收入127.33亿元、同比增长7.80%，归母净利润1.01亿元、同比下滑88.13%，扣非净利润只剩554.75万元、降幅99.28%。

4天后，8月31日，山东省工信厅、发展改革委、市场监管局联合公布2026年度省级重点行业能效“领跑者”名单（鲁工信绿发〔2026〕140号），24家企业33项工序/产品入选。子午线轮胎行业共6家企业10项产品上榜，玲珑的半钢子午线轮胎214.51 kgce/t、全钢子午线轮胎153.00 kgce/t双双在列——是少数同时在两个品类上榜的企业之一。

同一周，一家公司，两份成绩单。一本写着暴跌，一本写着领跑。

要看懂玲珑，得把三本账摊开来看。

第一本账：利润被汇率吃掉了

先回答最刺眼的那个数字：88.13%。

拆开看，问题不在卖货，在换汇。2026年上半年，玲珑产生汇兑损失3.42亿元；而2025年同期，公司录得汇兑收益6.91亿元。一正一负，影响利润总额同比减少约10.33亿元。反映在财务费用上：上半年4.77亿元，上年同期为-5.88亿元，差距10.65亿元。

这笔钱主要挂在塞尔维亚基地的欧元借款上。

换句话说，玲珑的主营业务并没有塌。上半年毛利率15.79%，较上年同期的15.50%反而提升0.29个百分点；毛利额20.10亿元，同比增加约1.79亿元；轮胎产量4604.09万条、销量4621.03万条，销大于产。公司在半年报里也明确：剔除汇兑损益因素后，主营业务经营状况同比实现改善提升。

真正挤压利润的是三件事。一是汇率，前文已述。二是原材料：天然橡胶价格同比上涨11.6%、顺丁橡胶上涨10.4%、炭黑上涨3.5%。三是海运，CCFI综合指数较年初涨幅超过43%。营业总成本126.19亿元、同比增长18.13%，增速是营收增速的两倍多——利润就是在这道剪刀差里被挤没的。

第二本账：经营活动产生的现金流同比增30倍

如果说利润表难看，那现金流量表就是另一番景象。

上半年，玲珑经营活动产生的现金流量净额13.16亿元，而上年同期这个数字是0.41亿元——同比增长3088.64%，超过30倍。净利润现金含量1297.80%，销售现金比率10.34%。

有意思的一个对比：上半年基本每股收益0.07元，而每股经营活动现金流量净额是0.90元。现金流是账面利润的近13倍。

这不是账面游戏。销售商品、提供劳务收到的现金同比明显增加，回款质量良好，公司呈现的是“造血增强、缩表去杠杆”的姿态。

更值得注意的一个细节藏在中报末尾：公司拟每股派发现金红利0.068元，合计9939.23万元，占2026年半年度归母净利润的97.98%。

第三本账：省下的能耗去哪了

回到那张能效榜单。

在子午线轮胎行业，半钢领域昊华轮胎189 kgce/t居首，玲珑214.51 kgce/t位列第二，浦林成山223.7、赛轮235分列其后；全钢领域昊华135居首，君乐138.39次之，玲珑153.00位列第三。

但比横向排名更有说服力的是纵向的那条线：2025年度省级名单上，玲珑的半钢子午线轮胎是226.59 kgce/t；2026年度这个数字变成了214.51 kgce/t——一年内降了12.08 kgce/t，降幅5.33%。同一家企业、同一口径、连续两年，这是个能站得住脚的进步。

于是问题来了：能耗降了5.33%，为什么没变成利润？

答案是量级不匹配。轮胎生产的能耗节约，落在每公斤产品上是几公斤标准煤的量级；而汇兑一项的影响是10.33亿元，原材料三大品种集体上涨，海运运价指数涨超四成。能效省下来的那部分，确实反映在了毛利率上——同比提升0.29个百分点，在原材料普涨的半年里，这个改善本身就不容易。但它不足以对冲三股外力。

那这份能效优势还有没有价值？有三处，都不在当期利润表上。

第一处是现金流。能耗降下来，省的是真金白银的支出，它不经过利润总额，却实打实留在了经营现金流里——13.16亿元里，有它的一份。

第二处是绿色门槛。欧盟碳边境调节机制等绿色贸易壁垒正在成型，轮胎的碳足迹正在变成准入资格。玲珑已推出可持续材料占比高达85%的新一代轮胎，滚动阻力与湿地制动双双获得欧盟轮胎标签A级认证。能效数据未来会从“加分项”变成“入场券”。

上半年，玲珑塞尔维亚工厂营业收入14.78亿元，净利润-1503万元。收入已经接近泰国工厂的七成，亏损只剩1500万元——对一座仍在爬坡的海外基地来说，这已经是几乎打平的状态。目前该基地已建成半钢1200万条、全钢240万条产能，国内出口欧盟的乘用车胎和轻卡胎向塞尔维亚的转移工作正在加速推进。

更重要的是风险敞口。据玲珑7月15日机构调研记录，塞尔维亚欧元借款已从年初的4.23亿欧元压降至期末的1.63亿欧元，降幅超过六成，同时配合领式期权、货币掉期等衍生品对冲，综合后当期汇兑相关影响约2.8亿元。

这句话的潜台词是：吃掉上半年利润的那颗雷，主体部分已经拆掉了。1.63亿欧元的敞口，和年初4.23亿欧元时的敏感度完全不是一个量级。

而另一座海外基地在稳定输出。泰国玲珑上半年营业收入21.34亿元、净利润1.79亿元，净利率约8.4%，仍是玲珑海外盈利的核心。截至6月末，境外资产205.76亿元、占总资产比重44.87%。

值得一并记下的还有山东本土：德州玲珑净利6399万元、湖北玲珑净利6027万元。国内基地同样在正常造血。

“朝阳街”观察：看不见的那一半

利润表之外，玲珑还有一些进展不太上头条。

配套结构在往上走。公司披露，2025至2026年主机厂定点的新项目中，中高端产品占比持续攀升。上半年配套SOP的主要新车型包括零跑A10、小鹏MONA M03、东风日产NX8、吉利星越L、红旗H7-PHEV等；其中东风日产NX8的19寸轮胎由玲珑独家供货，占该车型轮胎总量的95%以上。今年4月的北京车展上，玲珑旗下高端品牌阿特拉斯的SPORT MASTER e配套了鸿蒙智行智界V9——这款车72小时订单突破2.25万辆。

研发没有停。上半年研发费用4.93亿元，同比增长9.54%。目前玲珑为全球70多家主机厂提供配套，累计配套轮胎超过3亿条。

把三本账叠在一起看，轮廓就清楚了：利润表上那道88%的深坑，主要是一笔一次性的汇率账；现金流量表、能效榜单和塞尔维亚的爬坡曲线，指向的是同一件事——经营的基本面没有坏，甚至在某些地方变得更好了。

当然，这不等于风险出清。天然橡胶的走势、欧盟贸易壁垒的下一步、塞尔维亚能否如期跨过盈亏平衡点，都还是未知数。

但至少在8月的最后一周，这家招远企业拿出了两份成绩单。难看的那份写的是过去半年，好看的那份写的可能是下一个半年。

责编：蔡云飞

审签：李　波