内拓、外展、并购、易主 人居产业上市公司为何都想“换个活法”？

过去两年，人居产业相关企业的跨界、转型、易主动作“密集”到令人瞩目。一批曾经深度绑定房地产红利期的传统企业相继跨出业务“舒适区”，其中甚至有企业开启了跨度极大的战略重塑。

二级市场的“疯狂”表现以一种另类的方式见证着这场探索。9月首个交易日，海鸥住工股价再次“一字”涨停，豪取“七连板”——这家主营高档卫生洁具业务的企业，或将迎来“新主”，增添“车家一体”概念；而在不久前，拟跨界半导体领域的爱丽家居股价走出“13天12板”，火热到需要向交易所申请停牌核查来给市场降温的程度。

这场席卷人居产业的“换个活法”热潮因何而生？其下涌动着怎样的暗流？又将奔涌至何时、何处？

不只是消费范式变了

“说白了，就是为了生存！”在人居产业从业者钟楷看来，行业内的部分企业之所以要迈出“舒适区”，是因为过去靠房地产红利“吃饭”的发展逻辑已经行不通了，“这是一场产业范式的变革，企业必须找到新出路”。

人居产业正在告别旧范式。2025年，全国房地产开发投资数据较4年前（2021年）的历史峰值缩水逾四成，与此同时，销售面积、销售额两项数据的降幅逼近50%。

新建房销售数据的退潮演变成一场连锁反应。公开数据显示，2025年，家具制造业的营收规模较4年前蒸发超过23%，利润更是下降超过40%；建材行业的处境更为严峻，较之2021年，2025年的营收规模降幅超过四分之一，利润则从接近千亿元的水平骤降至两百亿元出头。

具体到细分行业，集成灶是最具代表性的缩影。这条曾经的厨电领域“明星”赛道，2021年的零售额一度冲上256亿元，但短短4年后（2025年）便坠入冰点，零售额骤降至98亿元。2026年上半年，集成灶行业零售额同比下降23.4%至41亿元。曾经共享行业高速增长红利的集成灶上市公司“四小龙”，2026年上半年全员亏损。

（集成灶“四小龙”今年上半年业绩表现不佳）

“以前，企业只要考虑怎么把产品做好，现在不仅要做好产品，还要做好服务。”钟楷认为，人居产业已从增量时代进入存量时代，消费范式正从卖产品转向卖服务，这让行业内大量的传统制造企业感到无所适从。

企业被外部的需求变化推向转型的十字路口之际，源自内部的“阵痛”也在深处翻涌——代际的交接棒开始传递，企业迎来新旧发展思路的碰撞。

森鹰窗业、中国联塑、齐峰新材、老板电器……2025年以来，一个个行业龙头的名字出现在权力交接的名单上。年轻的接班者中，不少拥有留学或海外公司管理经验。而自2022年起，已有不少人居产业上市公司的“二代”进入到公司的管理层并担任要职，他们的年纪多在30岁至50岁之间，正值当打之年。

（老板电器完成“掌舵人”交接棒）

新旧融合之际，新“掌舵人”面临巨大的挑战。2026年上半年，森鹰窗业亏损额同比扩大、营收继续下滑；中国联塑营收、净利润双降，其中净利润降幅创同期新高；老板电器则是在连续三年半年度营收、净利润双降后，完成接力棒的交接，留给公司接班人的考题极具难度。

人居产业的竞争程度已今非昔比，面对从创业到守业的这道坎，有“二代”选择不去跨，企业也因此被迫转舵行驶。今年7月，“集成灶第一股”浙江美大的创始人夏志生突然决定出让公司控制权，原因或是其一双儿女无意接手家业。此前，夏志生的儿子、女儿曾先后在公司担任要职，但最终均选择离开公司。

算力、半导体为何成了香饽饽？

一个有趣的现象是，近两年跨界、转型、易主的16家人居产业上市公司所涉及的目标领域高度重合。其中涉及AI相关领域的有4家，分别是美克家居、友邦吊顶、东易日盛、亿田智能；涉及半导体相关领域的有6家，分别是爱丽家居、恒尚节能、梦天家居、皮阿诺、盈新发展、万通发展。两者合计达10家，占总样本的比例超过六成。

这样的集中度仅仅是巧合？

“政策热点、市场热点、市值管理。”在财经评论家皮海洲看来，AI算力和半导体领域之所以受到人居产业上市公司的追捧，或源于这三点考量。

政策支持是一个关键因素。以算力产业为例，过去三年，对该产业的政策支持力度完成了一次明显跃升，从设备采购到日常运营，几乎每个环节都有政策托底。半导体产业同样站在政策聚光灯下。“十五五”规划明确全链条攻关集成电路核心技术，研发费用加计扣除比例有望提高至120%甚至更高。此外，国家大基金三期正式成立，注册资本超过前两期之和，将重点投向半导体设备、材料、先进封装等“卡脖子”环节。

政策端的确定性是“推力”，市场端的真实需求则形成“拉力”。

供需失衡现象开始出现：2026年一季度，国内AI算力需求增长417%，但供给增速仅128%，缺口巨大，算力租赁价格被一路推高。AI算力需求的爆发，也让半导体产业链的多个环节同步升温。市场研究机构Omdia预测，2026年中国半导体市场规模或达8120.8亿美元，同比增长92.9%，其中存储有望成为最大赢家，规模或冲至4496亿美元，同比大增262.9%。封装测试、AI芯片等环节同样在扩容，中信证券预计，2026年国内AI芯片规模将突破3000亿元。

市值管理则带来了更显性的结果。集成灶上市公司亿田智能化身算力概念股后，股价一度飙涨逾200%，走势和另外三家集成灶上市公司截然相反；海鸥住工、爱丽家居则化身连板“妖股”，一个豪取“七连板”，一个走出“13天12板”；2025年9月起，东易日盛股价在“重整”“易主”等消息的刺激下，节节攀升，最高涨幅超过260%……

（爱丽家居股价不断刷新纪录）

向外求的多重路径

面对机遇，上市公司们的选择五花八门。有的企业直截了当，试图通过重金收购或重资产自建，直接切入产业链的核心地带。

老牌房企万通发展一出手便直奔上游研发端，公司豪掷8.54亿元拿下高速互连芯片设计企业数渡科技的控股权；亿田智能则展现出“平地起高楼”的决绝，公司从零开始，先后于浙江、甘肃成立两家算力子公司，并携手燧原科技搭建国内首个国产万卡推理集群。

有的上市公司则在算另一笔账，它们避开了布局周期漫长的技术端，将跨界目标锁定在技术门槛相对可控的制造与测试环节，以期更稳妥地推动新业务落地。

涉足房地产开发的盈新发展以5.2亿元取得长兴半导体的控股权，切入存储器芯片封装测试赛道；做建筑幕墙业务起家的恒尚节能抛出不超过6亿元的收购计划，直指金胜电子，意在拿下存储模组产品制造业务；主营PVC地板业务的爱丽家居亮出了最高作价6.5亿元的交易方案，拟将存储测试设备商欧康诺并入其商业版图。

相较由原管理层操刀跨界，也有上市公司选择了另一条路径：直接让渡控制权，依靠外部产业资本来重塑企业基因。

深陷经营困境的东易日盛借重整之机，引入算力服务商作为第一大股东；友邦吊顶与皮阿诺则分别将控制权转让给了AIGC技术服务企业与半导体投资机构；海鸥住工则瞄准“车家一体”，寻求控制权变更。

算力、半导体之外亦有一片开阔的赛道。已有人居产业上市公司将目光投向生物医药、新材料等领域，试图通过收购成熟资产的方式快速切换主营业务。长期倚重水泥、骨料业务的四川双马豪掷15.96亿元，强势控股健元医药，一步跨入多肽类药物的研发腹地；主营混凝土管道业务的韩建河山，也正酝酿通过高额并购，叩开高附加值赛道——PEEK材料领域的大门。

向下挖的业务延展

但向外求不是唯一的出路，也有相当一部分人居产业上市公司仍选择留在熟悉的产业阵地中，向下挖掘增量。

有的企业着力于打破原有的品类边界，试图将家装、家居与家电的业务串联起来。海尔智家依托“三翼鸟”品牌，将业务重心从单品家电制造向全屋智慧场景解决方案延伸；顾家家居则顺水推舟，借助新股东的产业背景，将自身业务接入到智能家电的产业链中。

有的企业选择在产业链的纵深上做文章，试图打破固有业务的局限，向后端的长尾服务与整体解决方案延伸。保利发展逐步转移业务重心，将资金和资源向物业管理及康养等长尾运营服务倾斜；天安新材借并购鹰牌陶瓷之机，把单一的环保材料业务向下延伸，搭建起“设计—产品—施工”的生态闭环。

在资本市场的聚光灯外，基数庞大的非上市企业展现出更务实的生存哲学。

它们没有雄厚的资金去跨界硬科技或搭建大生态，但是凭借船小好掉头的优势，精准锁定了突围方向。

向细分利基市场要利润是一条清晰的出路。广东中匠福果断跳出竞争激烈的传统家具市场，将资源押注适老化家居，依靠深度定制构筑起新的利润底盘；西昊家具则避开巨头扎堆的软体家居领域，专注于人体工学椅产品，通过深挖健康办公场景资源，在年轻白领群体市场中抢占了一席之地。

褪去代工与经销底色并全面转向跨境出海，构成了另一种转型路径。宁波豪雅集团放弃国内线下渠道，通过在海外自建仓储物流，成功转型为大件家居跨境电商头部玩家；浙江杰西亚家居主动摆脱传统外贸工厂身份，依托柔性供应链直接触达海外消费者，借出海红利之势硬生生撕开了一道生存缺口。

在钟楷看来，未来人居产业的发展格局将不可避免地走向分化，要么向“专、精、深”方向极致演进，建立不可替代的壁垒；要么通过产业整合，全面并入某一个更庞大的商业生态。“这一轮残酷的洗牌带来的探索并没有一个标准答案。”他表示。

谁在浮？谁在沉？

不同的转型路径，最后都将迎来同一个判定条件：成功了吗？但眼下，这个判定条件似乎也没有标准答案。

今年7月，亿田智能公告称，其甘肃子公司签下一笔11亿元算力大单。这笔订单是公司自布局算力业务以来取得的最大进展。而迈出这一步，亿田智能用了近三年时间——2023年底，亿田智能注册成立算力子公司，这一动作彼时并未引起资本市场的太多关注。其后几年，公司持续加码算力业务。

（亿田智能子公司签下算力大单）

其间，面对投资者对于算力业务何时贡献利润的质疑，公司以“赛道不变、伙伴不变、投入不变”作为回应，笃定对相关业务的布局是一场长期主义实践。

然而，早布局、肯投入，坚持长期主义，也未必能换来数据层面的“丰收”。

同样是在2023年底，万通发展宣布拟收购光模块巨头索尔思光电。彼时的光通信行业，方兴未艾。但这笔交易谈了一年多，最终在2025年1月因“交易各方就某些商业条款未达成一致”而搁浅。几个月后，万通发展将目光投向高速互连芯片领域，并如愿拿下数渡科技控制权。但并表后，数渡科技并未扭转公司业绩的下滑趋势。2025年，万通发展归母净利润为-6.55亿元，创下上市以来的最差表现；2026年上半年，公司亏损大幅加剧。

没有挤上科技这座桥的亚振家居走出了一条截然不同的路。山东矿业大亨吴涛入主后，公司新增锆钛矿选矿业务。新业务带来的效果“立竿见影”。2025年，亚振家居子公司广西锆业贡献收入3.02亿元，占亚振家居全年营收的一半以上。2026年上半年，公司归母净利润大幅减亏。2026年7月1日，亚振家居正式撤销退市风险警示。

“资金买得来资产，但未必留得住壁垒。”皮海洲表示，“决定转型能否成功的核心因素是技术要到位，核心技术人员要到位。”核心技术与人才的稀缺性，注定人居产业的“走、转、改”不是一场单纯的“烧钱”竞赛，更不意味着挤进热门赛道就能高枕无忧。新业务能否转化为收益并托起公司的业绩基本盘，最终考验的是企业在进入新领域后有没有把产业链条理顺的“真本事”。

有没有“真本事”也可以成为投资者判断相关企业未来投资价值的依据。在皮海洲看来，跨界热潮下，资本市场的反应往往跑在真实业绩的前面，对于寻找出路的企业而言，一纸涉足AI或半导体的公告，确实容易在短期内吸引资金，拉升股价，“但如果转型仅停留在概念层面，实际业务迟迟无法对业绩提供实质性支撑，由情绪推高的溢价将变得非常脆弱，股价在后期极有可能面临大幅回调。”

当人居产业这场“换个活法”的热潮归于平静，谁是“裸泳”者，或将一目了然。

记者 陈陟 实习生 顾凯元