去年中国对外投资增长11.1%，两大AI巨头降价推新模型 | 财经日日评

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2025年中国对外投资同比增长11.1%

9月23日，商务部、国家统计局和国家外汇管理局联合发布《2025年度中国对外直接投资统计公报》。《公报》披露，2025年，中国对外直接投资流量2135.8亿美元，比上年增长11.1%，对外投资存量3.4万亿美元，连续9年保持全球前三，占全球投资的比重增加到7.4%。

截至2025年末，我国在境外设立企业5.8万家，遍布189个国家和地区，境外企业从业员工总数476.1万人，其中雇用外方员工296.5万人。2025年，中国企业对共建“一带一路”国家直接投资460.5亿美元，占当年对外投资流量的21.6%，在共建“一带一路”国家设立境外企业数量2.2万家，投资存量4072.5亿美元。（澎湃新闻）

｜点评｜中国对外直接投资规模连年增长，已成为全球投资版图中的重要力量。“走出去”正从过去偏重资源与基建项目，转向产业链外延和企业全球化布局。越来越多企业通过海外建厂、搭建销售网络等方式拓展当地市场，使对外投资成为出口的延伸。国内许多行业高度成熟，企业向海外寻求增量成为必然选择。

不过，随着海外投资规模扩大，海外资产收益率、投资所在国稳定性等问题也随之显现。部分由国内政策性银行提供贷款，用于当地基础设施建设的海外项目，面临收益不足、贷款难以偿还的困境。对外投资规模增长的同时，项目的市场化程度与资金使用效率，更加值得关注。

美银预测国际原油价格或突破150美元

9月23日消息，美国银行大幅上调了油价目标，并警告称，若供应进一步收紧，油价可能突破每桶150美元。美银策略师还表示，他们预计2027年布伦特原油的平均价格约为每桶80美元，但同时指出战略储备下降以及市场指向近期严重短缺所带来的挑战。

美国银行估计，霍尔木兹海峡的原油中断量从美国和以色列最初开始袭击伊朗时的约每天1400万桶，降至近期平均每天400万至800万桶。目前，霍尔木兹海峡的通行仍受到严重限制。数据显示，周二有三艘大宗商品货船通过霍尔木兹海峡，而过去10天的日均通过量约为15艘。（综合财联社）

｜点评｜美伊近几天举行新一轮谈判，释放出和谈意愿。然而，此前两国曾进行过多轮磋商，霍尔木兹海峡始终没有恢复正常通航。美银给出的150美元预测，正是建立在霍尔木兹海峡长期保持低通航水平时，国际油价可能达到的高位。现在全球原油库存持续消耗，弥补了部分需求缺口，中东产油国家也在积极开拓其他运油路线。随着原油库存下降，需求缺口扩大，市场只能通过涨价来摧毁部分需求，让供需重新平衡。

美伊谈判结果难以有效预测，全球经济体不得不为最坏的结果作出预案。原油价格上涨只是第一步，物流成本上行，全球输入型通胀抬头，经济增速放缓，世界经济将面临滞胀局面。

麦肯锡警示AI智能体将增加企业开支

9月23日消息，在人工智能（AI）代理持续火爆的背景下，全球知名管理咨询公司麦肯锡警告各公司，随着智能体变得越来越普遍，人工智能支出可能会进一步增加。麦肯锡还特别表示，对于使用智能体来自动化编码的软件开发团队来说，这个问题尤其严重，“显然非常消耗token”。

麦肯锡的一项研究表明，不同智能体完成同一任务的成本可能相差高达30倍。调查显示，约三分之一的组织在AI上的支出已超过其技术和通信预算的10%。麦肯锡还进一步表示，60%的受访者计划明年增加AI支出。而约五分之一的受访者表示，AI支出已开始对运营成本造成压力。（财联社）

｜点评｜许多企业将接入AI Agent视为拥抱前沿科技，实现降本增效的有效路径。AI Agent在任务拆解、工具调用、结果检查等环节中，token消耗成倍增长。在处理大量标准化流程任务时，它确实具备一定的效率与成本优势。然而，面对简单任务或容错率较低的任务时，AI Agent就难以发挥它的优势。除token消耗外，企业部署Agent所需的基础设施搭建、软件调试等成本，同样是一笔沉重负担。

当前，AI行业正努力降低推理成本，探索大模型与中小模型协同完成任务的技术路线。AI的核心竞争力，已不再是单纯地完成任务，在此之上，短时间低成本的稳定完成能力成为新的分水岭。

宁德时代海外最大生产基地启动试生产

9月23日消息，宁德时代位于匈牙利德布勒森的新建电芯工厂已于9月22日正式启动试生产。据该公司披露，此前已完成启动试生产所需的各项前置条件，本轮试生产旨在对生产设备及制造工艺进行调试、优化和验证，为后续正式量产做好准备。这座规划总产能100GWh的工厂，是宁德时代在欧洲布局的最大制造基地。

宁德时代首个海外工厂德国图林根基地已于2023年初投运并于2025年首次实现年度盈利；与Stellantis合资的西班牙萨拉戈萨工厂规划50GWh，瞄准西欧市场；印尼电池产业链项目依托当地镍矿资源构建“镍矿—正极—电池”闭环。（澎湃新闻）

｜点评｜ 宁德时代选择在匈牙利建厂，不仅是为了贴近欧洲客户，也有降低地缘政治风险的考量。匈牙利地处中欧交通枢纽，制造业成本相对较低，奔驰、大众等欧洲主流车企已在匈牙利布局新能源车产线。宁德时代在此建厂，有助于融入欧洲本地供应链体系。而在印尼的布局，则侧重贴近资源端，强化公司在关键原材料和上游供应链中的话语权。

近期，“去宁化”成为行业热议话题。下游整车厂利润率承压，宁德时代仍保持较高毛利，部分车企选择加快电池自研进程。宁德时代在技术与规模上均已走在行业前列，车企自研未必能降低成本，更多是将其作为备用预案，以削弱宁德时代的议价权。

两大AI巨头同日降价推出新模型

9月23日消息，OpenAI与Anthropic于当地时间9月22日在相隔约一个半小时的时间内先后发布新模型。与此前频繁以刷新能力上限作为主要卖点不同，此次两家公司都将重点放在了降低推理成本、提升速度以及扩大实际使用规模上。OpenAI当天发布GPT—6 Sol和GPT—6 Luna，称两款模型继承了GPT—6 Astra的部分能力，并通过改进缓存和推理效率降低成本。官方表示，两款模型的API价格较GPT—5.6此前的促销价格下降50%。

Anthropic发布Claude Opus 5.5。这是Claude 5.5系列的首款模型。Anthropic称，Opus 5.5在大多数任务上的表现达到Claude Fable 5.1水平，但运行成本较上一代Opus 5降低40%；输入和输出token价格分别下降20%，缓存读取价格下降60%，生成速度提高超过30%。（第一财经）

｜点评｜旗舰模型突破能力上限，树立行业标杆，价格更低的轻量模型则扩大使用规模，分层发布体系成为AI行业的普遍规律。OpenAI与Anthropic此次发布的新模型，价格确实低于旗舰模型，代价是模型能力有所缩水。OpenAI试图将产品定价分层，让用户根据任务复杂度，选择不同价位的模型调用。Anthropic则试图以更低的价格，提供接近旗舰模型的能力。

除API调用费用外，企业在部署AI时还需承担调试、缓存读写、上下文溢价等额外成本。OpenAI部分轻量模型的token价格，已经低于中国开源模型。但在企业实际使用中，开源模型自主部署后所节省的成本，仍不容忽视。

苹果发布主打端侧AI新款Mac台式机

9月23日消息，苹果新款Mac台式机开始发货。这批最高售价接近2万美元的新机，支持端侧AI运行，可在本地处理编写代码等高强度AI任务，用户无需向OpenAI、Anthropic等购买token。苹果首席硬件官约翰尼·斯鲁吉表示：“设备买回来放在桌上，就是一次性投入。我相信我们的产品性价比极高，性能强，成本也有优势。不用按Token付费，机器可以一直用。”

据悉，苹果公司正在开发一款无屏幕的健康与健身追踪器，类似于Whoop的手腕佩戴设备。苹果已探索该品类数月，目前正在开发原型机。该项目仍处于内部称为“技术调查”的初步阶段。如果苹果继续推进发布，该设备最早也要到2028年才会亮相。（综合财联社）

｜点评｜苹果新款Mac台式机定价接近2万美元，显然已经不是面向普通消费者的产品，它是一台瞄准AI开发者和小型创业团队的本地AI服务站。凭借新款Mac大容量内存、高带宽和低功耗的组合，用户可以在本地运行开源AI大模型，还能通过多台设备组建算力集群。相比传统GPU服务器，Mac开箱即用，无需复杂的硬件搭建和环境配置，在噪音、体积和能耗方面也更具优势。

无屏幕健康手环不像传统意义上的新硬件，更像是AI时代的数据入口。手环本身不承担太多交互功能，主要负责持续采集用户的健康和运动数据，再交由手机等设备进行分析和呈现。苹果正在尝试将硬件产品从单纯的消费电子产品，转变为AI时代的计算和数据基础设施。

四家机构网下打新违规被警示

9月22日消息，上交所近日披露的文件显示，君之健投资、海之源投资、农银汇理基金和工银安盛资管，因在网下打新过程中存在违规行为，被上交所予以监管警示。值得关注的是，四家机构暴露出的问题高度集中于两个环节：一是内部制度建设不完备，内控执行不到位；二是内部研究不充分，定价决策不审慎。

格上基金研究员毕梦姌表示，整套流程的合规底线，是报价必须有真实、可追溯的研究支撑，不能随意报价。风控需要独立嵌入全流程，不能只是事后补材料。今年以来，新股“首日不败”的叙事持续上演，Wind数据显示，截至9月22日，年内登陆A股的118只新股首日无一破发，上市首日平均涨幅高达267.86%。（第一财经）

｜点评｜在机构参与网下打新时，需要基于自身调研结果给出合理的估值报价。报价进入发行人确定的有效报价区间后，才有资格参与后续申购与配售。今年以来，新股上市首日换手充分，涨幅可观，机构参与打新的热情随之升温。少数机构简化估值过程，仅为获取配售资格而报价，属于明确的违规行为。

上交所此次监管警示，并非因为机构报价过高。只要报价逻辑推导严密，全流程可追溯，不同机构完全可以作出不同判断。此次监管警示的核心，是要求机构在充分研究的基础上，提出合理估值后再行报价，尽可能减少新股首日估值严重偏高的现象。

周三两市震荡调整沪指跌0.39%

9月23日，市场全天震荡调整，创业板指、深成指高开低走。量能明显萎缩，沪深两市成交额1.76万亿元，较上一个交易日缩量3706亿元。全市场超3500只个股下跌。板块方面，PCB概念持续活跃，CRO概念多数上涨，半导体板块集体走高。下跌方面，煤炭股走低，油气股集体下挫，传媒、影视板块震荡调整。

截至收盘，沪指报3936.52点，跌0.39%，成交额为8341亿元；深成指报13636.07点，跌0.64%，成交额为9308亿元；创业板指报3379.61点，跌0.60%，成交额为4427亿元。（财联社）

｜点评｜周三两市恢复到弱势震荡中，成交额锐减。从板块上看，AI硬件类板块相对活跃，Muse引发海外热议，中美两国谈判团队讨论建立有关AI行业的对话机制，对于AI投资的错失恐惧卷土重来。A股更多是海外市场的映射，内生动能偏弱。房地产板块连涨数日后，早盘冲高回落。市场传闻称房地产贴息政策或将落地，消息可信度偏低。部分资金早盘押注中秋国庆消费回暖，行情持续性偏弱。

场内资金抢跑意愿较高，多数题材板块拉升后，都会面临来自场内资金的抛压。没有持续的增量资金入场，这种市场环境很难发生改变。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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