密集回购注销

正文：

大家好啊，今天市场继续震荡调整，创业板努力守住3000点，AI科技方向继续下行。

生物医药这边CXO有所发力，但力度偏弱，创新药依旧疲软。

一、A股价投时代开启

最近我看到一些券商对生物医药三季报给出了业绩预测。

CXO不用多说了，一如既往的好。

比较出乎我意料的是创新药，三季报的情况跟二季度比基本是持平，甚至是略差的状态，这个跟我们的预期还是有些出入。

因为二季报过后，我听到信息是，七八月份ff的影响相较五六月份是减弱了的，所以，我们预计三季报环比二季报应该是更好的。

现在看来，业绩回暖可能会滞后一些，估计要到四季度了。

这个还是我们说的，一两个季度的业绩波动不应该成为我们投资决策的影响因素，我们应该看的是长周期逻辑，陷于季度业绩波动，本质上是一种价值投机。

此外，我最近观察到，消费类公司开始出现比较密集的回购的注销操作。

伊利公布了10-20亿的回购注销计划，五粮液80-100亿回购注销计划，现在已经执行了12亿。

这是非常好的一个现象，将大大提升消费类公司的投资价值。

我之前常跟大家举的例子就是可口可乐，可口可乐20年来营收也就增长了一倍，但是股价涨了10倍不止，靠的就是不断地回购注销。

所以，我判断，消费类股票可能要见底了，原因不是业绩企稳了，而是回购注销模式开启，每股收益提升，从而促使股价企稳反弹。

由此，我们A股的价值投资大幕，可以徐徐拉开了。

最后，聊两句李录最近在哥大的演讲。

我挖局到的两个重点：

一是，AI本质上还是一个工具，是工具那就摆脱不了行业的周期性波动；

二是，居民储蓄约 165 万亿元、约占 GDP 120%，内需增速接近零，未来找不到股市之外的第二个资产，可以跟居民整体资产做捆绑，言外之意就是我们的股市也一定会好。

希望跟上我们投资策略的朋友，抓紧进圈。（点击加入）

二、要闻速览

① 翰森阿美替尼欧盟上市申请重新递交，8天获受理。9 月 29 日递交，10 月 7 日 EMA 确认受理并启动集中审批，而这段窗口通常要走一个月左右；翰森 10 月 11 日披露，EMA 还表示愿意缩短标准评估时间表，预计 2027 年上半年出欧盟委员会决定。9 月 25 日，这张批件刚因阿斯利康起诉被欧盟委员会撤销。判断：上次我们说阿斯利康左手告状，这回看翰森用速度回击——一个能被对手告倒的批件，6 个工作日就抢回来了。

② 三季报预披露窗口 10 月 10—22 日开启，先看订单不看出故事。国金证券 10 月 11 日行业报告：2026 年 9 月海外生物医药融资 221 亿美元、同比 +2%，国内 15 亿美元、环比 +88%；药明康德已上调全年指引，凯莱英、康龙化成新签订单同比高增。判断：CXO三季报持续向好是大概率，今天的盘面——CXO 这头药明康德+0.79%、泰格医药+2.31%，上游试剂百普赛斯-4.51%、近岸蛋白-1.19%、奥浦迈-1.74%。

③ 疫苗股集体异动，华北制药三连板、莱美药业 20cm 涨停。导火索是美国 CDC 数据：截至 10 月 8 日，美国本年度麻疹确诊 4080 例，已超过 2025 年全年的 2289 例，创 1991 年以来年度新高；华北制药的鼠疫治疗概念也给了情绪加持，海欣股份跟涨。判断：这是消息给的，不是业绩给的，得如实说。但有个背景值得放在桌面上：国证疫苗指数 PE 约 43.92 倍，处近一年 14.4% 分位，公募基金对医药的持仓比例还在创新低。低估值加低配置的位置上，资金回补的弹性是真实存在的。今天创新药板块指数-1.30%、生物医药板块-1.49%，疫苗那边直接涨停——这不是"医药好了"，是钱在板块内部搬了个家。

④ ESMO 2026 下周开幕，中国研究排满了 LBA。科伦博泰 sac-TMT 两项 III 期入选 LBA（LBA66、LBA67，10 月 25 日与 proffered paper 同时段开讲），子宫内膜癌 TroFuse-005 直接进 Presidential Symposium（LBA11，10 月 26 日）；荣昌生物 21 项入选，维迪西妥单抗乳腺外佩吉特病研究入选 LBA 口头（LBA61，10 月 25 日）；石药 8 项进展、2 项 LBA，LBA15 是安尼妥单抗联合白蛋白紫杉醇一线 HER2 阳性晚期乳腺癌 III 期期中分析阳性。判断：真正值钱的是 Presidential Symposium 和 25 号那个 NSCLC 专场，不是海报上"入选"两个字。有朋友说这些数据 9 月就该有感觉了——这你就错了，摘要出来是给市场预期的，读出才是给估值的，中间那两周的波动就是这两件事在打架。

好了，今天就说这么多，继续熬，继续hold住！我们顶峰相见！

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以下为市场评估表：