河北
出品｜公司研究室
文｜王哲平
10月20日，据港交所披露，深圳宏芯宇电子股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，中信建投国际担任独家保荐人。这家成立仅八年的存储模组厂商，正式跑完资本化进程中最关键的一段路。
宏芯宇成立于2018年，主营嵌入式存储、固态硬盘、DRAM及存储颗粒等产品。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，公司是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。
公司是典型的轻资产运营模式，不生产存储晶圆，而是从长鑫存储、长江存储及海外原厂拿到晶圆或颗粒，搭配自研主控芯片，经封装测试后制成产品销售。其角色接近产业链中的"中间商"，但并非纯粹组装厂——公司自成立初期便确立"主控芯片+存储模组"协同发展的路径。
2023年至2025年，公司收入分别为87.81亿元、87.18亿元和112.38亿元，业绩从亏损1.17亿元到扭亏为盈，实现净利润4.83亿元，再飙升至盈利13.64亿元。2026年前四个月，公司收入80.12亿元，净利润38.41亿元，比上年同期的1.23亿元暴涨3020.8%。
从产品结构看，嵌入式存储仍是公司的绝对主力。2026年前四个月，嵌入式存储收入54.33亿元，占总收入的67.8%；DRAM收入10.88亿元，占比13.6%；存储颗粒收入9.27亿元，占比11.5%；固态硬盘收入3.36亿元，占比4.2%。不过，AI服务器对内存用量的数倍拉动，使DRAM从配角变成了宏芯宇业绩弹性最重要的放大器。
在消费级市场，公司已为小米、传音、OPPO、vivo、TCL及小度等头部品牌供应存储产品；上游则与长鑫存储、长江存储及海外原厂保持稳定合作。
资本层面，自2020年A轮融资以来，公司已完成至少七轮股权融资，吸引深圳高新投、合肥产投、中芯聚源、昆桥资本等数十家机构。估值从2020年3月的约8.16亿元，增至2025年3月D轮6.7亿元融资后的107.6亿元，五年增长超过12倍。
上市后的宏芯宇，如何穿越存储周期的波峰波谷，将是市场关注的下一章。
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