营收连增5季、毛利率改善，汤臣倍健的长期增长靠什么？

用户为本，向创新要发展！

作者：张俊

编辑：张戈

风品：陈晨

来源：首财——首条财经研究院

10月23日晚，汤臣倍健发布2026年三季报：前三季度营收52.98亿元，同比增长7.78%。第三季度营收16.26亿元，同比增长17.60%，实现营收连续五个季度同比增长。

前三季度归母净利8.13亿元，同比下降。拆开来看，利润承压细分主因一是‌销售费用增加，重点投向兴趣电商、跨境等新兴渠道；二是研发投入加码，研发费用同比增长超44%，主要用于原料研发、配方创新与临床循证研究；三是闲置资金利息收入减少及境外业务汇兑损失，也对财务费用产生了影响。前两笔是主动投入，第三笔属于短期非经营性因素。

更值得关注的是盈利能力的改善信号：前三季度综合毛利率、主营业务毛利率分别达到 69.71%、70.62%，均同比提升。更关键的是第三季度归母净利润 2.10 亿元，同比增长 22.73%；环比增长约4%。

收入增长、毛利率和单季利润改善，与渠道和研发投入的增加同时出现，构成了观察这份财报的一体两面。企业的投入是否正在变成回报，也因此有了可以验证的坐标。面对行业洗牌与市场变化，更值得进一步拆解的是：这些投入正在形成哪些经营成果，又将如何支撑后续增长？

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从产品共创到产业共建

深化全域渠道运营

拆解汤臣倍健前三季度的表现，渠道结构变化最明显。前三季度线上的收入占比比线下更高，且线上、商超、海外多渠道共同增长，展现企业全域渠道深化运营能力。

第三方平台数据显示，2026 年 1—9 月，汤臣倍健旗下全品牌市场份额稳居电商平台第一梯队，在天猫、京东的全品牌销售额均位于行业头部；原来相对滞后的抖音渠道增速明显，旗下全品牌抖音销售额同比增长 46%。另据中康 CMH 1—8 月药店零售数据，汤臣倍健全品牌市场份额同比提升，头部地位稳固。成熟平台稳住基本盘，新兴渠道补上短板，线上增长的结构比单一平台放量更值得关注。

货架电商方面，汤臣倍健与京东的合作已经从流量运营延伸到产业共建，累计落地11场以上平台IP项目，合作内容覆盖标准、健康服务、大促和新品孵化。第三方平台数据显示，汤臣倍健蛋白粉、成人钙、氨糖、益生菌、褪黑素、胶原蛋白等多品类在京东平台销量排名前三。其中，汤臣倍健旗舰蓝罐蛋白粉入选京东蛋白粉金榜，汤臣倍健褪黑素长期稳居京东销量榜首。

线下渠道也在持续贡献新增量。商超渠道方面，公司深化与头部商超客户的联合共创，推动渠道专供产品由单品试点走向多品类矩阵，前三季度汤臣倍健商超渠道营收同比增长38%。比如与山姆共创的Yep血橙味铁饮，围绕会员消费偏好优化配方、包装等设计，每袋12mg铁复配22种果蔬成分，上市首季销量即突破1100万。

药店渠道则进一步转向终端精细化运营。目前，汤臣倍健正加速推进药店全链路 DDI（数据直连）数字化基建，同步完善终端动销支持体系，提升门店经营效率。以晶纯鱼油为例，2026年汤臣倍健联合连锁药店累计服务超两万名老客，带动品类复购与持续增长。

渠道布局的拓展也延伸到海外。2026年前三季度，汤臣倍健国际化业务增速超过80%，业务布局从单一试点推向多个品牌、多国协同运营。其中，Pentavite在东南亚TikTok等电商平台确立头部地位，马来西亚位列类目第一，菲律宾、越南等国线上类目排名前列。

线下方面，新加坡、马来西亚已覆盖Watsons、Guardian等药房连锁，越南全面进驻Pharmacity、An Khang、Long Chau等大型连锁药房，泰国进驻美妆连锁Boots。lifespace在新加坡线下渠道跃居品类第二名，美国市场亦保持稳健增长。

在首财君看来，渠道建设的价值不只在于获得更多流量，更在于让企业更接近消费者需求。从联合开发产品、与平台共建产业能力，到多品牌、多市场协同运营，汤臣倍健正在提高不同渠道之间的协同效率。三季报中的收入增长，正是这些变化持续释放的成效。

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回归产品本质

核心品类领跑、多赛道打开增量

渠道提供了触达消费者的路径，能否回应具体需求，还要产品力本身。近两年，汤臣倍健正通过配方革新、剂型升级、技术突破等方式不断提升产品品质，以质量更好、效果更优的差异化产品开辟新增量。

主品牌方面，作为蛋白粉品类领导者，汤臣倍健蛋白粉全渠道销量持续领跑，新品矩阵不断丰富。除了动植物双蛋白配方的电商爆款旗舰蓝罐臻钻蛋白粉与线下专供的新白金蛋白粉，第三季度公司又推出100% 进口分离乳清蛋白的极萃蓝罐蛋白粉，消化率高达98%，且每100g含免疫蛋白超50g，适配进阶的免疫营养需求，获2026功能食品产业大会“保健食品金质奖”。去年上市的每益乐®特殊医学用途全营养配方食品，登上京东“增强免疫力蛋白粉热卖榜”与天猫“术后恢复蛋白质粉热销榜”，与旗舰蓝罐臻钻蛋白粉形成人群互补。

蛋白粉产品的持续升级，也是汤臣倍健长期科研经验的落地体现。今年公司还深度参与了中国营养学会牵头的“优质蛋白质”团体标准制定，并率先完成产品品质升级，旗下多款蛋白粉产品拿到“优质蛋白质”标识。

同样获得权威团标认可的，还有率先拿到首批“高rTG型一级新鲜度”标识的汤臣倍健金装鱼油，带动线上渠道品类销量与市场份额的双增长。线下方面，高含量晶纯鱼油则凭借高口碑与高复购，驱动药店渠道鱼油品类连续6个月实现同比正增长。

在新品的带动下，汤臣倍健儿童钙也是主品牌增速较快的品类，2026前三季度线上同比增长95%。其中，汤臣倍健新一代高K2启高钙，采用自研纳米级乳化技术使产品中的维生素D保留率提升25.6%。线下款儿童液体钙新品也凭借高含量、专业配方等优势，带动品类在药店渠道连续4个月实现双位数增长。

除了主品牌，各大子品牌也在通过差异化产品持续拓展新增量、新人群。比如，专研骨关节健康营养品牌健力多覆盖运动、久坐等多场景消费人群，2026年上市的健力多线下首款OTC硫酸氨糖新品累计零售额已超5000万元。

澳大利亚专业微生态健康品牌lifespace益倍适，持续发力肠道健康与体重管理，推出添加自主研发专利菌 S600的第四代小蓝腰纤体益生菌新品受到年轻群体偏爱，上市后实现电商店铺月均环增109%，新客占比月均环比提升50%。

专业婴童营养品牌天然博士则以分龄策略覆盖不同成长阶段婴幼儿的脑视力营养需求。第三季度，小博士儿童DHA同比增长40%，婴幼儿双A DHA增长121%，并继续帮助天然博士保持在天猫、京东、抖音等主流平台的品类头部位置。

把这些案例放在一起看，汤臣倍健的产品增长不只依赖某个传统大单品，而是由主品牌核心品类、细分产品和子品牌共同贡献。对不同年龄、场景与渠道需求的拆分越细，就越有可能继续打开新的增长空间。

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创新再创新 科技驱动进入转化期

2026年前三季度，汤臣倍健研发费用同比增长44.79%。持续研发投入的意义，最终要体现在产品转化与市场反馈上。对汤臣倍健而言，接下来更值得期待的，不是某一款新品短期放量，而是这套从精准需求洞察、产品研发验证到渠道触达的科研转化体系能否持续生效。

这些新品势能的释放，也让另一个问题变得更具体：汤臣倍健的长期研发投入，能否可持续转化为市场价值？

2026年以来，汤臣倍健一边迭代原有产品，一边进入新的高潜赛道。第三季度推出红芯辅酶Q10，依托自研磷脂复配自乳化体系，将辅酶Q10的生物利用度提升至151%，形成差异化竞争优势。

9月推出的健忆多®磷脂酰丝氨酸银杏叶软胶囊，其以六重脑营养的专利配方切入脑力养护赛道。临床研究结果显示，中老年轻度认知障碍人群服用健忆多12个月后，可改善多项认知功能，包括短期记忆、逻辑推理能力、计算能力和注意力等，研究发表于国际权威脑神经期刊《Journal of Affective Disorders》。

10月，汤臣倍健上新磷虾油、鱼油、植物甾醇科学复配的“三合一鱼油”，通过“45天人体实测，改善血脂3项”的科学优势满足高功效细分需求，上市9天销售额即突破100万元，再次印证了临床实证的科学价值和市场认可度。

在消费趋于理性的当下，汤臣倍健选择用科学证据强化产品的用户信任度。仅以2026年为例，在科学循证方面，汤臣倍健同步落地了舒百宁纳豆红曲胶囊的千人临床实证，健力多全球首个氨糖硫酸软骨素万人真实世界研究，以及健安适水飞蓟葛根丹参片的临床实证等多项产品循证研究。

放到大健康产业来看，消费者对营养品的要求正在转向看重配方、体验与科学依据。据摩熵咨询 2025 年的调研，在有兴趣购买的人群中，35.2% 把产品功能作为首要考量。当下的中国消费者，尤其看重产品品质、科学循证。

这种需求变化，让长期研发投入的价值更加具体：通过配方与工艺升级形成差异化产品，通过循证研究积累功效证据，再以新品拓展消费场景。

本文为首财原创