资本市场波动叠加高基数影响 太保三季度净利润同比下滑 业内分析：单季参考意义有限 多指标观测经营韧性

财联社10月28日讯（记者 曹韵仪）今日中国太保公布三季度报，从数据来看，太保三季度资产端承压，导致营业收入、净利润均有所下降。其中，第三季度营业收入794.28亿元，同比下降45.0%；归属于上市公司股东的净利润56.28亿元，同比下降68.4%。

太保表示，业绩变动主要受资本市场波动影响。多位市场专家对财联社记者表示，险企单季利润承压甚至亏损，背后原因主要为权益市场回调叠加去年同期高基数。同时，在新保险合同准则下放大了公允价值波动，多为账面浮亏。

“单季利润参考意义有限，重点应关注寿险新业务价值、期交结构、营运利润，财险综合成本率、赔付费用拆分，同时跟踪净投资收益与偿付能力，以此判断负债端真实经营质量。”上述专家表示。

从别的指标来看，太保三季度报也有亮眼的表现，比如太保车险承保综合成本率实现优化，非车险业务规模首次超贵车险，持续培育新的增长点。太保寿险保费规模同比增长，但寿险新业务价值有所下滑。

对于后续的投资策略，太保在三季度报表示，一方面捕捉固收资产配置机会，另一方面坚持核心加卫星的权益投资策略，推进资产多元化配置，投资业绩保持韧性。

权益市场回调叠加高基数 三季度行业整体承压

具体来看，中国太保前三季度实现营业收入2915.64亿元，同比下降15.5%；归属于上市公司股东的净利润364.03亿元，同比下降20.3%。第三季度营业收入794.28亿元，同比下降45.0%；归属于上市公司股东的净利润56.28亿元，同比下降68.4%。

从投资端来看，截至2026年9月末，中国太保集团投资资产约3.24万亿元，较上年末增长6.4%。2026年前三季度，该公司净投资收益率为2.4%，同比下降0.2个百分点；总投资收益率为2.5%，同比下降2.7个百分点。

不过三季度权益市场的冲击并非针对单家。中泰证券不久前发布月报测算，2026年前三季度，险资股基投资收益率为-1.8%，远低于2025年同期的26.6%。9月单月的险资交易性金融资产买卖价差（非年化）从上年同期的+24.4%逆转为-0.34%，直接拖累同期模拟年化总投资收益率由去年同期的7.03%降至3.14%。

太保在三季度报中表示，今年以来，国内经济结构性分化，海外地缘政治风险扰动加剧，业绩变动主要受资本市场波动影响。

“部分险企单季利润承压甚至亏损，这主要是权益市场回调叠加去年同期高基数，在新保险合同准则下放大了公允价值波动，多为账面浮亏。”对外经贸大学保险学院教授王国军对财联社记者表示，这并非保险主业基本面恶化。

天职国际会计师事务所保险业咨询主管合伙人周瑾也对财联社记者表示，受资本市场波动的影响，部分险企三季度单季承压，或出现亏损，是新准则口径下资本市场的阶段性波动在会计利润上被放大表现。

“三季度权益市场大幅回调，拖累投资收益，叠加2025年同期高基数和2026年上半年股市的阶段上涨行情对比，形成市场回调叠加高基数的双重压力。”周瑾表示。

针对未来的投资，太保表示在权益资产仍将坚持“核心＋卫星”的投资策略。“面对低利率环境及资本市场波动，公司持续加强市场研判，严控风险，坚守战略资产配置定力，执行有纪律且灵活的战术资产配置策略，积极捕捉利率波动中的固收资产配置机会，坚持核心加卫星的权益投资策略，推进资产多元化配置，投资业绩保持韧性。”

非车险业务首次超过车险 寿险NVB同比下降

对于险企三季度的表现，多位专家表示更应该单季利润参考意义有限，应关注核心指标判断负债端真实经营质量。

周瑾认为，保险主业基本面依然稳健，负债端持续企稳，波动主要来自投资浮盈浮亏。因此，从投资人的视角，在单季利润承压时，应淡化会计净利润，而是重点看营运利润、寿险NBV及其价值率、财险综合成本率和偿付能力充足率。

在三季度整体承压的表现下，太保寿险保费规模同比增长，但寿险新业务价值有所下滑。而太保车险承保综合成本率实现优化，持续培育非车险业务新的增长点。

2026 年前三季度，太保寿险实现规模保费 2676.51 亿元，同比增长 1.4%;保险服务收入 646.34 亿元，同比增长 1.0%。值得注意的是，寿险新业务价值143.51亿元，同比下降6.5%。

分渠道看，代理人渠道价值保持稳健增长，2026 年前三季度 实现规模保费 1,853.35 亿元，同比增长 0.5%; 而银保渠道受上年同期高基数、产品结构阶段性变化及市场环境变化等因素影响，价值增速表现承压。实现规模保费 624.25 亿元，同比增长 7.1%。

从寿险的偿付能力来看，核心偿付能力保持平稳，综合偿付能力较上季度有所下降。三季度末，太保寿险核心偿付能力充足率 144%，相比上季度上升约 1个百分点;综合偿付能力充足率 207%，相比上季度下降约2个百分点，主要原因在于受资本市场波动、利润分配和偿付能力报告下对应的保险合同负债变动影响，本季度核心资本增加123.1133 亿元，附属资本减少23.895 亿元。

前三季度太保产险实现原保险保费收 入 1632.45 亿元，同比增长 1.9%，保险服务收入 1514.08 亿元，同比增长 0.4%；面对大灾风险，精准研判提前预警，提升防灾应灾处置能力，实现承保综合成本率 96.2%，同比优化 1.4 个百分点。

从产险结构来看，非车险业务规模保持较好增速，也意味着业务结构持续优化，持续培育非车险业务新的增长点。具体看，前三季度太保车险实现原保险保费收入 805.33 亿元，同比增长 0.1%。非车险实现原保险保费收入 827.12 亿元，同比增长 3.7%。

从行业整体来看，王国军认为当前人身险处于弱修复、结构优化阶段，储蓄需求仍在，但产品供给约束持续，财险承压点集中在车险赔付、非车险灾害赔付。

（财联社记者 曹韵仪）