粮商邦吉三季度业绩超预期，全球植物油市场偏紧或延续至2027年

邦吉Bunge是世界主要粮食供应商，与艾地盟ADM、嘉吉、路易达孚并称四大粮商。

10月29日，粮商邦吉公布2026年三季度业绩。

财报显示，2026年第三季度，公司实现营收238.04亿美元，同比增长7.4%；净利润3.18亿美元，同比增长91.6%。调整后每股收益为2.56美元，高于上年同期的2.27美元，超出华尔街预期。

前三季度，邦吉实现营收697.06亿美元，同比增长49.7%；净利润10.64亿美元，同比增长47.6%。营收增长部分源于2025年收购蔚特Viterra后合并范围扩大。

从经营表现看，大豆和其他油籽加工业务利润改善，是推动业绩增长的主要动力。与此同时，管理层在业绩电话会议上对全球植物油供需、生物柴油需求以及大豆贸易流向作出了一系列判断，其中部分趋势可能延续至2027年。

三季报发布当日，邦吉股价收于96.02美元/股，总市值约184.47亿美元。

邦吉公司股价走势

油籽加工利润改善，北美表现突出

第三季度，邦吉大豆加工与精炼业务的调整后息税前利润达到5.65亿美元，同比增长18.2%；菜籽、葵花籽等其他油料加工与精炼业务实现调整后息税前利润3.29亿美元，同比增长19.6%。

值得注意的是，大豆加工量为1174.5万吨，同比下降3.2%，加工业务利润却明显提高。

邦吉表示，北美是大豆业务改善的最大贡献地区。美国西部上一作物年度末期大豆供应趋紧，豆粕市场也相对紧张。公司凭借原料采购和供应保障能力，抓住了阶段性的加工利润机会。阿根廷和巴西的加工业务表现也有所改善。

其他油料加工业务同样受益于较好的市场环境。第三季度加工量达到360.6万吨，同比增长15.2%，北美加工和精炼业务是利润改善的主要来源。

这表明，当前国际油籽加工市场的改善并不局限于大豆，其他油料品种也出现了较好的加工机会。不过，区域之间仍有差异，邦吉欧洲部分业务以及全球豆油贸易业务的表现就弱于上年同期。

生物柴油需求支撑，植物油供应或偏紧

在电话会议中，邦吉对植物油市场的判断尤其值得关注。

公司首席财务官约翰·内普尔表示，今年上半年，美国可再生燃料政策存在不确定性，豆油及其他植物油价格一度跟随原油波动。年中以后，随着美国可再生燃料政策逐渐明确，植物油价格走势开始与原油脱离。

他认为，未来植物油市场将更多取决于自身供需，以及生物柴油生产带来的需求。

美国可再生柴油工厂目前保持较高开工率，为豆油等植物油消费提供支撑。与此同时，美国小型炼厂此前获得的燃料掺混义务豁免额度如何重新分配，仍是影响后续需求的重要政策因素。

在南美，巴西生物柴油掺混比例也在提高，市场正从B15向B16、甚至B17推进。

邦吉预计，全球植物油供应偏紧的局面可能延续至2027年。即使未来中东和黑海局势缓和、能源价格回落，公司也不认为植物油供需格局会因此发生根本性变化。

这一判断值得中国油脂行业关注。生物柴油需求正在成为全球植物油消费的重要组成部分，豆油、棕榈油等品种的工业消费增长，也会影响可供食用和贸易的货源数量。分析油脂行情，需要更加重视生物燃料政策及其对植物油供需的影响。

黑海葵油供应受扰，中美大豆贸易影响全球布局

除了生物柴油需求，地缘局势和贸易政策也在改变全球植物油、油料的供应流向。

邦吉首席执行官格雷格·赫克曼在电话会议上表示，黑海地区冲突导致葵花籽油出口减少，公司此前通过阿根廷补充部分供应。随着阿根廷季节性供应变化，又需要寻找其他产地和植物油来源。

这反映出国际葵花籽油供应链正在调整。黑海出口受阻，阿根廷等产地承担部分替代供应，其他植物油也可能参与补充。

大豆贸易方面，中美采购安排同样受到关注。

邦吉管理层表示，巴西雷亚尔走弱后，当地农户售粮有所加快。巴西已经成为中国重要的大豆供应来源，采购最终流向仍取决于贸易经济性，但中美采购安排也会影响实际贸易节奏。

邦吉CFO透露，按照公司掌握的信息，中国对美大豆采购计划约2500万吨，截至电话会议时已完成约1700万吨，剩余采购的时间安排仍有待观察。

邦吉认为，中美大豆贸易节奏和采购规模变化，可能影响美国、巴西等主要产地的出口和压榨安排。对于在多个国家拥有采购和加工设施的国际粮商而言，贸易流向变化也意味着需要重新安排原料采购和加工布局。

全球供应链整合，成为粮商竞争的重要能力

此次业绩电话会议还透露，邦吉正在继续推进蔚特Viterra并购后的业务整合。

整合重点已经逐步延伸到采购、加工、物流和销售环节。例如，将Viterra的原料采购网络与邦吉的加工设施结合，根据不同产地的供应和市场需求安排采购、运输及加工，减少物流成本和不必要的货物周转。

与此同时，邦吉在美国和欧洲的多个加工项目陆续投产。美国Morristown大豆蛋白工厂已进入客户认证阶段，与雪佛龙合作的Destrehan多种油籽加工设施已经启动，荷兰Westzaan多油种精炼厂预计2027年第一季度投产。

从邦吉的业务安排可以看到，国际粮商的竞争已经延伸到全球采购、物流、加工和销售网络的协同。黑海供应发生变化，可以寻找其他产地；大豆贸易流向调整，可以在不同国家之间安排采购和加工；油脂需求结构变化，也可以通过增加蛋白、特种油脂等产品拓展业务。

对于中国粮油企业而言，邦吉三季度的经营表现传递出几个值得留意的市场信号：国际油籽加工利润有所改善，生物柴油需求继续影响植物油供需，地缘局势和贸易政策仍在改变全球原料流向。

随着这些因素持续作用，全球油脂油料市场的竞争将更加考验企业的原料组织、加工布局和供应链管理能力。