中泰资管姜诚卸任高管：是离职前奏，还是投研归位？

导语：答案或将很快揭晓。

近日，中泰资管王牌基金经理姜诚或将离职的消息在行业内不胫而走，起因来自中泰资管的一则公告。

10月31日，中泰资管发布高级管理人员变更公告称，姜诚因个人原因主动辞去公司副总经理（代行总经理职务），新任总经理吴昱到任。

在明星基金经理离职潮的当下，个人原因，这四个字，显得意味深长。

01 半年两次交接

在业内人士看来，中泰资管这份公告的分量，不在于“换人”本身。

把时间拨回半年前。

2026年5月8日，中泰资管发布高管变更公告，董事长黄文卿、总经理徐建东因个人原因双双离任。

接任董事长的姜天坊，是一位拥有超过20年投行业务经验的“投行系”干将——2005年至2015年在中信证券债务资本市场部任职，2015年加入中泰证券后，曾任公司投资银行业务委员会主任、山东证券承销保荐分公司总经理等职务。据公开报道，姜天坊于2026年1月内部公示任命、4月正式入职，此次交接已筹备数月。

总经理岗位当时由副总经理姜诚代任，过渡期近半年。10月31日公告落地，代任结束，正式人选到任。

新任总经理吴昱同样来自中泰证券。

公开资料显示，他曾任中信证券投资银行委员会高级经理、副总裁、高级副总裁；2015年8月入职中泰证券，历任公司债券与结构金融部执行总经理、副总经理、联席总经理，债券与结构融资总部总经理、董事总经理；2026年10月入职中泰资管，担任党委副书记，同月出任总经理。此外，他曾任中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具注册专家，多次兼任资产证券化论坛轮值理事。

至此，中泰资管在半年之内完成了董事长与总经理的全部调整，且一二把手均出自中泰证券投行业务线。公司在回应中给出的表述是：此次调整将深化中泰资管与中泰证券的母子协同，在更多业务环节进一步整合资源。

对一家以“小而美”著称的券商资管而言，这更像是治理重心的一次位移。

02 “百亿价值派”的七年答卷

要理解这次交棒的分量，得先看清姜诚在中泰资管的位置。

姜诚毕业于清华大学金融学，获上海财经大学金融学硕士。2006年加入国泰君安证券资产管理总部，历任研究员、投资经理，2009年起管理首只产品；2010年参与筹建安信基金，历任研究部总经理、基金投资部总经理。2016年4月，他加入中泰资管，此后历任机构投资部总经理、基金业务部总经理（期间曾兼任研究部总经理）、权益公募投资部总经理，并受邀筹建公司公募基金业务。

2018年11月，他参与筹建并管理的首只公募产品——中泰星元灵活配置混合发行，同年12月5日成立。这只产品此后成为他的代表作，也成为中泰资管公募业务的起点。

根据中泰星元2026年三季报，截至9月30日，该基金A类份额过去三个月净值增长率9.33%，同期业绩比较基准收益率为-6.00%，超额收益15.33个百分点；过去一年1.84%，过去三年18.06%，过去五年30.81%，过去七年161.10%。自2018年12月成立至2026年三季度末，A类份额累计回报接近190%。

更值得琢磨的是组合的构成。截至三季度末，中泰星元股票仓位83.14%，前十大重仓为中国建筑（9.92%）、华鲁恒升（9.92%）、太阳纸业（9.79%）、招商银行（9.12%）、建发股份（9.05%）、工商银行（8.63%）、保利发展（4.79%）、苏泊尔（4.64%）、扬农化工（3.47%）、海螺水泥（3.36%），前十合计占比72.69%。

建筑、化工、造纸、银行、地产、水泥——这份名单里几乎没有当下最热的赛道。

它的另一面是，在2026年上半年AI行情一枝独秀的阶段，这套组合没有参与，六只产品上半年全线下跌；等到三季度市场风格K型反转、红利与低估值资产重新被资金拾起，净值又快速修复。

这正是深度价值策略的常态：不是每年都跑在前面，而是在风格轮转中守住自己的那一段。

姜诚在季报里写得很直白：“三季度市场风格依然K型分化，只是倒转了方向，我们组合中的多数品种受益于风格轮转，净值有所修复。但真正改变长期估值结论的信息不多，我们的决策还是以被动应对为主，对涨幅较大的标的进行了些许减仓。”

接着是那句被广泛引用的话：“在当前的估值水平下，对于传统行业的龙头公司来说，没有坏消息就是好消息，所以我们对组合的状态整体乐观，在行业逆风期中这些龙头的优势体现得更加明显。”

对AI，他给出了一个双向的判断：“人工智能显然是不能忽视的磅礴力量，一方面要关注它自身的进步，另一方面要提防它对其他领域造成的冲击。但一旦涉及到当下的投资决策，根据我们现有的知识来判断，这两个方面都还未形成定论，所以更合适的应对依然是多看少动。”

季报的结尾，是一段更像自述的文字：“对我们来说，组合管理的目标不是赚到最高的收益，而是在自己的能力范围内赚到该赚的钱，并找到诉求与我们的风格匹配的持有人。感谢大家一直以来的宽容和信任。我们继续挑难的知识学，挑简单的决策做。”

“挑难的知识学，挑简单的决策做”——这句话，几乎可以概括这套策略的全部方法论。

03 “定海神针”的另一面

姜诚在中泰资管的分量，不只体现在业绩上。

Wind数据显示，截至2026年三季度末，姜诚管理的基金资产总规模为104.42亿元，是券商资管中少有的管理规模长期维持在百亿级的主动权益基金经理。

放在全行业看，截至三季度末，券商资管公募基金经理中管理规模超过百亿元的仅有四位：国泰海通资管胡崇海236.76亿元、东方红资管周云175.37亿元、中泰资管姜诚104.42亿元、国泰海通资管刘晟100.87亿元。

而在中泰资管内部，这个比例更高。

截至2026年三季度末，姜诚在管六只公募产品规模占公司全部公募规模376.97亿元的27.7%，占股票型和混合型基金规模的73.28%。

一人扛起公司权益的七成——这是“定海神针”，也是“单点依赖”。

2026年上半年，这套依赖关系的另一面显露出来。

六只产品净值全线下跌，报告期利润合计亏损7.48亿元，管理费收入6089.19万元，较上年同期下降14.31%。更具指标意义的是2026年中报首次披露的“盈利投资者数量占比”：姜诚在管六只产品中，最高的是中泰玉衡价值优选74.32%，最低的中泰红利优选一年持有仅11.75%，首尾相差62.57个百分点，其中五只产品持有人盈利占比未过半。

据天相投顾统计，全市场已披露该数据的主动权益基金平均盈利投资者占比为79.02%，中位数92.49%。

对这个分化，中泰资管的回应是把问题拆成策略差异：中泰玉衡是全市场选股基金，中泰红利优选是红利主题基金，二者投资策略不同，是收益表现分化的核心原因；由于红利类资产整体跑输综合指数，中泰红利优选近一年净值增长率为负，这是持有人盈利占比较低的主因。

公司同时强调，该产品短期、中期及成立以来均跑赢业绩比较基准，过去一年跑赢基准4.13个百分点，过去三年累计回报39.22%，跑赢基准33.35个百分点。

这个解释是成立的。它同时说明另一件事：主题型产品的持有人体验，与基金经理的能力强弱并不是同一回事——赛道本身的下行，会把再好的选股也压成一条负收益曲线。

规模也在回落。

中泰资管公募总规模从2024年末高点439.54亿元降至2026年二季度末的390.76亿元，减少约48.8亿元。公司对此的回应是：并非主动控制所致，而是市场风格变化、投资者风险偏好变化及产品净值走势共同影响的结果。

公司同时给出了自己的解法——投研团队建设持续推进，冷雪源及新发的中泰医药精选基金经理周旭驰均为自主培养的研究员出身；“公司始终希望结合自己的禀赋，向市场推出有特色的产品和风格稳定的基金经理，而非简单追逐短期热点、做大规模。”

04 “投行基因”入场

回到这次交棒的另一端。

吴昱的履历，是一条典型的投行固收路径：中信证券投行委高级经理、副总裁、高级副总裁；中泰证券债券与结构金融部执行总经理、副总经理、联席总经理；债券与结构融资总部总经理、董事总经理。他长期处理的，是债券承销、结构融资、资产证券化这类“定价与结构”的活。

这恰好是中泰资管相对薄弱的一环。截至2026年三季度末，中泰资管公募规模376.97亿元，在13家持牌券商及券商资管中排在第8位；非货规模300亿元左右，与华泰证券资管同处一档，但距离东方红资管（2087.88亿元）、华泰证券资管（1962.24亿元）、国泰海通资管（1298.26亿元）、财通资管（1071.40亿元）四个千亿梯队，仍有明显距离。

从结构上看，中泰资管的公募盘子以主动权益为特色，固收与被动产品线相对单薄。而投行固收背景的管理者，能带来的资源是具体的：一是债券、ABS、REITs等产品线的补位能力；二是与母公司在承销、机构客户、项目资源上的协同；三是对固收类资产的定价与风险判断经验。

公司给出的战略表述也印证了这个方向：继续坚守长期投资、价值投资的核心底色，以打造精品为目标，以长期业绩为基石，以客户利益为先，坚持公募与私募业务双轮驱动；持续营造与长期投资、价值投资理念相匹配的投研文化和考核机制；基于基金经理的能力圈和风格特征，构建多元互补、风格清晰不漂移的产品矩阵，让每一位基金经理在自己擅长的领域做到极致。

值得注意的是“双轮驱动”这四个字。

券商资管与公募基金最大的不同，就在于它同时握有私募资管与公募两块牌照。

当公募规模增长受制于市场风格与渠道能力时，私募资管、机构委外、ABS等业务，往往是更稳定的规模与收入来源。

投行系管理者擅长的，正是这一块。

但也有不能补的部分，比如投研文化、基金经理的信任、策略的连续性，这些不来自投行资源，只来自时间与机制。

姜诚在季报里说的“与长期投资、价值投资理念相匹配的投研文化和考核机制”，恰恰是最难被组织架构调整直接改变的东西。

05 券商资管的路径分化

把镜头拉远，中泰资管的这次交接，是券商资管行业一个正在发生的共同命题。

先看总量。Wind数据显示，截至2026年三季度末，13家具有公募牌照的券商及券商资管公募基金总规模为9211.5亿元，较二季度末减少851.61亿元。整个三季度，仅3家机构实现公募规模逆势正增长：山证资管增13.75亿元、华泰证券资管增6.79亿元、国泰海通资管增3.59亿元。

头部集中度还在提高。东方红资管2087.88亿元居首，华泰证券资管1962.24亿元紧随，国泰海通资管1298.26亿元、财通资管1071.40亿元位列第三、第四。四家千亿梯队之外，招商资管667.97亿元、山证资管444.07亿元、中银国际393.01亿元、中泰资管376.97亿元，构成了第二梯队。

再看人。2026年以来，基金经理卸任高管职务的案例密集出现：景顺长城刘彦春、鹏扬朱国庆、合煦智远李骥，此前易方达萧楠、陈皓，信达澳亚冯明远，安信基金张翼飞，万家基金黄海、乔亮等，均相继公告卸任高管职务。

这背后是行业分工的再调整。过去十年，明星基金经理被提拔为高管，是基金公司留住核心人才的一种常见安排——用管理职位兑现价值。但当行业进入平台化投研、去明星化的阶段，这种安排开始出现反向运动：投研人才回到投研岗位，管理岗位交给擅长资源整合的人。

中泰资管的样本意义在于，它把这个过程走得更彻底：半年内董事长、总经理全部由股东方投行板块派出，投研出身的代总经理退回产品一线。这是一次清晰的“基因归位”——投研的人做投研，投行的人做经营。

至于这条路能不能走通，取决于两个变量。

第一个是姜诚会不会留下。公告只写了他辞去副总经理（代行总经理）职务，没有写辞任基金经理；公司回应称其目前仍是基金经理，基金产品运作如常，投资决策均按既定流程正常开展，若有变化将及时公告。

第二个是新班子能不能在“精品”与“规模”之间找到平衡——一家非货规模300亿元左右、权益占比七成的券商资管，既承受不起规模焦虑，也承受不起人才流失。

06 尾声

2018年12月，中泰星元成立的时候，中泰资管的公募业务才刚刚起步。

七年之后，这只产品累计回报接近190%，公司公募规模站上376.97亿元，而一手参与搭建中泰资管公募业务、从投研岗位成长起来的姜诚，却因个人原因卸下了副总经理职务。

此刻再读他写在季报末尾的那句话，意味格外悠长：“我们继续挑难的知识学，挑简单的决策做。”

对一家“小而美”的券商资管来说，难的知识是投研，简单的决策是定位。前者靠人，后者靠机制。而一次高管变更，能改的是机制，改不了的是人。

真正需要时间的，是让两者重新咬合。