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印度央行正采取日益严厉的措施，以将卢比兑美元汇率维持在100以下。
卢比强势反弹！这要归功于印度储备银行（RBI）的巧妙干预。过去几个月，央行采取了一系列措施：以诱人的利率和货币担保吸引海外印度人存入美元；斥资数百亿美元在公开市场上购买卢比；严格限制投资者投机卢比；甚至在10月10日对那些合法需要对冲外汇风险的企业征收惩罚性费用。结果，卢比兑美元汇率一度从略低于97回升至略低于95。这似乎值得庆祝！
但事实或许并非如此。3月下旬，卢比收盘价略低于95。当时，印度人无法接受卢比跌破这一关口，以至于印度储备银行（RBI）采取了一系列措施。一位分析师形容，这些措施在短短几天内就使市场自由化进程倒退了十年。干预措施带来了一些缓解，但几周之内，卢比就突破了95，并不断逼近交易员们眼中闪烁的“100”大关。经济学家阿杰·沙阿将这种动态描述为“反复出现的整数关口之争”。而很少有数字比100更具整数意义。
自印度独立以来，尤其是1991年国际收支危机之后，卢比的任何大幅贬值都被视为国家耻辱。2013年，时任古吉拉特邦首席部长纳伦德拉·莫迪巧妙地利用卢比的急剧贬值，将当时的国大党领导的政府描绘成腐败无能。如今，如果莫迪先生任由卢比跌至三位数，那将十分尴尬。这也将为反对党提供一个绝佳的攻击点，尤其是在北方邦——这个拥有2.4亿人口的风向标邦——即将举行选举的几个月前。这无疑是“搬起石头砸自己的脚”。
印度储备银行（RBI）当然是一家独立运作、以通胀为目标的中央银行。它声称，其目标汇率并非特定值，并强调其各项措施旨在“确保外汇市场有序运行”。然而，其实际行动却恰恰相反。正如该行前行长杜武里·苏巴拉奥（Duvvuri Subbarao）所指出的，“防御失败比没有防御更糟糕”。如果该行轻易屈服，市场可能会开始认为可以随意摆布它，从而给卢比施加更大的压力。
那么，问题出在哪里？货币的价值取决于人们愿意为之支付的价格。而这又是由央行无法控制的因素决定的。近年来，由于人工智能投资涌入海外、美国利率上升以及印度股市估值过高，全球资本纷纷外流，导致对卢比的需求下降。雪上加霜的是，自3月份以来，中东地区又爆发了一场毫无必要的战争，能源价格飙升，推高了印度对美元的需求。只要这些情况持续下去，卢比就会贬值。
印度储备银行（RBI）的防御成本正在不断攀升。仅9月份，由于央行抛售美元买入卢比，印度的外汇储备就减少了约500亿美元。对卢比的押注正从金融市场转移到实体经济。预期卢比进一步贬值的出口商将推迟汇款回国。进口商将填满仓库。上个财年汇回国内1440亿美元（约占GDP的3%）的印度侨民可能会推迟汇款。印度居民将购买比以往更多的黄金。
另一个代价是，限制对冲交易——以及政策制定前后反复无常、难以预测——可能会抑制资本流入，而这些资本流入本可以帮助提振卢比。然而，最大的代价是对印度储备银行信誉的损害，使其看起来像是在打一场政治仗。交易员们现在认为，97是印度储备银行防止卢比跌至100的红线。但没有任何充分的理由来捍卫这个数字。
印度储备银行目前已遏制了卢比的贬值势头。在最新公告发布后的首个交易日，卢比上涨了1%，此后一直保持稳定。10月21日，印度有史以来规模最大的IPO吸引了大量外国投资者，卢比甚至因此小幅上涨。而且，谁知道呢，印度或许会迎来好运。共和党在美国中期选举中惨败可能会导致美元走弱。人工智能泡沫可能会破裂。伊朗战争可能会结束，霍尔木兹海峡可能会重新开放。各种可能性都可能发生。但在这些可能性出现之前，捍卫整数关口的代价将不断攀升。
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