辽宁
2026.11.06 周五 文/南篱
A、关于ETF持仓
自10月01日至11月05日，ETF增减持共26次。其中增持12次，减持14次，机构减持频次小幅占优。
上一轮我们说到，若金价想要持续走强上行，需要ETF走出连续集中增持，大额资金进场才会带来持续性上行动能。
10月上旬先是一轮集中增持行情，随后中旬切换，出现数轮大额减持，这两段是持仓变动幅度最突出的周期。10月中旬的冲高回落阶段，能够看出ETF资金逢高分批兑现，中期资金大方向偏向波段落袋。
短期盘面出现明显转折，进入10月下旬之后，金价震荡拉锯，机构依旧维持加减仓交替操作，虽末尾出现连续增持，但没能形成稳定的单边加仓，资金回流节奏偏弱。（金价在高位承压震荡时，ETF资金多空切换节奏也会随之加快，机构倾向高抛低吸，很难走出单边持续同向动作）
后市想要再度打开上行空间，需要摆脱当前增减持来回切换的格局，延续批量增持周期，多头资金持续集中进场，金价才有继续冲高破位的动力。
B、关于利率决议预期：
现阶段市场继续交易利率抬升预期，降息预期依旧完全出清，后续进一步加息的市场定价稳步走高。
同时结合美联储往后三次议息会议利率定价来看，12 月 10 日维持当前 3.75%-4.00% 利率概率为 31.3%；对应加息至 4.00%-4.25% 区间的概率同步上行，次年 3 月市场甚至已经定价有合计 31.7% ，概率利率上行至 4.25%-4.75% 区间，全周期充分显示市场正在定价高利率周期拉长。
当下资金押注美联储维持偏鹰立场，从定价逻辑不难看出，加息预期升温将强化美元韧性，短期会对金价形成压制；但长期高位利率会进一步放大经济下行的潜在风险，衰退担忧持续升温，又会持续支撑黄金的避险配置需求。
C、关于基本面关注：
北京时间 11 月 4 日午间主流媒体率先预测民主党拿下参众两院控制权，而各州官方认证将分散落在 11 中下旬至 12 月；市场预期后续白宫扩张型财政、减税计划推进受阻，对外强硬与地缘刺激政策约束抬升，财政增量刺激退潮将放缓通胀上行压力、压低进一步加息定价。
短期带动美元与美债收益率回落，给金价带来修复行情，但美联储仍保有独立决策空间，就业与通胀数据依旧是制约；长期来看，两党博弈容易放大财政僵局、债务上限争议，叠加地缘缓和预期与美元信用隐忧，持续为黄金提供中长期配置支撑，只是行情很难走出直线单边，仍会在利率预期反复中震荡。
D、关于非农：
ADP数据向来是市场预判整体就业强弱很有价值的先行参考。
本次预期 6.9 万人，公布值 8.6 万人，数据高于预期，就业韧性再度显现。
从当下私营就业环境来看，服务业岗位持续扩张，制造业用工没有明显走弱，新增岗位维持稳定，私营部门强劲的就业表现，会继续支撑美联储偏鹰的政策预期。
非农前值2.9万人，预期值6.5万人。失业率前值预期均为4.2%。
失业率做不做改变都行，没有特别强硬的需求点出现。
近几次的非农都是上蹿下跳的极限走法，包括前两个月的公布还是数十万人，直线跳水至2万人，数据水的很厉害就是了。但是这次要逆推一下，川子可谓是被束缚了双腿，只能咕涌向前，所谓的降息压力骤然消失，对美联储来说既守住了美联储的独立性，又不用那么着急转变政策。
加上此次加息本就是为了平复通胀，而通胀的来源是能源带来的输入性结果。此次川子失败，美伊相比会解决速度加快，通胀逐渐平缓，加息也就不那么着急了。故而倒推而来，其实就业的情况也不用着急注水，普普通通的结果就行。保持十以内甚至两个数值之间是正常情况。
当数据＞6.5万人，数值越大，对黄金越利空，届时关注4024、4010得失；若超过10万人，则大利空，只看信号；
当数据＜2.9万人，数据越小，对黄金越利多，届时关注4097、4130得失即可；若收出负值，则大利多，涨幅增强。
若数据位于普通的两者之间，则先行洗盘，再去走涨。
问题不大，既然已经这么走了，基本面暂时这么看。技术面，真的不考虑一下五浪上涨吗？小时图中现在是第四浪的调整浪，我在动态中发过了，结构还蛮不错的，值得考虑。
对国内的选手们来说，四个字，未来可期。
本账号所有内容仅为个人观点与心得交流，仅供参考。不对信息准确性、完整性、时效性作出明示或默示保证。任何人依据本账号内容做出相关决策，一切后果由行为人自行承担，市场有风险，进入需谨慎！
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
