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10月10日消息，美国投资研究平台Seeking Alpha近日刊发独立分析师Dilantha De Silva的文章，从阿里巴巴的投资价值出发分析蚂蚁集团的业务拓展。文章认为，随着蚂蚁在AI健康、智能体商业和AI支付基础设施等领域的进展逐渐获得投资者关注，市场最终将重新评估阿里巴巴所持蚂蚁集团33%股权的价值。
De Silva指出蚂蚁的三大增长引擎。其一是AI医疗健康业务：蚂蚁阿福（AQ）截至8月底已服务超过1亿用户，随着阿福医生版推出，蚂蚁开始同时覆盖医疗健康服务的需求侧与供给侧。其二是AI版支付宝"阿宝"，其智能体能力覆盖商品发现、购买及服务获取，变现空间有望从支付环节扩展至商品付费展示、商家线索获取及金融产品交叉销售。其三是适配AI时代的支付基础设施，包括Token Pay、智能体商业信任协议与安全监测系统等，文章将其与Stripe收购Metronome拓展AI计费业务作对比。
估值方法上，De Silva认为对蚂蚁这样快速增长的企业不宜过度依赖历史现金流模型，建议将其视为多个相对独立业务板块的组合。文章提到，蚂蚁研发支出已从2023年的31亿美元增至2025年的52亿美元，并援引蚂蚁国际今年完成的12亿美元融资（投前估值约100亿美元）作为外部投资者认可其业务价值的佐证。由于阿里采用权益法核算该项投资，蚂蚁的利润增长将直接反映在阿里的投资收益中。（纪川）
