“不痛不痒”的陷阱

一

如你所知，黑天鹅的重点是“杠铃策略”：

塔勒布将杠铃策略呈现为一种双峰态度，即让自己暴露于极端的结果：

一种极度厌恶风险，另一种非常风险偏好，而忽视中间。

这里面，最容易被大家忽略是：避免脆弱性的中间地带。

杠铃策略强调避开“不痛不痒的中间地带”。

中间地带是指那些风险不低但收益有限的状态，例如贷款重仓炒房、拿全部积蓄去追逐看似稳健实则可能踩雷的理财产品等。

这类行为既没有安全垫保护下行，又缺乏爆发式上行的机会，反而使人陷于进退两难的脆弱处境。

与其如此，不如将大部分资源确保绝对安全（例如没有负债、拥有现金流覆盖基本生活），同时拿出可以承受亏损的一小部分去搏绝对超额（这部分实现起来当然很难）。

概括而言，就是要采用“严格控制下行、放大上行”的不对称策略。

坦白而言，我在这方面是踩过坑的。

我自认为眼光还可以，但是当冲动战胜理性，就会忘记了一件事：

这个世界上的绝大多数事情是不值得做的。

再回到杠铃策略，以巴菲特为例，他要么打出绝世好球，要么就老老实实买最无聊的国债。

他绝对不做不痛不痒的投资。 啥叫不痛不痒？

其回报是不痛不痒的，但是其伤害却可能是伤筋动骨的。

但是其不痛不痒的表象，有时候诱导你忽视其风险，甚至下重注。

长期没有显露风险的中庸环境最具欺骗性，它会滋生一种虚假的安全感，当极端冲击来临时反而危害更大。

这类事情，往往发生在和所谓“熟人”合作的项目之中。

这也是为什么巴菲特对自己的朋友的忠诚度有极其严苛的要求。

二

人生当中的大多数决策问题，就是识别：

a、哪些是“绝世好球”？

b、哪些是不痛不痒（但却脆弱）的中间地带？

c、哪些是无聊但却极其牢靠的？

决策本质是分配资源。

资源有很多种，时间，金钱，精力，情感......

你和资源之间有一个隐藏层：

注意力。

例如，即使你将一笔不少的钱投到了你认为很重要的项目上，但是如果你投了就算了，也不盯着，那么你就并没有将注意力投入到该资源上，那么这个决策就会大打折扣。

而人的注意力又是有限的，所以你在分配资源的时候，需要专注。

专注的本质，是在隐藏层，对注意力的分配。--这一步做不好，对资源的分配就不可能做好。

分配资源，是“做正确的事情”（决策）；

运用资源，是“把事情做正确”（执行）。

但假如没有通过做减法实现的“专注”，决策和执行都不会牢靠。

再说具体点吧： 假如你手上有点儿钱，朋友正好有个项目，看起来还不错，要你入伙。

你问他：多久收回成本？他说5年。--似乎也还可以。

你又问：未来十年算下来，估计年化回报多少？

他说：至少10%，好的话还不止呢。

你是否参与？

用我们上面的方法论来检视一下：

这到底是个啥机会？

绝大多数人都是普通人，绝大多数项目也都是平庸项目。

指望能突然爆发，十倍百倍增长，将来还能上市，几乎是不可能的。

所以，95%甚至99%以上的可能性，你的朋友的项目就是一个平庸项目。

10%回报听起来还可以，但是不确定性太多了。多少生意能持续十年？

概括而言，这是一个上行空间不大、挂掉的可能性却很大的平庸项目。

与其如此，你为什么不去做一个回报率大约为3%-5%的稳定但却无聊的投资？

你也许会觉得，那10%或者更多，可是3%-5%的好几倍呢！

然而，事实上，假如你的确有点儿钱，确定性的3%-5%是比不确定性的10%好很多倍的投资。

只有当不确定性的项目，能够给你带来十倍百倍机会的时候，才值得用杠铃策略比较小（通常是指资金而非精力）的那一头去下注。

三

远离不痛不痒的机会，正是一条投资谚语所说的：

“不要去捡火车轨道上的便士”。

这指的就是避免为了区区小利去冒被飞驰火车碾压的巨大风险。

2008年金融危机， 许多机构为了多赚一些利差，沉迷于当时被视为“安全”的次级房贷相关产品，结果隐藏的系统性风险爆发，之前所有收益一夜化为乌有，还倒贴巨额损失。

这些惨痛经验使得马克斯等投资大师更加确信：投资中避免愚蠢和脆弱，比追求聪明和收益更为重要。

正因如此，他们宁可放过一些看起来“还不错”的机会，也不愿触碰任何可能存在致命下行风险的交易。

如果说，上面讲的还是“被加杠杆去炒房”这类有点儿非理性的事情，当今关于“不痛不痒”的陷阱可能要尴尬得多。

你想想看，多久没听说过成功的创业公司了？

在赢者通吃时代的淘汰赛，中腰部互联网创业项目，大多沦为“不痛不痒”的投资类别，很难再像互联网和移动互联网早期，有机会实现指数级增长。

到了AI时代，这一困境似乎更加无解--

大模型成为了少数几家大公司的“特权”。

而大模型本身又是“消灭中国中间商”的，很难带来产业链上的机遇，你看哪个中小型的AI创业公司杀出来了？

事实上，美股的“七姐妹”，也正在将市场的中间地带变成一片“不痛不痒”的戈壁。

作为创业者，要么是基于大平台，要么是变成了“超级个体”。

如果说互联网是赢家通吃。恐怕AI时代是赢家吃通。（我也不知道啥意思，就是比通吃还狠得多。）

商业世界本身，已经变成了一个“杠铃”。

最后

决策本质是什么？

是基于判断力，去分配你的资源和专注力--分配在那些真正能为你带来数量级改变的事情上。

这其中，尤其要学会拒绝那些不痛不痒的人和事情。

“不痛不痒”的陷阱不仅在于资源分配不当，更在于它对我们有限认知和注意力资源的持续侵蚀，阻碍我们进入深度工作状态，从而难以在关键领域取得突破或实现高价值产出。

杠铃式的注意力分配策略，意味着将注意力高度集中于“安全/基础”和“高潜能/投机”的两端，并坚决削减来自中间地带的注意力消耗。

所以，请你把资源和专注力分配在两头：

a、一头是无聊但是牢靠的东西。例如，几乎没有本金损失的投资，例如和家人、老友和老狗相处；

b、一头是可能会你带来数量级变化的东西。不光是指投资，还指你可以集中精力来实现突破的事物。

中间的，就做减法吧。

以下，是几个相关战略框架，供你参考：

优先级与聚焦的战略框架

框架名称

核心原则

摆脱“不痛不痒”的陷阱

帕累托法则

80%的成果来自20%的投入。

识别能产生80%价值/安全/增长的20%活动/选择；坚决削减低效的80%（中间部分）。

精要主义

有纪律地追求更少但更好；辨别关键，剔除其余。

系统性地对平庸机会说“不”，为真正重要的事务（杠铃策略的两端）腾出资源。

机会成本

被放弃的最佳替代选择的价值。

明确指出因投入“不痛不痒”选项而错失的高价值机会（安全保障或巨大潜在收益）。

最后，留一个开放式的话题，供各位探讨：

假如我自己就是中间的“平庸”，假如我过的就是一种无法逃离的平庸生活，那该怎么办？

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