北京
郭广昌的复星国际开始出现巨亏。
2026年3月6日，复星国际（00656.HK）在港交所挂出的盈利警告，给资本市场投下一枚重磅炸弹。
公告显示，该公司2025财政年度归母净亏损预计在215亿元至235亿元之间，较2024年的43.5亿元亏损同比大幅扩大，这一数字相当于其此前六年净利润的总和。
与市场对“业绩崩盘”的本能恐慌不同，复星国际在公告中明确，此次巨亏并非核心业务经营性溃败，而是源于一次性的非现金减值计提和资产价值重估。
这是一场由郭广昌主导的、对过往扩张“后遗症”的集中清理，也是“复星系”战略转型进入深水区的标志性信号。
郭广昌的商业版图，从1992年以医药业务起家，“复星系”迅速通过资本杠杆，将触角延伸至房地产、钢铁、保险、文旅等多个领域，构建起“健康、快乐、富足”三大核心板块的雏形。
巅峰时期，“复星系”资产遍布全球40多个国家和地区，从葡萄牙的保险公司到法国的Club Med度假村，从印度的药企到国内的豫园股份，形成了典型的“产业+保险”双轮驱动模式。
这种“买买买”的扩张模式，在流动性充裕的年代曾推动“复星系”资产规模快速膨胀，但也埋下了隐患。
随着全球流动性收紧、国内房地产行业持续下行，叠加部分海外资产估值承压，“复星系”的重资产包袱逐渐显现，资产负债率高企与现金流压力成为悬在头顶的达摩克利斯之剑。
业绩的波动，早已为这场巨亏埋下伏笔。数据显示，2021年至2024年，复星国际的归母净利润分别为100.8亿元、-8.32亿元、13.79亿元、-43.5亿元，盈利稳定性显著不足。
2024年，该公司营收1921.42亿元，同比微降3.1%，而菜鸟项目51亿元的一次性非现金减值，直接导致当年由盈转亏，即便剔除该影响，归母净利润也仅约7.5亿元，较上年大幅收缩。
2022年，郭广昌正式按下“瘦身键”，提出“瘦身健体、有进有退、聚焦主业”的战略定位。
截至2025年底，复星三年累计完成约750亿元等值的非核心资产退出，2024年单年签约退出175亿元等值资产，重点剥离重资产项目与非主业股权。
此举让复星的现金储备增至1063亿元，为转型提供了充足的流动性缓冲。2025年的大额减值，正是这一战略的延续。
此次减值主要集中在两大领域：一是房地产板块，受行业下行周期影响，复星对部分存在减值迹象的地产项目计提了大额准备；二是非核心业务的商誉与无形资产，通过价值重估，客观反映资产真实价值。
复星强调，这些均为非现金支出，不影响公司整体运营与现金流，医药健康、保险金融等核心主业仍保持稳健发展态势。
在“退”的同时，郭广昌的“进”同样清晰。他反复强调“靠手艺吃饭”，即从依赖资本扩张的重资产模式，转向以品牌输出、运营管理为核心的轻资产模式。
复星旅文私有化后，Club Med全球85%的度假村采用租赁与管理模式；太仓阿尔卑斯二期由政府出资，复星仅负责运营，都是轻资产转型的典型案例。
2026年2月，复星以1.05亿元认购商盟科技51%股权，拿下支付牌照，这一布局直指“富足”板块的生态闭环，与保险金融、医药健康业务形成协同。
郭广昌为复星设定的五年目标十分明确：将产业运营利润从2024年的49亿元提升至100亿元，核心路径便是彻底出清剩余地产重资产，扩大轻资产项目规模，深耕核心产业。
巨亏公告发布后，复星国际的控股股东与高管迅速释放信心，宣布将在2025年度业绩发布后12个月内，增持不超过5亿港元的公司股份。这一动作，既是对市场情绪的安抚，也是对郭广昌转型战略的背书。
对于复星而言，2025年巨亏，是一次刮骨疗毒的阵痛，更是一次轻装上阵的契机。郭广昌的商业逻辑，正从做大规模转向做优质量，从全球撒网转向核心聚焦。
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