北京
作为台式小火锅赛道的开创者，呷哺呷哺（00520.HK）曾凭借一人一锅的差异化模式登顶行业风口，市值一度逼近 300 亿港元。然而，最新财务预告显示，这家 “连锁火锅第一股” 已深陷连续亏损泥潭，2021 至 2025 年五年累计亏损超 15 亿元，股价亦沦为 “仙股”。面对火锅赛道的白热化内卷，呷哺呷哺正通过关店优化、降本增效与新副牌布局双轨并行，试图在餐饮红海中突围。
据呷哺呷哺 3 月 6 日发布的 2025 年度财务预告，公司全年预计实现营业收入约 38 亿元，同比下滑 20%；净亏损收窄至 2.9 亿元至 3.1 亿元，较 2024 年的 3.98 亿元减亏 22.2% 至 27.2%。回溯数据，2021 至 2024 年公司归母净亏损分别为 2.93 亿元、3.53 亿元、1.99 亿元、4.01 亿元，叠加 2025 年预计亏损，五年累计亏损额达 15.36 亿元至 15.56 亿元。营收规模则从 2021 年巅峰期的 61.47 亿元，缩水至 2025 年的约 38 亿元，降幅超 38%。
亏损收窄的背后，是呷哺呷哺坚定推进的 “止血” 行动。公司在公告中表示，2025 年持续推进餐厅结构优化，聚焦区域化精细运营，有序关闭低效亏损门店，使得当年关闭及持续亏损餐厅的资产减值损失计提金额，较 2024 年同期大幅下降约 51.4%。截至 2025 年 6 月 30 日，集团全球运营餐厅数量为 937 间，较 2024 年末进一步缩减。
与此同时，数字化转型成为降本增效的核心抓手。呷哺呷哺搭建供应链中台，实现采购订单、全域库存与餐厅补货的数字化在线管理，通过全国区域配送中心的统一协调，提升资源统筹效率。在会员运营端，公司战略性推出礼品卡销售，推动新会员注册转化率及会员消费占比显著提升，精细化运营成效初显。此外，2025 年 7 月启动的 “凤还巢” 合伙人计划，以 “三方共同持股” 模式绑定核心员工利益，助力门店运营效率提升。
在存量市场竞争加剧的背景下，呷哺呷哺将增长希望寄托于多品牌战略，密集布局新副牌开拓增量赛道。2025 年底，公司推出自选小火锅品牌 “呷哺牧场”，首店落地上海，以 29.82 元起的亲民价格聚焦年轻消费群体的 “轻奢一餐” 需求。2026 年 2 月，全新牛排品牌 “呷牛排” 在北京开出首店，主打 “台式手工牛排 + 158 款免费中西融合料理” 的自助模式，定价 89-228 元，瞄准商业地产中西餐品类短缺的市场空白。
据创始人贺光启透露，“呷牛排” 计划未来三年实现百店规模，采用公司控股 70% 以上、分享 30% 利润给一线员工的内部合伙人模式，拒绝传统加盟与价格战，依托供应链优势保障产品品质。两大新副牌的推出，形成了覆盖小火锅与西餐自助的多品类布局，成为呷哺呷哺构建新增长曲线的关键落子。
业内人士分析，呷哺呷哺虽通过关店降本实现亏损收窄，但营收持续萎缩的现状仍反映出核心品牌的增长乏力。新副牌 “呷哺牧场” 与 “呷牛排” 虽切中质价比消费趋势，但面临自助赛道同质化、西餐市场竞争激烈等挑战。未来，如何依托成熟的供应链与标准化运营能力，打造差异化产品与用户体验，将是呷哺呷哺能否真正走出亏损泥潭、重筑增长动能的核心关键。
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