郭广昌为复星国际巨亏234亿道歉

尽管市场一直流传着郭广昌“断舍离”的消息，但复星国际终究没有拜托巨亏的命运。

根据复星国际财报显示，2025年，该公司归母净利润亏损达233.96亿元，同比大跌437.97%；全年营收1734.3亿元，同比下滑9.74%。

当然，这不是复星国际首次亏损，但如此规模的巨亏，仍是其上市以来最严峻的业绩承压。

董事长郭广昌在致股东信中致歉，明确此次巨亏并非经营基本面恶化，核心源于审慎性原则下的非现金减值计提。

一边是百亿巨亏的阴霾，一边是郭广昌持续推进的“瘦身健体”战略。这位叱咤资本市场多年的掌舵人，能否带领“复星系”穿越周期？

业绩巨亏的真相

2025年，复星国际的业绩呈现鲜明“两极分化”：账面巨亏与核心业务稳健形成强烈反差。

从整体业绩看，亏损规模创下近年新高，归母亏损233.96亿元，较2024年的43.5亿元亏损大幅扩大，跌幅超4倍。

营收端同样承压，1734.3亿元的全年收入同比下滑9.74%，结束了此前两年的温和增长。

但拨开亏损迷雾，复星经营基本面并未系统性恶化，经调整产业运营利润仍达40亿元，核心业务保持韧性。

此次巨亏的核心的是大额非现金减值计提，复星对部分地产项目及非核心业务的商誉、无形资产进行了价值重估。

其中地产相关减值占比约55%，非核心资产减值占比约45%，合计形成234亿元账面亏损。

郭广昌将此次计提称为“晴天修屋顶”，坦言过往部分布局与预期偏差，计提是为了轻装上阵。

值得注意的是，此次减值为非现金性质，不影响日常经营、现金流及业务运转。

复星四大核心企业——复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险和复星旅文，2025年总收入达1282亿元，占集团总收入74%，同比提升3个百分点。

医药健康板块成为最大支撑，复星医药归母净利润33.71亿元，同比增长21.69%，创新药品收入98.93亿元，同比增长29.59%。

自研小分子创新药复迈宁双适应症获批，填补国内罕见肿瘤治疗空白；复宏汉霖营收66.67亿元、净利润8.27亿元，连续三年双增长。

保险金融板块表现亮眼，复星葡萄牙保险毛保费65.3亿欧元，归母净利润2.01亿欧元，同比增长15.8%。

国内方面，复星保德信人寿规模保费132.8亿元、同比增长41.6%，复星联合健康保险业务收入78.4亿元、同比增长50.1%，均实现大幅盈利。

消费文旅板块有喜有忧，豫园股份旗下松鹤楼、老庙加速出海，开设海外首店。

复星旅文Club Med营业额179.7亿元，同比增长2.1%，三亚亚特兰蒂斯春节假期九日营业额突破1.24亿元，同比增长20%。

全球化布局持续深化，海外收入达948.6亿元，占总收入54.7%，同比提升5.4个百分点。

财务状况依旧健康，截至2025年末，总债务占总资本比率57%，现金储备611亿元，未提用银行信贷1446亿元。

综上，2025年巨亏是复星主动“刮骨疗毒”，核心业务稳健为转型奠定了基础。

郭广昌的舍与得

面对巨亏压力，郭广昌延续“瘦身健体、聚焦主业”战略，通过一系列精准动作，带领复星摆脱非核心资产拖累。

主动计提减值，是其战略收缩的关键一步。

郭广昌在致股东信中直言，过往布局有得有失，此次主动减值就是清理“包袱”，集中资源投向核心赛道。

这种“主动认错”的态度，既传递了审慎经营理念，也为后续资产调整扫清障碍。

资产处置与资金回笼是战略核心，2025年复星全年退出超100亿元等值非核心资产，回笼资金优化资本结构。

郭广昌本人也减持重庆农商行H股，两月套现超4500万港元，持股比例降至11.93%。

业内分析，此次减持并非看空标的，而是基于复星降债需求，属于资产处置的延续。

郭广昌还公布中期财务规划：力争恢复百亿利润规模，回笼600亿元资金，将总负债降至600亿元以下，力争达成“投资级”评级。

复星同时宣布，2026年目标派息率从20%提升至35%，股息预计不低于港币15亿元。

这一系列目标既展现信心，也为市场提供明确预期，稳定投资者信心。

聚焦创新与全球化“双引擎”，是强化核心竞争力的关键。2025年复星科创投入78亿元，创新药对外许可首付款超2.6亿美元，潜在里程碑金额超40亿美元。

面对AI浪潮，郭广昌理性务实，不追概念、聚焦实用，推动AI赋能各业务板块。

复星医药推出farmAI决策智能平台，复星旅文打造AIG.O度假管家，杏脉云PACS接入DeepSeek大模型，赋能医学影像诊疗。

全球化布局上，复星深化与香港、中东合作，旗下星路科技成为香港重点企业，鼎睿再保险提升香港行业竞争力。

在中东，复星与阿布扎比投资办公室成立合资金公司，复宏汉霖产品进入玻利维亚等海外市场，全球化进程加速。

郭广昌还推动四大核心子公司协同发展，提升分红能力，推动“抱团出海”。

例如，复星国际联合CEO陈启宇当选上海市工商联生物医药商会首任会长，推动行业强强联合。

这些战略动作本质是“以退为进”，通过收缩非核心，集中资源强化优势领域，助力复星穿越周期。

“复星系”还剩下什么？

复星的发展历程是一部多元化扩张史，从医药逐步拓展至保险、消费、文旅、地产等领域，形成庞大资产矩阵。

2025年的巨亏，让郭广昌清醒认识到“大而全”已不适应市场，资产布局“精准化”“聚焦化”成为必然。

当前，其核心思路是“收缩非核心、强化核心、布局未来”，构建核心清晰的资产矩阵。

核心资产持续加码，医药健康是复星最核心的布局领域。

复星医药已形成“创新药+生物类似药+仿制药”全产业链布局，在多个疾病领域拥有丰富管线。

2025年，复星医药7个创新药16项适应症获批上市，6个创新药上市申请获受理，创新实力持续提升。

复宏汉霖作为核心企业，已成为港股18A板块首个全面盈利企业，9款产品获批，6款同步出海，覆盖约60个国家和地区。

郭广昌计划持续加大研发投入，推动创新药出海，提升全球竞争力。

保险金融是另一核心资产，也是稳定现金流的支撑，复星打造了覆盖海内外的保险矩阵。

海外复星葡萄牙保险持续盈利增长，国内复星保德信、复星联合健康均实现高速增长，盈利大幅提升。

金融科技领域，星路科技成为香港领先企业，其FinRWA Platform落地多个创新案例，助力香港国际金融中心建设。

非核心资产逐步剥离，地产板块是此次减值和处置重点。

尽管地产占比不大，但受宏观调整影响压力较大，是巨亏主要诱因之一。

未来复星将进一步收缩地产布局，聚焦核心城市优质项目，逐步退出非核心资产，减少业绩拖累。

同时，复星还通过减持重庆农商行等方式，清理其他非核心资产，回笼资金优化结构。

消费文旅板块优化升级，聚焦高盈利优质项目，不盲目收缩。

复星旅文Club Med、三亚亚特兰蒂斯等核心项目表现亮眼，成为盈利支柱。

郭广昌计划强化优质项目竞争力，推动豫园股份旗下品牌出海，实现板块高质量发展。

布局未来赛道，郭广昌重点聚焦AI赋能、创新药、新能源等领域。

复星已在医药、文旅、医疗影像等领域落地AI应用，提升行业效率。

生物医药领域，复星在深圳设立50亿元基金，链接研发与产业资源；在沙特成立合资金公司，拓展中东市场。

可见，郭广昌正推动复星从“多元化扩张”向“精准聚焦”转型。

这种转型虽短期带来业绩波动，但长期能帮助复星集中资源，实现更健康可持续发展。

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