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被曝牵头赎回Manus,腾讯打的什么算盘

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7月10日,英国《金融时报》放出一则消息:腾讯正牵头与真格基金、红杉中国一起,按20亿美元(约136亿人民币)估值,从Meta手中回购Manus。腾讯将拿下最多股份,但不控股,Manus继续在新加坡独立运营。

消息出来后,腾讯港股股价跌了2.21%。



这笔账看起来有点怪,腾讯既不是Manus的早期大股东,也不是它的业务伙伴,为什么是它牵头?20亿美元买一个自己不控股的公司,图什么?

一、20亿美元估值贵不贵

Manus被Meta收购时,年化营收约1亿美元。半年后,这个数字涨到了4到5亿美元。按照20亿美元估值回购,相当于4到5倍ARR。这个倍数在AI赛道是什么概念?Anthropic估值约20倍ARR,智谱更高。4到5倍,地板价。

但低价有低价的道理。Manus这半年的增长质量,需要打个折扣。

Manus的产品形态是“通用AI智能体”——用户用自然语言下达指令,它能在云端虚拟机里自主打开浏览器、查资料、填表格、发邮件,完成一整套复杂任务。2025年3月发布时,邀请码被炒到5万元一个,社交媒体上一码难求。这种热度本身就说明了产品的差异化——在当时,市面上没有第二个能像这样“自主操作电脑”的AI产品。



被Meta收购后,Manus获得了三样东西:Meta的广告投放系统(获客成本大幅降低)、Meta企业客户网络(B端销售快速起量)、以及Meta基础设施的技术支撑(算力、存储、安全)。说白了,Manus这半年从1亿ARR涨到4.5亿ARR,不是靠产品自然增长,是靠Meta这个“加速器”。

现在要把加速器拔掉。根据4月发改委的禁止投资决定,Meta必须删除所有Manus境内用户数据、终止技术授权、恢复数据本地化存储。这意味着Manus要重新建立自己的获客渠道、重新拓展企业客户、重新搭建技术基础设施。

创始人肖弘心里也清楚。他在被收购后出任Meta副总裁,团队并入Meta Superintelligence Labs,享受着硅谷巨头的资源加持。现在要把这一切拆干净——数据、系统、客户、团队,全部回退到收购前状态。这不是简单的“退货”,是一次高难度的外科手术。

二、腾讯为什么要接盘

第一张牌:占位。

AI Agent赛道最靠前的位置,腾讯必须坐。马化腾今年3月首次阐述“养虾”构想——不追求最大模型,而是在模型之上构建开放的Agent生态。混元Hy3大模型已发布,微信正在测试嵌入式AI智能体。但腾讯缺一个跑出来的“杀手级应用”。Manus恰好补上这个缺口——它是全球范围内最先跑通“通用Agent”概念、并且验证了商业化能力的团队。

对比一下竞争对手的Agent布局。阿里有通义千问加钉钉生态,字节有豆包加飞书生态,百度有文心一言加搜索生态。腾讯的差异化在于微信——14亿用户的超级应用,天然是AI Agent最大的流量入口和分发平台。但微信上的AI功能还在测试阶段,没有爆品。Manus如果接入微信生态,瞬间就能获得一个比Meta更大的用户池。这就是腾讯“占位”的逻辑——我未必能做出最好的Agent,但我必须让最好的Agent在我的生态里跑。



第二张牌:协同。

腾讯拿的不是控股,是“最高级别的信息和产品接触权”。天眼查媒体综合信息显示,肖弘和腾讯的渊源很深——他之前做的壹伴助手(公众号管理工具)就拿了腾讯的投资;微信测试AI智能体功能时,肖弘是首批受邀的外部用户之一。这种关系意味着,即使腾讯不控股,Manus的产品路线、技术方向、生态接入,腾讯都能深度参与。少数股东的身份,反而让Manus保持独立品牌,避免与腾讯自有产品(WorkBuddy、元宝)直接冲突。

一个值得玩味的细节是:腾讯总裁刘炽平今年5月在财报电话会上公开说,“智能体AI正日益明确地成为一个突破性用例”“我们的平台天然具有承载AI智能体的诸多优势”。这话不是随便说

第三张牌:监管。时间线很清楚:4月发改委叫停Meta收购,5月创始团队自救,7月腾讯牵头回购。这是中国首次动用《外商投资安全审查办法》叫停AI领域外资并购,后续必然成为标杆案例。腾讯作为买方牵头人,这个角色的战略价值,远超财务回报。

三、卖快手、投可灵、买Manus

腾讯AI的“腾笼换鸟”

把这笔交易放到腾讯近期一连串资本运作里看,逻辑就更清晰了。

减持快手,回笼100多亿现金。快手和微信在用户时长上是竞争关系,视频号已经自成体系,快手的战略价值对腾讯边际递减。转头拿出2亿美元投可灵(视频生成),又牵头掏约40亿人民币接盘Manus(通用Agent)。卖掉的,是协同弱的历史股权;买回的,是AI原生的战略资产。

可灵补的是视频生成能力,Manus补的是通用Agent能力——这两块恰好是腾讯产品体系里最缺、又最该有的。从大模型(混元)到视频生成(可灵)到通用Agent(Manus),腾讯的AI版图正在把最后几块拼图补上。

但风险真实存在。腾讯掏了钱却不控股,意味着它不能主导Manus的战略方向,只能“影响”不能“决定”。

更要紧的是,腾讯内部也需要消化这笔交易。微信团队、混元团队、WorkBuddy团队,三个团队都在做Agent相关的事,现在又多了一个Manus。资源怎么分配、边界怎么划定、会不会内部打架,都是腾讯管理层需要处理的问题。

从财务角度,20亿美元估值买一个ARR 4.5亿、还在高速增长的AI Agent公司,不贵。从战略角度,卡住赛道位置、拿到生态协同权、赢得监管信任,值。从风险角度,不控股、脱离Meta后的增长不确定性、开源竞品追赶,都是问号。

腾讯这笔账,算得过来,但也有赌的成分。赌的是Manus脱离Meta后还能继续飞,赌的是AI Agent赛道真的会成为下一代人机交互的入口。

作者|张谦

编辑|胡展嘉

运营|陈佳慧

出品|零态LT(ID:LingTai_LT)

头图|网络公开用图

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