江苏
过去一周，黄金出现了快速上涨，5个交易日最高涨幅7%。很多人关心，是不是又开始新一轮上涨了？
先回顾下，我们的老粉应该记得，对于黄金，我们这几年一直是看涨的。
老南在2020年写过《黄金历史新高，现在杀进去还能喝到汤吗？》，提到：
历史上两次黄金大牛市，都对应着美元霸主地位受到挑战。看看美国的疫情数据，目前看，黄金这轮行情，还没结束。
黄金，是商品属性+金融属性+避险属性。
在22年年底的年度视频，我们就建议把黄金作为超配。
在2024年写过《黄金和美股，只能选一个》，提到：
这导致黄金的定价逻辑，从美元利率主导，变成了美元信用主导。说白了，各国央行在这个高位不断加仓黄金，就是在担心美元信用出问题。
如果你看好美股，核心逻辑就是AGI（通用人工智能）在未来几年真能落地，并大幅提高美国的生产力，高利润率对冲掉高利率。
如果你看好黄金，核心逻辑就是认为AI是泡沫，并没有大幅度提高美国生产力，美联储通胀控制失败，最终引发硬着陆。
所以本轮黄金上涨和传统逻辑的背离，本质动力是美元根本信用受到挑战。
在1月底《速评黄金、白银的下跌》中也明确：
如果本轮黄金出现了20%-30%的中期调整，且美国债务风险依然高悬，美元信用风险没有改善，那的确可以在家庭资产中，逢低配置部分黄金资产。
如果你是偏保守的，贵金属是可以部分止盈下。
但后续还是要观察下海外数据，如果黄金本轮上涨的逻辑还在，美元信用依然孱弱，那长期部分配置问题也不大。不过All in肯定不适合的。
今年2月1日，老南在接受媒体采访时，也提过：
普通投资者要理解，没有一种资产、一种策略是永恒的，要有资产配置、分散投资的理念，更要学会避免在某类资产热度空前的时候追高买入。
回到当下，老南原预估，黄金这波调整要到4季度，才会开始迎来新一轮上涨，没想到8月份就蠢蠢欲动了。
这和美联储新主席沃什近期的一系列操作，关系很大。沃什就是典型的，打左灯往右拐，口头表述很鹰，但各项动作鸽。
前两周老南就在“16号内参”里聊过，去深圳出差，参与了个从香港赶来的，某顶级券商研究所的小范围路演，这哥们还真在美联储工作过。
他们看的很透，沃什嘴上说要控制通胀，提2%的通胀目标，但实际上各种套路，如专门成立了5个专家小组，来讨论是否要加息。你看通胀都这样了，还要讨论研究一段时间。
然后宏观组三位，领头的是昆曼，就是那本知名的经济学教科书的作者。这3人都用不同的说法，表达过加息没用。
这就很明显了，找到反对加息的人，整出一套学术说法，来说服参众两院。尤其还有2个多月就要中期选举了。
沃什口头上重视通胀，但实际上还是为川普和华尔街的利益服务。华尔街也心领神会，美股也快速修复创了新高，黄金也自然开始蠢蠢欲动。
虽然不否认当下美股的业绩的确很强，但如此宽松的货币政策，以及高通胀，也是非常重要的助推。
写到这里，不妨看看中国央行在黄金上的交易，还真挺有意思。
我拉了两个数据，一是22年以来央行的月度购金吨数，二是黄金的价格走势，你会发现非常典型的，只低吸，不追高的交易风格：
第一波购金高峰出现在 2022 年底—2023年，单月最高 32 吨，当时金价还停在 1700–2000 美元。
之后上涨到2400左右停了几个月，发现不回头，又追了把，之后就开始逐步减少，每个月只买一点。
直到2月底后黄金开始大跌，就开始越跌越买，跌得越多买的越多，非常明显的不追高，只低吸，很有耐心。
央行做交易，还是有高手的。你学会没？
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