山西
盘面回落和调整多起来了
近期行情最大的改变，指数运行模式变化。从主板指数角度，反抽达到年线就意味着第一阶段任务完成了，尤其是市场普涨修复之后，进入前期密集筹码区间、逼近中长线均线位置，也意味着一波超跌反弹进入攻坚期，这个时候不可避免地会有反复。说白了，之前市场是砸出来的低点，都是相对真空区间，反抽也会很快，但我们注意到年线上方就都是密集套牢区了。如7月13日跳空低开的缺口(3996.16点)上沿会遇到阻力，所以接受指数模式改变是必要的。
从板块角度，尤其是科技已经从暴涨暴跌转化为常规走势；而非科技板块也在完成一波修复后，进入到各自的考验区间了，就需要依托实质因素了，这个时候，盘面的电风扇现象也多了，热点切换很快。这个时候也在考验股民的耐心了。不过近期个股涨多跌少还是主流的，甚至个股往往强于指数。这也是市场从科技板块一家独大，转化为非科技板块群体活跃后的一种变化。
量能方面，近期交投整体是有一个下移的，沪指已经缩量到万亿元之下，是反弹修复以来新低，反映当前追涨资金停滞不前，但并没有产生增量抛盘，说明市场情绪稳定、观望心态继续主导。指数反抽年线后，调整蓄势，巩固支撑的需求增加，因此，下周指数整理的概率大，这也是给予热点休整的时间，后期将进入到时间换空间的走势中。
从更大视角审视行情
近期盘中的回落乃至跳水也多起来了，如周四尾盘有跳水，如何理解？其实，反抽年线后，的确就是进入到震荡，拉锯走势多起来了，这种走势不意外；我们也注意到了指数回落，大金融就护盘，所以指数空间相对克制。更大周期角度思考指数因素。我们注意到隔夜美国CPI数据温和落地(同比上涨2.5%符合预期)，一度推动早盘科技股活跃。
但周四午盘会后，日本公布近期日央行近期加息，最快可能在9月或10月，这个消息还是对市场有影响的，消息公布之后，日元直线拉升，美元兑日元一度暴跌超214点。过去日本利率长期接近零，大量国际资金借入日元，换成美元买美股、黄金、各类资产套取利差，这就是套息交易。如今就是卖出黄金、股票，换回日元还债。因此，消息公布之后，黄金白银盘中跳水，日韩股市快速回落。
伴随着科技抛售潮，资金在流向哪里？非科技领域受益。目前来看，有资金流入黄金，高股息，也有流入欧洲股市。欧洲股市目前正经历十年来（除2021年外）最强劲的资金净流入，且几乎完全由外资驱动，主要动机是分散对美国市场和美元的集中敞口，以及规避美股高估值和持仓集中风险。欧洲在AI领域确实落后：数据中心建设进度滞后，前沿模型投资不足，长期生产率提升面临风险。而历史上每一轮技术浪潮中，先行者往往过度投入，最终受益的是那些能够利用初期投资成果的后来者。
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