北京
孙宏斌又出手了。
8月24日，融创中国在港交所挂出一则公告，拟以1.23亿元收购一家名叫“而今管理”的公司100%股权。
1.23亿，对曾经动辄百亿吞地的孙宏斌来说，连“洒洒水”都算不上。但就是这个不起眼的小买卖，却让地产圈不少人心想：那个“并购王”，难道又要回来了？
提起孙宏斌的并购史，破具戏剧性。从早年的顺驰折戟，到后来融创时代的狂飙突进，乐视、万达文旅、环球世纪等一笔笔交易砸下去，眼睛都不带眨的。
那些年，孙宏斌是并购市场上最靓的仔，人送外号“白衣骑士”，哪里有困难哪里就有他。直到2021年下半年地产行业骤然入冬，融创自己也陷入流动性危机，孙宏斌的并购神话才戛然而止。
此后几年，融创的主题词从“买买买”变成了“还还还”，债务重组、资产处置、保交楼，昔日的并购王变成了“求生者”。
所以当这则1.23亿的收购公告出来时，市场的第一反应是：孙宏斌又要出手了？但仔细看下去就会发现，这次收购的调性跟以前完全不一样。
先来看一下这笔交易的结构。此次收购的代价1.23亿元，融创一分钱现金都没掏，全部用发行2.6亿股新股的方式支付。零现金收购，这在孙宏斌的并购史上还是头一回。
之前，孙宏斌买万达文旅是631亿现金，买环球世纪是153亿现金。如今，之所以用“发股票”的形式，原因很简单，融创现在的现金流，不允许他再像当年那样大手大脚了。
再来看看收购标的。而今管理是一家专注于房地产代建和资管轻资产业务的公司，累计签约73个项目，合约面积约834万平方米，聚焦长三角等核心区域。
说白了，这是一家“不出钱、只出力”的公司，主要就是帮别人管项目、建房子、做销售，赚的是管理费和服务费。这和融创过去“自己拿地、自己盖房、自己卖”的重资产模式，完全是两个路数。
需要注意的是，截至公告日，而今管理的卖方融者共创控股，其股权结构是：王鹏间接持有65%，孙宏斌间接控制25%，其他独立自然人持有10%。
也就是说，孙宏斌本人就是卖方的股东之一。这场交易不是一次从外人手里买东西的市场化并购，而是把孙宏斌个人持股的一家公司，装进上市公司融创中国的体系里。
那孙宏斌到底在图什么？答案藏在融创发布的另一则公告里。
就在同一天，融创正式对外宣布，确立“资产管理+资产运营”为战略转型方向。具体来说，融创的地产业务将从传统的“投资开发一体化”，拆分成两个独立板块：资管业务负责找钱、找机会，建管业务负责盖房子、卖房子、做服务。
实际上，融创已经为这个转型方向做好了铺垫。过去三年，融创通过与中信金资、长城资产等AMC机构合作，用“类基金模式”盘活了上海、北京、天津、重庆、武汉等多地的存量项目。
2024年外滩壹号院成为全国单盘销售TOP3，2025年上海壹号院登顶全国单盘销售榜首，2026年重庆湾首开成交181套、成交7亿元。这些项目的操盘方都是融创，但出资方是AMC机构。
说白了，就是融创出品牌、出团队、出管理，资方出钱，项目盘活了大家分钱。这套玩法，其实就是“资管+建管”模式的雏形。
如今，收购而今管理，意味着孙宏斌要在这条赛道动真格的了。而今管理本身就有73个代建项目的底盘，融创把它收进来，等于直接拿到了一支成熟的代建团队和一套成体系的轻资产运营能力。
用2.6亿股新股换来一个轻资产生意的平台，这笔账在孙宏斌心里应该是算过的。但这个转型并不容易，融创的“资管+建管”模式能不能跑通，还得看后续的执行力。
但至少有一点可以确定：孙宏斌回来了。不是以“买买买”的并购王姿态，而是以一个试图东山再起的“转型者”身份。
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