Mammut易主中国资本，半年收购折射全球户外产业新格局

7月30日，瑞士投资机构 Jacobs Capital 宣布，已与中国资产管理机构 CPE（中信产业基金前身团队发展而来的私募股权机构）达成协议，出售旗下瑞士户外品牌 Mammut（猛犸象）。交易仍需满足监管审批等交割条件，双方均未披露交易金额。

创立于 1862 年的 Mammut，是全球最具代表性的专业登山与户外装备品牌之一，产品涵盖服装、鞋履、攀岩、安全装备及雪山装备，在欧洲、中国、日本等市场拥有广泛影响力。

Jacobs Capital 表示，未来 CPE 将支持 Mammut 继续推进全球增长战略，而 Mammut 现有管理团队预计将保持运营连续性。

对于全球户外行业而言，这不仅意味着一家百年品牌完成资本更替，也意味着中国资本在国际专业户外品牌版图中的影响力进一步扩大。继 Amer Sports、Jack Wolfskin 等品牌之后，又一家世界级户外品牌进入中国资本体系，引发行业对于全球户外产业格局变化的关注。

出售并不突然

这场交易并非突然发生，Jacobs Capital 在公告中首次披露了过去五年 Mammut 经营情况的部分数据。公司表示，自 2021 年完成收购以来，Mammut 收入实现两位数复合增长（ double-digit CAGR ），欧洲以外市场收入如今已占总营收的一半以上，EBITDA 利润率较 2021 年翻了一倍以上。

Jacobs 认为，经过数字化、供应链和品牌定位调整后，Mammut 已经完成上一阶段转型，因此选择在此时引入新的长期投资者。

2026 年 1 月，彭博社率先报道称，Jacobs Capital 正在探索出售 Mammut，并已聘请美国投行Houlihan Lokey担任财务顾问，目标估值超过 5 亿欧元。不过当时知情人士强调，出售仍处于初步阶段，不排除最终终止交易的可能。

对于 Jacobs Capital 而言，这是一次典型的私募股权退出。Mammut 于 2021 年由 Telemos Capital （一家总部位于英国伦敦的私募股权投资机构，专注于消费品、医疗健康和商业服务等领域的投资）收购，随后 Telemos 与 Jacobs Holding 整合成立 Jacobs Capital 。

经过数年运营，品牌在直营渠道、数字化以及亚洲市场持续增长，此时启动出售，被认为符合投资机构的退出周期。

消息曝光后，市场迅速猜测潜在买家。由于安踏近年来连续完成 Amer Sports、Jack Wolfskin 等国际品牌并购，业内一度认为其可能再次出手，不过相关猜测始终未获证实。

收购但自主

半年之后，交易迎来最终结果。7月底，Jacobs Capital 正式宣布，与中国投资机构 CPE 达成收购协议。与今年1月仍停留在“寻找买家”不同，这意味着双方已经完成商业谈判，进入监管审批及最终交割阶段。

公开信息显示，CPE 将成为 Mammut 新的控股股东。官方声明强调，此次收购的目标是支持品牌长期发展，而非改变其瑞士品牌定位。Mammut 总部仍将设在瑞士，管理团队也将继续负责品牌运营。

尽管交易金额没有公布，但多家财经媒体认为，其成交价格预计接近今年初市场传出的约5亿欧元估值。

相比交易金额，更值得关注的是交易主体的变化——这并非一家传统户外企业之间的产业并购，而是由中国大型私募资本完成的国际品牌收购，也反映出国际资本市场对高端户外品牌长期价值的认可。

根据双方公布的信息，收购完成后，Mammut 总部以及核心设计、研发部门仍将保留在瑞士 Seon/Lenzburg，现任 CEO Heiko Schäfer 及管理团队继续负责日常运营。

CPE 则将重点支持品牌在产品本地化、品牌建设、渠道扩张以及供应链优化等方面的发展，并明确提出将亚洲及北美视为下一阶段最重要的增长市场。

这意味着，此次交易更像是资本层面的所有权变更，而非品牌运营团队的大规模调整。

全球化的能力

如果回到 2021 年 Jacobs 收购 Mammut 时来看，当时交易价格约为 2.18 亿瑞士法郎，而今年市场传出的出售估值已超过5亿欧元。

虽然两次交易口径并不完全一致，不能简单比较投资回报，但可以看到，国际资本对于专业户外品牌的估值逻辑正在发生变化：品牌的价值不再主要来自欧洲市场，而越来越取决于全球化能力，尤其是在中国、日本等亚洲市场的增长潜力。

过去十余年，全球专业户外品牌经历了一轮持续整合：Amer Sports 进入中国资本体系，Jack Wolfskin 被安踏收购，Peak Performance 等品牌也陆续完成资本重组。资本越来越倾向于寻找具有历史积淀、技术壁垒和全球品牌影响力的专业户外品牌。

Mammut 也明确提到，亚洲地区是品牌增长最快的核心市场之一，这也是中国资本最终成为接盘者的重要背景。

中国已经成长为全球最重要的户外消费市场之一，品牌需要更深入布局亚洲；同时中国资本拥有更强的长期投资能力，也愿意围绕全球品牌持续投入供应链、零售网络和数字化建设。

这并不意味着品牌一定会发生“本土化”转向。Mammut官方已经表示，品牌战略、总部和管理团队都将保持连续性。未来真正值得观察的，是中国资本能否像过去几年推动Amer Sports全球增长一样，在保持品牌专业性的同时，为Mammut 打开新的增长空间。

这场收购或许不是终点，而是新一轮国际品牌整合的开始。

十年前，全球户外品牌更多是在欧洲诞生、美国壮大；今天，它们越来越可能由中国资本推动下一阶段增长。品牌的设计、研发与文化仍然留在阿尔卑斯山下，但决定它们未来估值和增长速度的，越来越可能是亚洲市场。