北京
解析医药行业炒作的几个阶段
尽管都是医药行业，但炒作经历过了几次不同的思路。如初期就是药明大幅上调全年指引，CXO是成为景气兑现的核心，包括近一周凯-莱-英公布业绩报，也是引发板块群体大涨。随后，创新药企业纷纷发布业绩报，不少是首次扭亏为盈、上调全年指引等特征，尤其是创新药BD首付款的确认，以及相关产品的销售数据向好，带来了直接的业绩改善。随后AI制药成为医药行业的领涨力量，近岸-蛋白等短期股价快速翻倍，更是点燃了市场对医药的炒作情绪。
而这个因素也来自于美股映射。美股Twist 的业绩超预期，DNA合成与蛋白解决方案收入同比增长，验证了AIDD正从技术概念转化为真实实验订单。2025年有过炒AI医药，当时主要是Tempus等利用医院的大数据，进行AI医疗，不过当时并没有如今这样的直接订单。如今通过生成式AI与多组学数据加速靶点发现、分子优化与临床设计，与创新药、CXO形成研发效率层面的协同，这样直接带动了上游DNA合成与蛋白、湿实验、数据生成相关CRO订单增长，大大提升了创新药科研效率。
2025年时AI制药多应用于辅助研发，市场质疑其技术含金量与临床可靠性，而2026年多款AI全程参与研发的创新药物进入III期关键临床阶段，涵盖肿瘤、自免疾病等多个核心赛道，其临床数据的读出将成为行业价值重估的核心催化剂。之前在实地调研相关医药企业时，有一个明确的感受，那就是AI医药/医疗和其他行业不同，垂类非常明显，直接就能应用落地。
接着又有改变，那就是mRNA题材的活跃，这源于Moderna与默沙东联合研发的个性化mRNA癌症疫苗在大型三期临床试验中取得成功，该试验名为INTerpath-001，可显著降低高危黑色素瘤患者术后复发风险，并抑制肿瘤向远处器官扩散，且优于此前已被视为标准治疗的Keytruda单药方案。当这个消息公布之后，玉名就写了一条短评“盘前暴涨90%，这一次疫苗股有盼头了……验证了MRNA的科学性，平台价值远大于某一款药物价值，看二级市场愿不愿意给早期平台估值，而不是把它当成某一款药物看待。”
不过即便有预期，在8.20日凌晨，看到Moderna大涨176.97%时，还是有点超预期的。当然， 很多股民也会质疑，Moderna是有实质，国内没有一个能拿出来mRNA产品的，这样炒什么呢？这是对的，其实，如今炒的就是一种估值修复。一种估值是板块跌了4年的修复，包括不少品种2026年是第五年的下跌，这种估值过于悲观了。另一种估值是未来的重估。对于明确路径的科研来说，中国从来都是拥有非常强的改善能力，从航空航天到芯片半导体，再到如今的医药科研，我们的工程师红利是最优势。
此时，可以回到涨幅空间这个问题了，这也是很多股民关心的。从板块角度，8.20长阳就已经是不少品种，尤其是没有真正mRNA平台品种的天花板了，这是肯定的 ，说白了，蹭热度就这一天。而从我们看到类似次日还有一些品种也有一波上冲，那么基本上短线整个事件的影响也就到此为止了。但这样的走势，的确吸引了一些中长线资金来关注行业了，包括8.26日重新活跃，这是这个行业最大的改变，也是一次全行业价值重估的机会，从这个角度，中长期未来抬高重心是大概率的，这是其机会的。接下来，我们就针对AI+医药，以及mRNA方面做一个详解。
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