雀巢10亿美元“打包甩卖”7个VMS品牌业务：当行业都在“买买买”，它为何选择“卖卖卖”？

自官宣剥离蓝瓶咖啡全球门店与水业务以来，国际食品巨头雀巢集团正持续推进其“瘦身”计划，加速迈向“费耐睿”时代。而就在9月2日，公司官网再度发布公告，就旗下Nature’s Bounty自然之宝、Puritan’s Pride普丽普莱等营养补充业务的出售事宜做出披露。

公告内容显示，雀巢集团已与美国私募股权公司Yellow Wood Partners达成协议，计划以10亿美元（约合人民币67亿元）的价格“打包”出售旗下维生素、矿物质和补充剂业务（后称VMS业务）。交易还需获得相关监管的批准，预计将在明年上半年完成交割。

此次交易涉及旗下Nature’s Bounty自然之宝、Osteo Bi-Flex关捷健、Puritan’s Pride普丽普莱、Ester-C、Gard、Nuun和Sisu七大品牌，此外还包括其自有品牌补充剂业务，以及配套的生产、包装、仓储和分销运营体系。以上业务在2025年为集团带来约12亿美元的收入，消费市场主要集中在美国、加拿大和中国等地。

而此次收购的买方Yellow Wood Partners是一家专注于消费领域的私募基金，擅长收购整合大型消费品企业所剥离的非核心品牌，旗下目前拥有ChapStick、Q-tips、Suave、Dr.Scholl's等近30个知名消费品牌，对电子商务、大众零售、DTC业务、药品、食品、专卖店、会员制仓储超市等业务均有深厚的运营经验及理解。

业务变脸

五年前高价入手 如今却又打折甩卖？

此次交易之所以引来外界的普遍关注，其中一大原因便是雀巢方面对该板块业务前后态度的鲜明对比。

查阅公司过去几年的动态可以发现，此轮剥离涉及的多个品牌都是过去几年间雀巢主动收购所得。例如在2020年8月，雀巢曾在收购IM Health Science公司时，将Gard品牌一同纳入麾下。而Nature’s Bounty自然之宝、Osteo Bi-Flex关捷健、Puritan’s Pride普丽普莱和Ester-C四个品牌则是雀巢在2021年的时候，豪掷57.5亿元从The Bountiful Company手中集中购得的……

彼时，雀巢的如此行为被外界视作押注健康营养领域的重要信号。其通过将这些成熟的大众营养品牌纳入自身版图，配合已有的Garden of Life生命花园、Pure Encapsulations倍宜健康等高端品牌，试图搭建起一个完整的、满足大众到高端多方面需求的、覆盖全价格带的VMS业务矩阵。然而在五六年后的今天，雀巢又选择将其中多个大众营养品牌剥离，仅保留了Solgar、Pure Encapsulations倍宜健康等高端品牌，前后传递出截然不同的布局思路。

此外，在前后的交易金额维度也能看出雀巢此番剥离的决绝。虽然公司先前从The Bountiful Company手中拿下Nature’s Bounty自然之宝、Osteo Bi-Flex关捷健等标的时未就各品牌的具体交易金额作拆分披露，如今无法得出其购入价与此次出售价的明确价差，但“打折甩卖”基本已成事实。

且在雀巢先前披露的2026年上半年财报中，公司就已将大众VMS业务与冰淇淋业务一同划归“待售资产”行列，并针对这批资产计提了约13亿瑞士法郎（约合美元16亿元或人民币107亿元）的非现金减值。受这笔计提减值及相关重组费用影响，公司上半年净利润同比下滑31.4%至35亿瑞士法郎水平，从中也可见雀巢剥离该板块业务的决心。

逆向操作

当行业都在拥抱VMS 雀巢为何反其道而行？

如果将视角从雀巢内部迁移到整个消费品行业来看，会发现一个颇为冲突的现象：赛道一众选手如今都在加速拥抱VMS业务，反倒是雀巢在大力度剥离相关品牌。

举例来说，同样身为国际食品饮料巨头，达能就在这两年里频繁加码营养健康赛道的布局。去年5月，达能宣布收购美国植物基营养品牌Kate Farms的多数股权。今年3月，其又以11.5亿美元的价格收购了全营养品牌Huel。

联合利华方面则是一边推进着调味品和冰淇淋业务的剥离，一边持续拓展着营养业务的边界与深度。自2019年以来，联合利华已接连拿下Olly Nutrition、SmartyPants Vitamins、Nutrafol等标的。今年4月其再次出手，斥资12亿美元收购美国营养软糖品牌Grüns，旗下健康业务再添一名良将。

手握Metamucil膳食纤维、Align益生菌和New Chapter膳食补充剂等品牌的宝洁则是在今年的Thorne品牌竞购案中成功突围，以38亿美元的价格从L Catterton路威凯腾手中购得这一专业营养标的，对其营养版图做出新的填充。

甚至日本啤酒饮料巨头麒麟控股也在意识到其传统业务发展受限后，分别于2023年和2024年收购了澳洲健康食品龙头企业Blackmores澳佳宝与日本本土膳食补充剂品牌FANCL芳珂。上月，麒麟控股再度官宣以现金的方式拿下加拿大百年膳食补充剂龙头Jamieson Wellness健美生的全部已发行股份，进一步加强自身健康业务于美洲市场的布局力度与影响力。

那么问题也随之而来，在这么多消费品龙头都在加码VMS业务的当下，雀巢为何反其道而行，将旗下多个品牌业务“打包甩卖”出去呢？答案或许就藏在雀巢新帅费耐睿上任后所推行的战略计划之中——“利润率”与“协同性”。

如今，一味扩张规模的打法已越来越难收获利润的同步增长，雀巢也多次表示未来将更加聚焦旗下咖啡、宠物护理、营养品、食品与零食四大“强项”业务的发展，着手剥离那些“边缘业务”。此次被“打包出售”的多个品牌业务虽然在2025年为公司带来了12亿美元的收入，但相关业务与集团“强项”业务的协同性并不强，相比之下利润率也不尽如人意。

达能、联合利华、麒麟控股、宝洁等选手之所以敢于大举收购VMS相关业务，一方面是企业各自的战略方向与执行阶段存在差异，联合利华、麒麟控股等选手多次强调将健康营养业务作为未来重点发展方向进行培养。另一方面，他们所收购的标的也多为高端化、差异化、年轻化的健康品牌，并非雀巢此次出售的大众化、同质化标的。

从这个角度来看，雀巢此举与其说是“放弃”VMS业务，不如说是“升级”VMS布局。待剥离Nature’s Bounty自然之宝、Osteo Bi-Flex关捷健、Puritan’s Pride普丽普莱等品牌后，雀巢旗下的营养品部门将变得更为精简，Solgar、Pure Encapsulations倍宜健康等高端品牌得到保留，整体业务的协同性、利润率有望得到明显改善。

总的来看，雀巢选择以10亿美元的标价出售主流VMS业务之举，表面看似乎是一笔“打折”的甩卖，但剖析其根本则更像是一场深思熟虑过后的战略取舍。

在同行纷纷加码VMS业务的大潮中，雀巢的逆向操作看似奇怪，却能较大程度精简营养品业务结构，以更轻盈的姿态迎接未来的挑战。只是就目前的格局看来，这场“瘦身”的效果还未可知，其能否真正换来业绩的提振，又能否在未来VMS赛道的比拼中占据优势，还需时间的验证。

图片均来源品牌官方