造车新势力，把最值钱的家底摆上了货架

上市五年，理想汽车最值钱的家底，正在一件件被摆上货架。

9月21日，有媒体披露：理想芯片子公司正在推进首轮外部融资，投前估值约150亿元，计划融资数十亿元。

要理解这150亿怎么估出来的，得先看理想手里到底有什么牌。

工商信息显示：7月14日，Mach Intelligent Cores Limited在香港成立；8月4日，其全资持有的上海马赫智芯智能科技有限公司落地，理想CTO谢炎出任法定代表人；随后，上海马赫智芯又全资设立上海马赫心科技，法人代表为理想联席公司秘书王扬。

一家名为“马赫”的公司，承载的是李想“全球不超过3家”的野望。

首颗自研芯片马赫M100，已在今年5月随整套智驾体系启动交付，8月底交付量超过5万颗，搭载于全新L9、L8、新一代L6以及MEGA、i9等多款车型。按理想的官方口径，这是“全球首款基于动态数据流架构的大算力端侧推理芯片”：5nm车规级工艺，单芯片算力1280 TOPS，算力利用率超80%，相关论文入选计算机体系结构顶会ISCA 2026工业分区——中国车企的头一遭。

在2026年中期报告里，理想把“马赫M100与马赫VLA模型一体化部署量产上车”定义为“AI核心技术全栈闭环上的重要里程碑”。

李想在二季度财报电话会上说：“我们希望像苹果和华为一样，将面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。”他同时判断，电池和芯片将是具身智能行业最重要的技术壁垒。更早之前，他还放过一句更狠的：同时布局基座模型、芯片、具身智能、操作系统的公司，全球最终不会超过3家，理想要努力成为其中之一。

不仅如此，技术外卖也在同步进行。有媒体报道称，理想已启动马赫芯片、斯科半导体碳化硅模组及增程系统的对外供应计划，马赫芯片业务“已完成高层决议分拆”，已有具身智能企业展开商务洽谈。

《车观察》向理想方面求证，截至发稿未获置评。其实伏笔早已埋下：今年6月，谢炎接受采访时明确“不排除自研芯片对外供应的可能”，并透露已有多家机器人企业表达兴趣，外供的前提是“待内部应用将工具链完善后，外供便可水到渠成”；李想则在5月的一档播客里提到，离职创业的老同事曾向他提出“能否获得马赫M100芯片供应”的诉求。7月13日成立的芯创智核（上海）科技，经营范围已包含芯片设计与销售，为独立经营、对接外部客户搭好了台子。

2026年上半年，理想交付193,472辆，收入总额486亿元，同比减少13.4%；毛利总额约46亿元，同比缩水近六成，净亏损39.8亿元，而去年同期还是17亿元的净利润。交付成绩单依然光鲜，但换代清库、原材料涨价、芯片与PCB供给偏紧，把利润啃得只剩骨头。总裁马东辉在电话会上坦言“经营端存在阶段性压力”。

875亿元的现金储备不算紧张，但钱要花在刀刃上。引入外部资本，既是给云端芯片这种“烧钱第二曲线”找钱，也是给团队上锁：芯片团队软件研发负责人金一华、前端设计一组负责人戴颉已先后离职，更多骨干流向具身智能创业潮。据悉，理想人事部门已与芯片部门员工沟通调整劳动关系——独立融资之后，单独的股权激励才有地方安放。

在新势力“技术资产证券化”浪潮中，理想并非第一个吃螃蟹的。

蔚来是先行者。其芯片子公司安徽神玑今年2月完成22.57亿元首轮融资，投后估值近百亿元，蔚来持股62.7%，外部投资者占27.3%，10%留给员工激励。

李斌早就放话“愿意把芯片开放给行业”，融资完成后，神玑迅速“出圈”：WAIC首次以独立公司身份参展，NX9031X、NX9031U、NX9031C三条产品线分别指向智驾、具身智能与Agent推理，累计发货超30万颗，触角伸进机器人与无人物流。商汤分拆出的推理芯片公司曦望，独立一年多已完成七轮融资、累计约40亿元，估值超100亿元。

小鹏则选了另一条路：图灵芯片已量产上车，G7 Ultra一口气装三颗，同时与大众洽谈外供。

讽刺的是，资本市场此刻并不太想听故事。截至美东9月21日收盘，理想（LI）报11.52美元，近半年下跌约33%，较5月高点回撤超42%，当日盘中创近半年新低；蔚来（NIO）报3.67美元，近半年跌约37%；小鹏（XPEV）报10.47美元，近半年跌约44%。整个2026年上半年，新能源车企股价都在被价格战和消费信心追着打。

某种意义上，芯片子公司独立融资，是在整车估值逻辑坍塌之后，给AI能力另开的一块估值自留地。李想试图证明理想不止会造车。把芯片装进叫“马赫”的独立主体、标价150亿推向市场，既是顺势，也是自救。

来源：车观察