三度冲A失败，二次递表港交所！这家动保企业的上市之路为何如此曲折？

这家动保企业的上市之路为何如此曲折？ ||周一见

长江商报

近日，动物保健企业山东信得科技股份有限公司（以下简称“信得科技”）第二次向港交所递表。

在闯关港股之前，信得科技曾三度冲A未果。其中，2022年，信得科技第三次冲刺A股时，公司因在军队采购项目中串通投标，被处以3年禁止参与军队采购的处罚，公司随后主动终止辅导进程。

最新招股书显示，信得科技存在未为部分员工足额缴纳社会保险及住房公积金供款的情形，存在后续补缴、缴纳滞纳金的潜在风险。

具体来看，2023年至2025年及2026年前5月，信得科技涉及的社会保险及住房公积金欠缴供款总额分别约为1860万元、2030万元、2220万元及640万元，合计达6750万元。

招股书中，信得科技表示，该等不合规事项的形成原因，可主要归纳为两项：一是部分员工的社保及公积金供款按照法定最低缴费基数申报缴纳，未以实际薪资作为核算基数；二是部分员工主动提出，不愿承担严格按照自身实际薪资比例缴纳。

武汉一家律师事务所律师向长江商报记者表示，劳动者自愿放弃社保的相关约定在法律上属于无效约定，员工个人意愿不能免除企业法定缴费义务。

曾三次冲刺A股失败

信得科技成立于1999年，总部位于山东潍坊诸城，公司是一家动物保健企业，产品涵盖兽用生物制品（疫苗、抗体、转移因子等）、中兽药、化药制剂、饲料及饲料添加剂，服务家禽、家畜、水产动物及宠物市场。

近日，信得科技向港交所主板递交上市申请，由中泰国际担任独家保荐人。这是信得科技第二次递表，2026年2月公司首次递表，但招股书满6个月后已自动失效。

此前，信得科技还曾于2007年及2009年两次向中国证监会提交深交所上市申请，均在发审委阶段被终止。

这两次申请均被终止，原因分别为，公司拟用募投资金开发的若干产品缺少必要的新兽药证书；公司将自有商标无偿许可给实控人控制的潍坊信得使用，构成涉及定价不公允的关联交易。

2022年，信得科技第三次冲刺A股时，又遭遇串标处罚，公司主动终止辅导进程。

彼时，信得科技因在军队采购项目中串通投标，被处以3年禁止参与军队采购的处罚，触及拟上市企业核心合规红线，监管部门对公司整体合规治理能力提出质疑，直接导致第三次IPO折戟。

最新招股书中，信得科技表示，尽管已施加处罚，但目前负责管理军队采购资格事宜的主管机构确认，其中包括，相关证据并未显示本公司的法定代表人、董事或高级管理层存在任何牵头、指示或教唆与涉案采购活动有关的串标的情况。

兽用生物制品收入是基本盘

从招股书披露的核心数据来看，信得科技2023至2025年的业绩走出了典型的“收入爬坡、利润滑坡”背离曲线，这也是理解其基本面变化的核心线索。

三年间，信得科技营业收入从2023年的9.85亿元微降至2024年的9.82亿元，2025年跃升至11.94亿元。公司营收端增长的同时，年内利润却持续收窄，从2023年的3476.3万元降至2024年的2811.8万元，2025年进一步滑落至1083.9万元。

信得科技2024年利润下滑主要源于市场竞争加剧，化药制剂产品毛利率从38.4%降至32.7%，带动整体毛利率小幅回落0.3个百分点至46%。

2025年，信得科技整体毛利率反而回升至49.3%，核心驱动力是高毛利的兽用生物制品收入占比提升，但利润却不增反降，核心原因并非主业盈利能力走弱，而是两项大额减值：当年就收购山东海利形成的商誉计提约2849万元减值，同时对其物业、厂房设备及无形资产计提约3050万元减值。若剔除该类非经常性影响，2025年公司经调整净利润约为7575.6万元，主业盈利韧性实际并未消失。

进入2026年，信得科技业绩拐点信号明确，公司前5月营收约5.07亿元，同比增长3.9%；期内利润约5109.4万元，同比大增82.8%。毛利率从2025年同期的48.8%进一步升至49.7%。

对此，信得科技介绍，主要由于公司转向中兽药及抗体产品内的高利润率品类，以及生产规模扩张和采购优化使成本效益提升及向分销商的销售占比减少。

从收入结构看，兽用生物制品始终是公司基本盘，2023年至2025年占总收入比重从63.6%稳步提升至67.5%，2026年前5月虽小幅回落至63.5%，但仍是核心增长引擎；兽用化药制剂占比则长期稳定在17.6%至20.3%区间，业务结构较为稳定。

欠缴社保公积金金额扩大

在员工权益上，信得科技存在不合规的地方。

2023年末至2025年末及2026年前5月末，信得科技员工人数分别为1658人、1552人、1553人和1585人，呈现出大幅下滑后又缓慢增长的局面。

根据适用的中国境内相关法律法规，用人单位负有为其全体员工足额缴纳社会保险及住房公积金的法定义务。而信得科技存在未为部分员工足额缴纳社会保险及住房公积金供款的情形。

具体来看，2023年至2025年及2026年前5月，信得科技涉及的社会保险及住房公积金欠缴供款总额分别约为1860万元、2030万元、2220万元及640万元，合计达6750万元。

招股书中，信得科技表示，该等不合规事项的形成原因，可主要归纳为两项：一是部分员工的社保及公积金供款按照法定最低缴费基数申报缴纳，未以员工实际薪资作为核算基数，导致津贴、奖金类薪资报酬未纳入供款核算范围；二是部分员工主动提出，不愿承担严格按照自身实际薪资比例核算的社会保险及住房公积金个人应缴部分的相关成本。

武汉一家律师事务所律师向长江商报记者表示，根据2025年9月起正式施行的《最高人民法院关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（二）》中的规定：用人单位与劳动者约定或者劳动者向用人单位承诺无需缴纳社会保险费的，人民法院应当认定该约定或者承诺无效。

“这意味着，劳动者自愿放弃社保的相关约定在法律上属于无效约定，员工个人意愿不能免除企业法定缴费义务。”上述律师表示。

来源：长江商报消息●长江商报记者 黄聪