年收入8亿元、毛利率接近63%，望圆科技冲刺港股：中国消费机器人出海的新样本

中国消费机器人正处规模化扩张期，据IDC预测，2026年清洁机器人市场规模预计近34亿美元，中国厂商全球出货占比将超85%。细分品类高速增长，出海与全场景化成为企业发展的核心主线。

10月30日，中国证监会披露天津望圆智能科技股份有限公司（以下简称“望圆科技”）境外发行上市及境内未上市股份全流通备案消息。望圆科技曾在2025年首次递表失效，2026年4月再次向港交所递交上市申请。

根据备案信息，公司拟发行不超过12,688,550股境外上市普通股，16名股东拟将合计14,713,864股境内未上市股份转换为境外上市股份。本次赴港募集将用于后续品牌建设、研发投入和全球化经营。

望圆科技总部位于天津，主要从事泳池清洁机器人的研发、设计、制造和销售，旗下拥有WYBOT等品牌，产品主要面向欧美家庭泳池市场。灼识咨询资料显示，2024年公司自制泳池清洁机器人出货量位居全球第三、中国第一，其中无缆泳池清洁机器人出货量位居全球第一，市场份额达到19.7%。

一、从泳池清洁切入，中国消费机器人正在打开海外市场

欧美家庭拥有较为成熟的私人泳池消费基础，日常清洁工作重复又繁琐、耗费人力，自动化设备能够有效降低维护成本。随着无线化、智能导航和自主作业能力提升，泳池机器人逐步由专业清洁工具升级为智能家用设备。

据东方证券研究资料显示，全球泳池清洁机器人市场规模由2020年的13.94亿美元增长至2025年的约28亿美元，行业仍有渗透率提升空间。成熟的海外需求结合国内完整的电机、电池、传感器和精密制造供应链，推动中国机器人企业在扫地机器人、割草机器人和泳池机器人等领域不断扩大海外市场份额。这类产品的需求真实、验证周期短，产品可以直接进入家庭场景，企业也更容易通过销售收入验证产品竞争力。

望圆科技选择泳池清洁这一细分赛道，体现了中国消费机器人产业的一种发展路径：从具体场景出发，通过产品迭代和供应链效率建立优势，再借助海外渠道和自主品牌扩大市场。

二、营收增长接近50%，品牌转型已经兑现，利润质量仍需提升

回看望圆科技过去三年的经营表现，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.78亿元、5.44亿元和8.12亿元，2025年同比增长49.4%。同期净利润分别约为6085万元、7051万元和1.004亿元。经营规模持续扩大。

收入增长源于业务结构的成功转型。望圆科技早期以ODM业务起家，为海外品牌提供泳池清洁设备。随着自主品牌逐渐建立，公司开始增加品牌产品销售，三年间自有品牌收入占比由67.1%升至83.5%，品牌业务收入达到6.78亿元。

代工模式能够帮助企业获得订单和制造规模，自主品牌业务使望圆科技直接掌握消费者、渠道和产品定价权，摆脱对海外客户订单的单一依赖。

品牌转型直接带动盈利水平提升。公司整体毛利率由2023年的57.5%提升至2025年的62.9%，其中2025年品牌产品毛利率达到65.2%，明显高于代工业务的49.9%。

不过，高毛利尚未充分转化为高净利。2025年公司毛利达到5.11亿元，净利润约1亿元，销售及营销开支则达到3.03亿元，占当年营业收入的37.2%，主要用于海外电商平台推广、渠道建设和品牌营销。

中国消费机器人企业出海除了制造产品，还需要持续投入广告、渠道和售后服务，才能建立稳定的消费者认知。高额的获客成本会对最终利润形成压制。望圆的情况把这个矛盾摆得很清楚：品牌收入占比从67%升到83.5%的同时，销售费用率也从25.7%升到37.2%。品牌是买来的，利润是花出去的。

此外，对于处于扩张阶段的消费硬件企业而言，库存周转和海外回款效率非常重要。收入增长需要备货和渠道投入支撑，但如果库存积压或应收账款增长过快，利润就未必能够顺利转化为现金。

望圆科技当前收入增长较快，自有品牌已经成为主要业务支撑，毛利率处于较高水平，但销售费用仍然影响净利润及现金流质量。

更隐蔽的压力在渠道与供应链的交叠处。2025年亚马逊为望圆贡献收入4.04亿元、占总营收49.7%，同时是第一大供应商、采购占比24.3%。这意味着平台既掌握近一半收入入口，又占近四分之一采购成本；佣金、流量分配或平台规则一旦调整，会同时挤压收入和成本两侧，公司缺乏对称议价空间。品牌转型确实降低了对ODM客户的依赖，但并未消除集中风险，只是把对B端客户的依赖，换成了对单一平台的双向依赖。招股书亦提示，若流失或大幅减少对该客户的销售，可能对业绩造成重大不利影响。

三、AI技术升级与全球化渠道，决定长期竞争力

泳池机器人行业的竞争重心正由吸力、续航和清洁覆盖范围等基础清洁能力，转向水下定位、路径规划、障碍物识别和自主作业等智能化水平。

望圆科技已经开始在产品中引入水下声学定位、水下AI视觉、3D建模和自主导航等技术，并推出覆盖不同价格区间的无缆产品系列，以此提升复杂环境下的清洁效率，推动产品向高端市场延伸。

技术投入还是需要由经营结果验证。2025年望圆科技研发开支约3040万元，占营业收入的3.7%，同期销售及营销开支达到3.03亿元。公司目前仍高度依赖市场推广，未来需要依靠研发投入构成产品差异化优势。

全球渠道同样重要。截至2026年4月15日，望圆科技产品已经销往60个国家和地区，主要通过海外电商平台、独立站和第三方零售渠道销售。不过，海外市场环境还存在波动风险。2026年第二季度全球泳池机器人出货量受到高基数和渠道库存等因素影响，市场出现阶段性调整。2025年出口美国的产品已经受到额外关税影响，加上汇率波动和竞争加剧等因素，产品定价和利润空间面临外部考验。此外，有市场质疑称望圆科技通过美国子公司长期将泳池机器人申报为HS Code 8479896500（税率约20.77%），而应归入HS Code 8421210000（税率约35.47%），涉嫌“低报关税”，公司尚未就此作出公开回应。

结语：消费机器人出海，真正的考验才刚刚开始

望圆科技的财务数据说明公司已经建立了较为完整的产品和商业化体系。

泳池机器人毕竟是一个垂直市场，不能简单套用人形机器人或通用具身智能企业的估值逻辑。市场评估此类企业时，通常综合考量其生产交付与成本控制能力、渠道覆盖与品牌定价权、智能技术迭代水平。

望圆科技已经具备将机器人产品卖向全球的制造实力和初步的品牌基础。未来需要在扩大规模的过程中降低营销费用率，改善库存周转与经营现金流，将把当前的市场份额转化为持续的利润增长。