吉林
美国非农就业数据准时公布，盘面瞬间异动。现货黄金在短短几分钟内，从 4100 美元附近快速下探至 4028 美元
不少投资社群里有人感慨一句 “又来了”，熟悉的一幕，仿佛重现十月底的行情。 10 月 30 日前后金价曾经跌破 3900 美元，当时市场普遍看空黄金。而本周前半段金价迎来一波强势反弹，最高摸到 4146 美元，多头刚刚松口气，周五这波急跌，又给市场浇了一盆冷水。
很多人顺势判断新一轮下跌开启，不过有一个容易被忽略的事实：本周现货黄金整体累计上涨 5.06%，创下 8 月以来最好的单周表现。周五的回落仅小幅收跌 0.4%，周线依旧收红。下跌和周度上涨，这两个事实同时成立。
作者声明：该图片由AI生成
本次非农数据的亮眼程度，远超市场预估。 美国 10 月非农新增就业 16.5 万人，市场此前预期仅 6.5 万左右，9 月新增仅 2.9 万，市场原本预估 10 月新增在 6 至 7 万区间，最终出炉的数据几乎达到预期的三倍。 失业率从 4.2% 下降至 4.1%，时薪环比上涨 0.4%、同比上涨 3.1%。除此之外，8 月、9 月的就业数据同步上修，两个月合计新增 8.4 万个岗位。
就业增长不是单一行业拉动，专业商业服务、医疗保健、运输仓储、制造业都有稳定新增，就业复苏覆盖面广。 这份数据也藏着隐患：当月被迫兼职人数大增 33.9 万，总量达到 484 万，U-6 广义失业率上行至 7.9%。
也就是说表面就业数据亮眼，部分新增岗位并非劳动者理想的全职岗位。 但周五资金没有留意这一处细节，市场的焦点全部集中在 16.5 万这个超预期的新增数字上。
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非农超预期走强，推高市场加息预期，成为金价下跌的核心诱因。黄金没有利息，高利率会持续压制它的价格。数据落地后，市场重新定价美联储政策：12 月加息 25bp 的概率从 67% 升至 77%，两年期美债收益率上行、美元站稳 102 上方。美元走强叠加机会成本抬升，金价短线快速回落。 不过周五下跌只是回吐部分本周涨幅，并不代表趋势反转。本周金价整体是反弹行情，周线收红，后续虽有继续走弱的可能，但不能直接判定下跌趋势已经开启。
高盛在非农前一天下调金价目标：2026 年底目标由 4650 美元降至 4150 美元，2027 年底由 5400 美元降至 4800 美元。机构逻辑是美联储立场转向鹰派，但依旧长期看好黄金，只是认为短期金价会震荡磨底，4150 美元的新目标价也高于当前收盘价。
当前黄金多空博弈明显：长线有央行买盘托底，三季度全球央行净购金 321 吨，同比大增 42%，国内央行连续八个季度增持，黄金 ETF 总持仓也创出历史新高，这类资金看重长期逻辑，不受短期数据扰动。而短线资金在撤离，黄金基金单周净流出 17 亿美元，叠加美股大跌后机构抛售黄金补保证金，金价承压。 盘面关键位置清晰：4000 美元是重要心理关口，周五低点 4028，下方支撑 4032、4016、4000；上方阻力 4150、4200、4300。
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后市的核心观察标的，是下周即将公布的 CPI 通胀数据。 非农证明就业市场韧性很强，而 CPI 数据会决定通胀能不能回落。如果通胀数据同样超预期，12 月加息的概率会继续走高，金价大概率继续在低位震荡；如果通胀数据走弱，加息预期降温，黄金才有机会重新向上挑战 4150 上方的压力。 只凭周五一根阴线，就断定新一轮下跌开启，这个结论未免过早。 短期来看，强就业数据把行情主线从反弹修复，重新切换到利率压制。但央行持续购金的底层支撑没有消失，高盛也只是判断行情震荡磨底，并非看空大跌。 当下黄金最大的特点，就是来回震荡，很容易让单边看涨或者看空的投资者踏错节奏。
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