2421亿！中信金融资产杀疯了

作者：kangins

以一己之力，拿下全市场新增不良资产近1/3的江山，谁如此彪悍？

近日，中信金融资产2025年财报，如果只看数据，中信金融资产几乎是一份“漂亮到挑不出大毛病”的答卷。

具体：

总收入804.76亿元，剔除一次性因素同比增长43%；
归母净利润110.86亿元，剔除金租出表影响同比增长17%；
ROE达到18.7%；
主业新增投放1786亿元，连续三年突破千亿；
收购不良资产债权规模2421亿元，同比增长35%，占2025年全市场成交规模近1/3；
不良资产余额下降22%，不良率下降0.41个百分点，连续三年双降。

如果说2024年中信金融资产完成了业绩修复的确认，那2025年，中信金融资产开始用实际行动证明了”经营业绩可持续“的：

再增长验证。

再增长的奇迹

如果说中信金融资产2024年的亮瞎眼的业绩：

资产总额首次破万亿+净利润同比飙升超百亿，创六年来最大增幅！

这一亮瞎眼的业绩可能地基并不牢固，毕竟截止至2023年底，在中信金融资产之前，中国华融自赖小民事件后累计计提六次减值损失，总额超2600亿。

中国华融2018-2023年计提减值损失

对此，业内人士纷纷判断这六次连续大额计提是财务大洗澡，为的是：

让中信金融资产从一开始便赢在起路线上。

如果2024年有财务大洗澡的成分，那2025年的业绩再验证，则是用实力证明了亮瞎眼的业绩不仅仅是运气，而是：

实实在在的业务功底。

如果将时间线拉长至十年这一维度，我们可以发现：

• 2016—2017年：仍处高增长、高盈利阶段
• 2018—2019年：盈利显著下台阶，但收入规模仍高
• 2020年：风险集中爆发，利润深度亏损
• 2021—2022年：止血、修复、继续出清
• 2023年：扭亏为盈
• 2024年：高质量修复确认
• 2025年：在修复基础上实现再增长验证

这条线，不是“稳健成长股”的线，而更像一条典型的大型金融困境修复曲线：

它已经从中国华融的风险泥潭里爬出来了，并且重回全国AMC第一梯队，甚至开始重新建立行业标杆地位。

2025财报数据大拆解：武林霸主重出江湖

投行风云分别从利润、不良资产主营业务投放这两个维度对中信金融资产的2025年财报进行拆解：

1、利润指标。

如果用一句话对中信金融资产2025年的利润做一个评价，那就是：

利润持续大增，而不仅仅是修复！

2024年，中信金融资产归母净利润96.18亿元，是2023年的5.4倍。显然，如何接上以及如何保持一如既往的出色，成了2025的关键：

2025年总收入804.76亿元，剔除一次性因素同比增长43%；归母净利润110.86亿元，剔除金租公司出表影响同比增长17%；ROE升至18.7%。

这里面最重要的不是“110.86亿元”这个绝对值，而是：

在2024年高基数修复之后，2025年依然保持了两位数利润增长。

这意味着它不只是从谷底反弹一次，而是开始形成盈利持续性。

2、不良资产主营业务投放。

作为五大AMC之一的中信金融资产，不良资产主营业务投放是衡量业绩和运营实力的关键指标：

2025年不良新增投放1786亿元，同比增长8%，连续三年突破千亿；收购不良资产债权规模2421亿元，同比增长35%；纾困盘活业务新增投放923亿元，同比增长34%。

这一组数字含金量有多大？我们来看对比数据：

据公开数据整理，2025年全国不良资产一级市场推出债权规模超9000亿元，成交规模约7000多亿元。这其中，中信金融资产一个人就拿了2421亿元。

按成交规模粗略估算，它的拿包份额接近三分之一；就算按推出规模去估，也在26%—27%区间，也是接近三分之一。这个份额放在全国五大AMC里，那就相当：

武林霸主的唯我独尊！

这已经不是“表现不错”，而是直接把行业节奏拉到自己这边来了。

更夸张的是，它拿包不是乱拿，而是拿得又大又准：

1、长三角、环渤海、珠三角和成渝四大核心区域，占其全年收购总规模的80%，同比增长超过50%；

2、商业银行仍是主渠道，全年新增投放占比约70%；

3、非银金融机构不良资产占比从3%提升到15%；

4、法拍业务新增投放同比增长107.7%；

5、个贷不良包全年收购122.24亿元。

这就意味着，中信金融资产不是在赌单一赛道，而是多赛道同时发力：

银行包、非银包、法拍、个贷，一个也不放过。

这才是最吓人的地方。因为不良资产行业最怕什么：

最怕你以为自己还在做一门“慢生意”，结果行业里突然有人开始用“军团打法”抢市场。

过去大家比的是谁更稳，现在中信金融资产已经把比赛升级成了：
我就是那个”壕“无人性的武林霸主。

中信金融资产后续能否一猛如往？

对于接下来，中信金融资产能否复制2024年、乃至2025年的骄人业绩，最主要盯住看三件事：

01 看利润能否摆脱“修复依赖”，进入真正的稳态增长？

2023—2025三年，利润分别是17.66亿元、96.18亿元、110.86亿元。这条线已经非常漂亮，但市场接下来更关心的不是“能不能继续冲高”，而是：

未来两三年，它能不能把利润稳定在一个更高平台，而不是再出现剧烈波动？

02 看主业投放的高增能否转化为更高质量回报。

2024年主业新增投放1661亿元，2025年是1786亿元，而且在全国总量市场中占据了近1/3，量已经上来了，下一步市场会看的是：

1、投得多，能不能回得快？

2|、投得多，能不能赚得稳？

3、投得多，会不会重新带来资产质量压力

也就是说，下一阶段考验的不再是“有没有项目”，而是“有没有高质量项目”。

03 看它能不能真正完成“估值重建”

2025年它重返公开市场，发行200亿元ABS，股价全年上涨28%，ESG评级从BBB升至AA。这些动作说明市场已经开始重新看它。

但真正的估值重建，还需要一个前提：

市场相信这家公司已经从“风险处置对象”，变成“可持续赚钱平台”。

而这一点，至少还需要未来1—2个完整财报年度继续验证。

写在最后

如果只用一句话总结中信金融资产2024和2025这两张财报，

投行风云认为：

2024年解决的是“活下来”和“站起来”的问题，

2025年开始解决“跑起来”和“值多少钱”的问题。

前者是风险出清的胜利，
后者是经营重建的开始。

从这个角度看，中信金融资产最值得关注的，不再是“它有没有走出低谷”——这一点其实已经基本回答了。真正值得看的，是：

它能不能在未来两到三年里，把2024年的修复、2025年的再增长，真正沉淀成一个新的长期经营范式。

如果能做到，那它就不只是完成了一家AMC的困境反转，而是会重新成为整个中国不良资产行业里，最有代表性的“重生样本”。