河南
美妆江湖里，“转型阵痛”这个词，正在被逸仙电商这家公司重新定义。
9月2日，完美日记母公司逸仙电商交出了2026年第二季度的成绩单。
营收11.4亿元，同比增长5.1%。账面上的数字不算难看，但再往下翻几页，就没那么体面了。
净亏损9080万元，亏损同比暴增366%。
（图源：逸仙电商2026年二季报）
一家营收还在涨的公司，亏钱的速度却是营收增速的七十多倍，黄锦峰的这账，确实不太好算。
01
先看光鲜的一面。
逸仙电商的护肤业务，正在成为黄锦峰手里最亮的一张牌。
Galénic法国科兰黎、DR.WU达尔肤、EVE LOM伊芙珑三个品牌，二季度合力贡献了8.16亿元营收，同比暴增40.4%。
（图源：逸仙电商2026年二季报）
护肤板块占总营收的比例已经冲到了71.5%。
六年前，这个数字还只有12.2%。从彩妆公司到护肤公司，逸仙电商用了六年时间把自己翻了个个儿。
作为创始人，黄锦峰在财报里把公司眼下称作“战略转型的关键阶段”。
但光鲜的背面，是彩妆业务的崩盘。
二季度彩妆品牌净收入同比下降35.8%，完美日记这个曾经的“国货彩妆神话”，正在被市场重新定价。
02
真正让黄锦峰头疼的，是盈利质量的一路滑坡。
二季度毛利率从78.3%掉到73.9%。
公司解释这是彩妆业务计提更高存货拨备导致的，相当于在为过去激进扩张留下的库存“买单”。
更扎心的是销售费用。
二季度销售及营销费用8.08亿元，同比增长10.8%，占总营收的比例从66.5%一路飙到70.7%。
（图源：逸仙电商2026年二季报）
每100块钱营收，要花70块钱去营销。
这已经不是卖化妆品，这是在给平台打工。
黄锦峰说“重点提升营销投入效率”，但数据给出的信号显然不怎么乐观。
5月刚拿到的1.2亿美元可转债融资，其中一部分本就用于全球供应链整合与海外市场拓展。
但照目前的烧钱节奏看，这点弹药能撑多久，同样是个问题。
03
杨东皓将卸任CFO，前珀莱雅CFO王莉出任联席CFO。
杨东皓是2020年从唯品会挖来的，一手操盘了逸仙电商美股IPO。
他的离开，意味着逸仙电商的“上市时代”正式落幕。
王莉的背景和杨东皓完全不同，她更接近消费品的经营逻辑，而非资本运作。
从珀莱雅到UR再到逸仙电商，她的履历里写的是“精细化运营”和“成本控制”。
请一个会算账的人来管钱，可能是因为公司需要一个能止住流血的人，而不再需要一个会讲故事的人。
黄锦峰在2021年底启动了“二次创业”，当时他赌的是高端护肤能接住彩妆的棒。天眼查显示，黄锦峰为广州逸仙电子商务有限公司的法定代表人、执行董事兼总经理。
现在回头看，护肤接住了，但代价是彩妆断崖、亏损扩大、营销费用失控。
好消息是，护肤品业务的高速增长证明方向是对的；坏消息是，转型的成本比预想中更高。
第三季度的营收指引是8.99亿到9.98亿元，同比下降0%到10%。
（图源：逸仙电商2026年二季报）
市场已经给出了自己的判断，对逸仙电商的耐心，正在接近尾声。
结语
黄锦峰把公司从“彩妆公司”变成了“护肤公司”，但距离“赚钱的公司”还有很长一段路。减肥容易，减完之后不反弹，才是真本事。
营收在涨，亏得更凶，这种“诡异的平衡”还能持续多久，就看黄锦峰什么时候能把那70.7%的营销费用率降下来了。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
