内蒙古
本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
文｜曾羽尚晓岑
2026年8月中资美元债一级供给较上月大幅缩量，城投、银行、地产债发行规模均较小或无新发，且平均票面利率大幅回落，主要是由非银金融新发的零息债券造成的，非趋势性回落。二级市场方面，本月中资美元债指数、中资美元债投资级指数、中资美元债高收益指数均上涨；投资级和高收益到期收益率与2年期美债收益率利差均走扩。分行业看，房地产、城投、金融债指数均上涨。美债利率方面，8月新增就业大幅超出市场预期且前值上修，“就业市场显著降温”的叙事基本被推翻。数据公布后，市场对美联储9月加息的押注明显升温。
一级市场
2026年8月，中资美元债一级市场共计发行25.28亿美元，环比2026年7月份减少67.31%，同比去年8月减少75.31%。2026年8月到期金额为85.37亿美元，本月无新增违约，净融资量-60.09亿美元，平均票面利率为2.88%。
二级市场
截至2026年8月31日，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数254.56，涨幅为0.30%，到期收益率上行5.42bp至5.6133%。
分评级看，Markit iBoxx亚洲中资美元债投资级指数246.87，涨幅为0.20%；到期收益率上行6.50bp至5.2219%,与2年期美债收益率利差自87.69 bp走扩至88.19 bp。Markit iBoxx亚洲中资美元债高收益指数250.32，涨幅为1.17%；到期收益率上行188.51 bp至15.8449%,与2年期美债收益率利差自967.98 bp走扩至1150.49 bp。
分行业看，房地产债券指数为185.57，涨幅为1.21%；到期收益率上行6.41 bp至13.1285%。城投债券指数为158.65，涨幅为0.34%；到期收益率上行2.71 bp至5.0181%。金融债券指数为298.52，涨幅为0.40%；到期收益率上行6.73 bp至6.6058 %。
美国宏观数据
2026年8月ISM制造业PMI为54.60，连续第8个月处于扩张区间，制造业景气高位放缓；非制造业PMI升至55.4，服务业需求仍具韧性。非农方面，8月新增就业16.2万人，大幅超出市场预期的5.5万人，前值上修，“就业市场显著降温”的叙事基本被推翻。数据公布后，市场对美联储9月加息的押注明显升温。
海外市场衰退风险：海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。
国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。
曾羽：固定收益首席分析师。四川大学金融硕导。多年房地产监管、证券研究工作经验，多年“新财富”、“水晶球”、“保险资管最受欢迎卖方分析师”等评比最佳上榜分析师，其中2016年“新财富”固定收益第一名。深耕固定收益研究领域，对债务周期、政府债务及房地产债务有长期深入研究，得到市场多轮验证。
尚晓岑：固定收益分析师，美国纽约大学金融数学系硕士，主要覆盖海外债等。
证券研究报告名称：《非农就业大超预期，中资美元债定价结构扰动——中资美元债2026年8月报》
对外发布时间：2026年9月9日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
曾羽 SAC 编号:S1440512070011
尚晓岑 SAC 编号:S1440523100003
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