上海
山雨欲来风满楼。
2026年9月中旬，《每日经济新闻》专访了新希望集团董事长刘永好，刘永好坦承在猪周期上“栽了跟头”，但他表示，就风控能力以及目前的产业布局情况来看，新希望的字典里不会有“爆雷”两个字。
这是一个值得反复品味的承诺。
在中国资本市场，当一位创始人需要亲自出面，用“不会爆雷”的承诺来安抚各个利益相关方的时候，说明形势已经比较严峻了。
黄桷树财经认为，刘永好通过这次专访真正想给外界传递的，不是“新希望集团没亏钱”抑或“新希望集团不缺钱”，而是更关键的一句话——“新希望集团的再融资和续贷通道，不会断”。
新希望集团的现状到底怎么样？
2026年8月下旬，新希望集团公布了2026年半年报，能够从财务数据管中窥豹。
第一，新希望集团正在出现巨额亏损。
2026年上半年，新希望集团的净利润为-20.78亿元，而去年同期是7.68亿元。
第二，新希望集团的资产负债率在上升。
2026年6月末，新希望集团的总资产为1857.32亿元，总负债为1244.72亿元，资产负债率为67.02%，较2025年末的66.21%出现小幅提升。
第三，新希望集团的现金短债比非常低。
2026年6月末，新希望集团的货币资金为111.20亿元，较年初减少12.34亿元，而短期借款为191.97亿元，一年内到期的非流动负债为164.91亿元，现金短债比为0.31。
值得一提的是，111.20亿元货币资金当中还有22.47亿元是受限制使用的资金，扣除后为88.73亿元，扣除受限后的现金短债比为0.25。
第四，新希望集团的现金正在净流出。
2026年上半年，新希望集团的经营现金流为18.00亿元，较去年同期的59.07亿元，同比下降69.53%。
2026年上半年，新希望集团的投资现金流为-9.79亿元，筹资现金流为-18.52亿元。
三者相加，再加上汇率变动，新希望集团在2026年上半年现金净流出10.85亿元。
整体来看，新希望集团的基本面在恶化，自身的造血能力下降，短期债务的压力非常大，已经处于高度依赖银行续贷和资本市场融资的状态，一旦融资环境发生变化，新希望集团的资金链很快就会承压。
对新希望集团比较有利的是，资本市场上的融资渠道是畅通的，而且成本还非常低。
新希望集团在2026年发行了三只债券：2026年3月发行“26新希望CP001（科创债）”，发行规模为14亿元，票面利率为1.88%；2026年6月发行“26新希望CP002（科创债）”，发行规模为14亿元，票面利率为2.2%；2026年8月发行“26新希望MTN003（科创债）”，发行规模为5亿元，票面利率为2.2%。
新希望集团手里还有一些优质资产。比如，新希望集团旗下的新希望六和投资有限公司持有18.28亿股民生银行股权，这部分股权并未质押，市值约为64亿元。这是一块随时可以变现的优质资产，也是新希望集团不会轻易动用的底牌。
但是也有一些不好的信号。
26希望KEB1（117249.SZ）于2026年1月28日上市交易，发行规模为35亿元，该债券在2026年2月3日触及90.48元，2026年3月11日触及90.96元，大幅偏离100元的面值，这是债券持有人信心有所动摇的表现。
新希望（000876.SZ）的一家参股公司无力偿还银行贷款，新希望已经多次代偿。
2026年7月21日，新希望公告称，参股公司成都天府兴新鑫农牧科技公司未能向建设银行成都第五支行偿还7000万元的贷款，新希望按40%的持股比例代为偿还其中的2800万元。
2026年9月19日，新希望公告称，参股公司成都天府兴新鑫农牧科技公司未能向工商银行成都春熙路支行偿还1亿元的贷款，新希望按40%的持股比例代为偿还其中的4000万元。
2026年9月28日，新希望公告称，参股公司成都天府兴新鑫农牧科技公司未能向中信银行成都分行偿还3000万元贷款，新希望按40%的持股比例代为偿还其中的1200万元。
从风险敞口来看，新希望为成都天府兴新鑫农牧科技公司提供的担保总额为5.845亿元，这意味着，代偿可能才刚刚开始。
坦率而言，新希望“不会爆雷”的可信度，从来不取决于创始人的意志，而是取决于三个因素——猪价何时回暖、修复造血；银行续贷与低利率发债能否持续进行；以及表外担保会不会失控，进而让风险传导至表内。
黄桷树财经认为，新希望集团是一家拥有数十年历史的民企，它穿越了多个经济周期，经历过许多大风大浪，创始人刘永好本身拥有比较好的人脉，这些有助于它成功渡过难关。
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