跌破6000亿！中国再次减持美债，救美国就是救中国的时代已结束？

文|江未央

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10月17日，美国财政部公布的TIC月度报告中，一个数字出现在财经新闻头条：中国持有的美国国债降至5907亿美元。

这是2008年以来中国美债持仓首次跌破6000亿。

8月单月减持273亿美元，为连续第三个月下降；放到过去12个月的更长周期看，其中有10个月为净减持，累计减少1090亿美元。

中方连续减持引发国内外媒体对人民币资产与美元格局再平衡的讨论，也让“救美国就是救中国”这句旧话重新被翻了出来。

中国长达13年的调整，美方污蔑中国借第三方增持美债

中国持有美债的历史高位出现在2013年11月，当时持仓一度超过1.3万亿美元。此后十多年，中国并非一夜减仓，而是缓慢调整储备比例：

2022年4月首次降到1万亿美元以下，2025年末降至6835亿美元，到2026年8月又降至5907亿美元。

8月是连续第三个月减持；从过去12个月看，有10个月为净减持，累计减少1090亿美元。

这是一条持续了十多年的下行轨迹，而不是短期波动。

实际操作中，中国通常采用到期券不再续做、变更托管机构或转向其他资产的方式逐步降低风险敞口，而不是集中抛售。

这样既能维持市场稳定，也不让美债收益率和美元汇率出现剧烈短期波动。

不过，账面数字下降并不等于全部真相，托管地的变化让这笔账变得更复杂。

每次TIC报告公布后，总会有人把中国持仓降幅和加拿大、比利时的美债增加联系起来。

塞策等学者认为，中国“很可能”在使用多个非托管机构持有美债，通过加拿大托管机构持有部分美国机构债的“证据尤其强”。

数据显示，加拿大如今的美债持有量已从五年前的1690亿增加到4646亿，比利时持仓也接近4905亿。

从时间上看，这两国的增持节奏确实与中国账面减持大致吻合，为“托管地转移”的猜测提供了表面上的依据。

但“时间吻合”不等于“因果成立”，这一猜测是否属实，还需要更直接的证据。

10月22日，加拿大国家银行发布研究报告，给出不同解读：加拿大本地金融机构和投资者对全球资产有自身配置需求，结构性再配置才是主因。

美国财政部也承认，TIC报告以托管地为准统计，无法准确判断债券最终实际所有者。

究竟有多少国债只是挪了保管地址，又有多少是真正被卖出并换成了别的资产，现在几乎无人能精确回答。

但大趋势很清楚：各国越来越重视外汇资产的安全和可控性。只用账面数字判断“去美元化”进行到哪一步，很可能低估了全球资金流动的复杂性。

而真正让“救美国就是救中国”不再适用的，是底层逻辑本身发生了三方面变化。

“救美国就是救中国”不再适用的三大逻辑，黄金成为新的底线

2008年全球金融危机期间，中国在几年内大举增持美债，客观上帮助了美国金融市场的稳定。

后人将那一时期的中美金融互赖概括为“救美国就是救中国”。

这种概括虽有简化，但确实反映了当时两国在储备资产上的深度绑定：中美经济高度互补，持有美债既保障出口和就业，也分散外储风险；美元资产的安全性和流动性无人能及，美债被视为近乎“无风险”的优质资产，互相托底成为全球金融协作的一部分。

但世界已经变了。

2022年，美方直接冻结俄罗斯央行海外资产，外汇储备的主权安全神话就此破碎，各主权国家不得不重新评估哪些才是可控的真实安全资产。

与此同时，贸易制裁和高科技封锁日益常态化，“中美互惠互补”的时代已经远去，经济摩擦逐渐成为结构性问题。

配合芯片禁运、科技脱钩等举措，中国不得不更主动地调整海外资产配置结构。

此外，全球央行储备中的黄金占比不断上升。中国自2024年11月起已连续24个月增持黄金，截至2026年10月末官方黄金储备升至7830万盎司。

欧元、日元等非美元资产也成为储备多元化的选项，美债不再是唯一、也不再是最佳选择。

以往那套靠逻辑互补和风险收益平衡构筑的模式，到了2026年已经跟不上形势。

不是中国“不想救”，而是继续单一押注的风险已大于回报。而在所有替代选项中，黄金的角色变化最值得细看。

过去一年，中国官方黄金储备增长迅速：24个月持续增仓，规模达到7830万盎司。

放眼全球，主要央行配置黄金的趋势同样明显。欧洲央行统计显示，截至2025年底，黄金在全球官方储备中的占比升至27%，超越美债的22%，成为占比最大的单一储备资产。

但需要看到，美债及其他美元储备的合计占比仍超过40%，黄金尚未取代美元体系的整体地位。

为什么“零收益”的黄金会被央行青睐？关键在于风险定义变了。

黄金没有利息，但它不受任何外国司法体系影响，不会像外币债权那样因国际局势变化一夜被冻结。

这种“零收益但零政治风险”的特性，在新环境下反而成为优势。

当中国把黄金占比提升到接近全球平均水平时，实际上意味着对单一美元资产依赖度的根本性改变，美债从过去的核心配置，变成了多种储备资产中的一个选项。

这类转变不是情绪化退避，而是前车之鉴后的必然选择：国家资产安全第一、收益第二的新共识已经形成。

全球金融体系的“去美元化”是一个多元、复杂的过程，大体可从两个层面理解。

首先是安全需求主导的多元配置：减持美债、增持黄金等硬资产，意味着各国都在强化自主可控。

其次，从国际关系看，“救美国就是救中国”的叙事已无法支撑今天的现实，分散风险、追求策略自主，正在成为新的大国共识。

中国减持美债是公开、渐进、有序的调整，TIC数据反映的就是这一趋势本身。个别月份的数字会因托管机构调整、估值变动等因素出现技术性波动，但这属于全球储备统计的常规现象，不应被解读为“数据背后另有动作”。

中国减持美债这件事，本身就是一个持续了十几年的长期动作，不是这几天的突发奇想。

从2013年1.3万亿的峰值降到现在的5900多亿，背后既有中美关系变化的原因，也是外汇储备“不把鸡蛋放在一个篮子里”的正常操作。

比起盯着“5907亿”这个数字，其实更应该看的是接下来的动作：美债的份额还会不会继续降？黄金的增持会不会持续？毕竟，目前全球央行黄金储备占比已经达到27%，超过了美债的22%，这种“一减一增”的调整空间还有多大，才是真正值得关注的。

那么，你怎么看中国接下来的外汇储备调整？除了买黄金，还会有哪些分散风险的新办法？欢迎在评论区聊聊。

信源： 加拿大专家：与中国无关，就是我们干的 环球时报 2026-10-23 17:23 大陸狂賣美債！8月砍破6000億美元 規模創逾18年新低 16:15 2026/10/17 中时新闻网